机械行业2024年业绩预告综述：料峭春寒，梅花点点

料峭春寒，梅花点点 ——机械行业2024年业绩预告综述 民生机械团队李哲/罗松/占豪/匡人雷/李思韦/周晓萌 01 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2025年2月11日 *请务必阅读最后一页免责声明 核心观点 •整体业绩承压，关注景气向上细分赛道。从已披露业绩预告的291家公司看，业绩普遍承压。净利润中值同比下滑66%，预亏公司占比提高，业绩高增公司占比降低。新能源设备、机器人等行业由于需求周期性调整、竞争加剧等原因业绩出现大幅下滑，拖累整体行业表现。但3C、半导体、电动工具、纺织设备等行业表现出较好的景气度，相关公司业绩表现亮眼。 •主题&成长方向：AI应用、国产替代仍有望成为2025年重要题材，叠加下游周期性复苏，3C设备及半导体设备值得关注。1）3C设备：PCB龙头厂商对于AI服务器及AI手机产品所需的软板持续扩产，扩产项目规划至2032年，资本开支有望进入上行周期，且高端产能所需设备毛利率更优，卡位优质客户的设备公司受益。2）半导体设备：制裁加码，国产算力需求旺盛，从龙头台积电资本开支来看，先进制程供不应求，随着国内半导体设备厂商新品批量出货及规模效应提升，盈利有望持续增长。 •出口增长方向：出口板块24年表现亮眼，海外产能布局规避政策风险，新兴国家/欧美补库需求有望持续。1)欧美补库需求从24年进入周期上行阶段，电动工具等相关公司业绩有望持续保持增长。2）新兴国家经济处于高速发展阶段，“一带一路”沿线产业转移也有望增加国内设备需求，国内厂商市占率有望持续提升。看好纺织设备、工程机械、注塑机板块。 •产业发展、配套需求增长方向：国内电网、新能源汽车等产业处于快速发展阶段，产业链相关公司受益。1）橡胶轮胎行业受益于龙头厂商赴海外建厂，相关需求增长。2）电网、新能源相关检测需求持续提升，率先卡位的测试公司业绩实现增长。 •风险提示：1）下游需求低于预期风险；2）行业周期波动风险；3）半导体国产替代进展低于预期风险；4）市场拓展不及预期风险 1 2 3 4 目录 总体表现 CONTENTS 重点关注方向 2.13C设备板块 2.2半导体设备板块 2.3电动工具板块 2.4纺织设备板块 2.5检测板块精选标的风险提示 1机械板块业绩预告回顾 证券研究报告 3*请务必阅读最后一页免责声明 1.1 总体表现：半数公司发布预告，整体业绩承压 •截至2025年2月4日，按照中信行业分类下共计机械行业627家上市公司（不含北交所），共计291家公司公布了2024年业绩预告，其中116家净利润中值为正且业绩预告增长（29家扭亏），49家净利润为正且预告下滑。57家转负，69家公司续亏；其中共计115家上市公司2024年预告净利润大于3000万元。 •根据预告中值合计数据来看，共计291家机械设备上市公司预告净利润合计值为71.3亿元，同比去年上述291家公司合计总利润下滑66.45%。其中，新能源设备、机器人相关公司利润下滑幅度较大，拖累整体业绩表现。 资料来源：iFind，民生证券研究院 图表：分类机械设备中信二级分类预告公司数量占比 图表：业绩预告类型分类（家） 资料来源：iFind，民生证券研究院 1.1 总体表现：大幅增长公司数量居多，但利润规模多数较小 •从预告净利润大于3000万元的上市公司来看，同比增速不同区间段，大幅下降（-20%及以下）的公司有26家，小幅增长(同比增速在5%-20%)的有14家公司，大幅增长（同比增速在20%以上）的有71家。 •从净利润中值不同区间段公司数量来看，净利润在0-5千万元的公司数量最多，共计63家，5千万-1亿元的公司共计39家，1-3亿元的公司共计37家，3亿元以上的公司共计26家。 