股指周报：主题投资热度回归，把握IC/IM短线做多机会

期货研究报告 2025年2月9日 报告日期： 宏观金融研究 报告内容摘要: 上周A股指数上攻，假期结束叠加DeepSeek概念发酵，市场交投热度明显回升，大盘vs小盘、成长vs价值等风格分化。四大宽基指数中，中证1000（+4.93%）>中证500（+4.38%）>沪深300（+1.98%）>上证50（+0.95%），多大指数（IH）空小指数（IM）组合延续回落。海外方面，美联储1月议息会议宣布暂停降息后，国际市场对于政策路径的定价依旧偏向紧缩，叠加特朗普关税政策不确定性上升，投资者风险偏好普遍受到抑制，美股呈现震荡走势。三大主要股指中，纳斯达克指数周线收跌0.53%。 走势评级：震荡 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 从申万一级行业分类表现看，上周各板块多数上涨，其中计算机（+13.47%） 、 传 媒 （+7.21%） 领 涨 ， 银 行 （-1.91%） 、 煤 炭 （-0.86%）落后。资金面来看，上周A股成交金额明显扩大，周五上升至1.9万亿级别，整体投机氛围有所回归，对指数下方构成支撑。 春节后第一个交易周市场成交意愿回升，国内AI算力与应用带动新一轮投机情绪启动，期指依然处于震荡区间内寻找做多机会的状态。此外，IH-IM等比价指标显示小盘风格依然存有相对性价比，结合2月小盘股上涨概率更高的历史规律，预计IC、IM将继续占优，多小盘指数空大盘指数组合有望在震荡中继续上行，可逢低介入持有。 基本面方面，1月国内制造业PMI环比回落，尽管受节前停工等季节性因素影响较大，但也暗示国内经济总量依然处于底部徘徊阶段。此外，美联储1月议息会议暂停降息，内容符合预期且释放增量信息有限，市场对于降息政策的定价依旧偏鹰，短期内美元、美债利率维持偏强震荡，非美权益市场继续面临压力，尤其是IH、IF等大盘类指数弹性相对有限。 策略建议： 期货操作上，上周各期指基差（现-期）下行，标的指数上涨带动衍生品乐观情绪升温，其中IH、IF近月再现升水，IC、IM整体贴水幅度收窄。操作上，短期IH、IF继续缺乏弹性，投资者操作建议首选IC、IM，维持短线做多思路，可选择高开不追，逢低短线做多（可日内平仓），若遇急跌可适度加仓；多小盘指数（IM）空大盘指数（IH）预计在震荡中缓慢上行，可逢低介入持有。 期权操作上，上周股指期权隐含波动率回落，其中沪深300当月IV在17-18%一线震荡，可选择等待升波后介入双卖等做空波动率策略。 风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）货币政策转紧；（3）地缘冲突等事件性冲击；（4）中美贸易战升级发酵； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、全球股指涨跌不一，A股指数普遍上涨.............................................42、行业板块多数收红，成交量再度上升................................................43、期指贴水程度收窄，期权隐含波动率下降.........................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼10073亿元................................................102、主题投资热度回归，把握IC/IM短线做多机会................................10 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：全球股指涨跌不一，A股指数普遍上涨................................................................................5图2：各行业多数收红，计算机、传媒领涨...................................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26