图表：净利润同比增速中值不同区间段对应公司数量（家）图表：净利润中值不同区间段对应公司数量（家） 资料来源：iFind，民生证券研究院 资料来源：iFind，民生证券研究院 注：仅包含净利润在3000万元以上的上市公司 1.1 总体表现：预亏公司占比继续提升，利润大增公司占比降低 •从20-24年预告情况对比来看，预告亏损公司数量占比不断提升，而预告扭亏为盈的公司数量在2021年后占比不断提升，而2024年盈利增长＞50%公司数量占比有所下降，盈利大幅下滑的公司占比提升。 图表：预告亏损公司在机械公司中占比（%） 20.10% 12.28% 15.47% 8.13%8.93% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 20202021202220232024 16.59%18.82% 14.83% 15.79% 13.88% 图表：盈利增长＞50%在机械公司中占比（%） 20% 15% 10% 5% 0% 20202021202220232024 图表：预告扭亏公司在机械公司中占比（%） 5.90% 3.99% 4.63% 2.87% 3.03% 8% 6% 4% 2% 0% 20202021202220232024 图表：盈利下滑＞50%在机械公司中占比（%） 6.86% 5.74% 6.38% 3.67%3.83% 8% 6% 4% 2% 0% 20202021202220232024 资料来源：iFind，民生证券研究院注：当年发布业绩预告的机械分类公司数量/全部机械分类行业公司数量（627家） 1.2 优化治理、国际化和需求景气是业绩高增的3个主要原因 •从86家预告业绩增长且利润高于3000万元的公司公告中归因，公司治理优化（控费增效、推出新品等）、国际化和需求景气是三个主要原因。船舶、新能源车零部件、检测、3C、油气设备、运输设备等是反映需求景气的主要行业。 图表：预告利润增长公司公告中提及的原因出现频次（次） 图表：预告公告中提及行业景气度提升 公司数量（家） 电动工具 4 船舶 3 基础件 3 油气装备 3 3C设备 2 测试 1 纺织设备 1 风机业务 1 工程机械 1 光伏设备 1 核电阀门 1 金属件 1 轮胎模具 1 其他运输设备 1 仪器仪表 1 注塑机 1 铸造 1 资料来源：iFind，民生证券研究院 资料来源：iFind，民生证券研究院 1.3 3C、半导体、电动工具等行业普遍业绩增长较好 •从已经发布业绩预告的公司来看，增长板块主要包括电动工具、工程机械、纺织服装设备、半导体设备、3C设备、船舶、集装箱、油气装备、测试板块。从增长动力来看，可能受益于1）行业进入上行周期；2）技术突破带来行业高速增长；3）欧美补库需求，出口业务增长；4）产业链转移，新兴国家出口增长。 上升行业代表公司 图表：增长行业及其部分代表公司 船舶制造中国重工、中国船舶、天海防务 电动工具巨星科技、欧圣电气、康平科技、格力博 纺织服装设备杰克股份、慈星股份、越剑智能、大豪科技 工程机械柳工、厦工股份、中力股份 半导体设备北方华创、中微公司、先锋精科、珂玛科技、正帆科技、新莱应材 3C设备思林杰、强瑞技术、博杰股份、大族数控、劲拓股份 测试广电计量、开普检测、东华测试 油气装备富瑞特装、通源石油、纽威股份 集装箱中集集团 资料来源：iFind，民生证券研究院 1.4 估值：自9月底以来快速修复，已在中枢之上 •截至2024年12月31日，申万机械行业指数PE/TTM为31x；估值回到5年估值中枢之上。2024年1月1日至12月31日，机械板块估值位于22～33x区间内，最小值为22x（2月5日数据）；最大值为33x（12月12日数据）。截至2024年12月31日收盘，机械板块整体PE/TTM是31x。历史分位看，当前估值分别处于近1/3/5年的84.8、75.3%、63.2%的位置。 图表：机械设备板块2020-2024年市盈率（倍） SW机械行业:市盈率市盈率中位数（5年） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 资料来源：同花顺，民生证券研究院 23C半导体、电动工具等行业最为景气 证券研究报告 10*请务必阅读最后一页免责声明 2.1 3C设备：受益于AI等产业发展，PCB需求向好 •3C设备年报普遍亮眼的共性原因包括下游需求回暖、AI应用带来资本开支提升、海外收入增长。 •大族数控：得益于消费类电子市场回暖及新能源汽车电子技术升级，叠加AI服务器在内的算力产业链的强劲需求，相关电子零部件市场持续上涨，促进PCB产品需求显著增加，拉动了下游客户的资本支出；同时，公司创新产品市场竞争力持续攀升及海外客户相继投产，共同促进公司销售业绩的大幅成长。 •思林杰：自动化生产测试设备和技术服务收入增长。 图表：3C设备2024年业绩预告情况 证券代码 证券名称 同花顺行业分类 净利润中值（万元） 同比中值（%） 总市值（亿元） 24PE 25PE 26PE 301200.SZ 大族数控 3C设备 29500 118 164 56 300400.SZ 劲拓股份 3C设备 7500 90 42 56 600114.SH 东睦股份 金属件 39500 100 125 32 23 18 688115.SH 思林杰 3C设备 1450 61 26 179 301128.SZ 强瑞技术 3C设备 10000 79 46 46 25 19 002975.SZ 博杰股份 3C设备 2464 143 47 191 37 32 资料来源：iFind，民生证券研究院，2024年PE根据净利润预告中值计算，2025、2026年预测PE基于同花顺一致预期，空白部分为无相关一致预期数据，总市值日期截至2月10日 2.1 3C设备：自动化水平持续提升，新品变化带来机遇 •根据3C设备公司季度报告及投资者交流，3C行业自动化水平不断提升，自动化设备需求稳步增长，而随着折叠机、AI功能引入带来手机加工环节/零部件环节的变化，给相关测试、零部件制造、生产设备厂商带来订单增长。 •劲拓股份：电子装联业务2024年度销售收入同比增长约20%，大客户销售增加、海外销售收入同比增长，业务结构持续优化。 •强瑞技术：公司主要下游消费电子行业市场需求有所回暖，且公司部分核心客户在移动智能终端领域的业务有所恢复，使得下游客户对公司的总体需求量有所增长；随着AI产品快速发展，相关的算力需求带动服务器市场快速扩张，公司前期通过对外投资布局的散热器相关产品的市场需求亦随之增长，2024年度公司散热器产品收入实现较大增幅，提升了公司的盈利水平。在散热器业务方面，子公司三烨科技及维玺温控负责相关产品的生产，公司今年出货量有所提升，主要客户包括H客户、超聚变、新华三等，散热器的应用领域为服务器、基站等。 •东睦股份：公司主营业务收入超过50亿元，三大新材料技术平台主营业务收入分别创历史新高，且预计MIM新材料技术平台主营业务收入同比增长超过85%。公司已配备5条折叠机铰链模组生产线，落实了从折叠机MIM零件向MIM零件+模组的发展模式;此外，公司SMC技术平台顺应AI服务器业务相关发展，2024H1实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入5,229万元。 2.1 消费电子需求回暖 •手机端：根据IDC数据，2024年全球手机出货量为12.4亿台，同比增长6.4%，实现近年来首度回正，随着AI功能引入以及折 叠机型不断推出，有望持续拉动销量增长。 •PC端：根据IDC数据，2024年第四季度（4Q24）全球PC出货量同比增长1.8%，达到6890万台。全年PC出货量达到2.63亿台，较2023年增长1.0%。 图表：全球手机出货量季度值及同比图表：全球PC出货量季度值及同比 2.1 PCB行业趋势 •参考中国台湾地区PCB厂商及设备厂商营收情况来看，24年行业呈现复苏状态。业绩端来看，深南电路、生益科技、景旺电子等公司2024年的业