行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新能源行业：深化改革新能源量价市场化，适度缓解市场对电价下行的担忧

2025-02-10 郑民康交银国际何杰斌

核心观点：国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，提出对新能源上网电价及电量进行改革，主要内容包括上网电价全面市场化、建立新的价格结算机制，并以2025年6月1日为节点划分存量及增量项目，实行区别性管理。
主要改革内容：
- 上网电价全面市场化：推动风电及太阳能发电项目上网电量全部市场化，上网电价由市场交易决定。
- 建立新能源价格结算机制：新能源参与市场交易后，在结算环节建立可持续发展价格结算机制，对纳入机制的电量，按机制电价结算。
- 区分存量和增量项目分类施策：
  - 存量项目：机制电价与现行政策衔接，电量可自主确定执行机制的比例，但不得高于上一年。
  - 增量项目：机制电价通过市场化竞价方式确定，电量规模由各地根据国家下达的年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成情况，以及用户承受能力等因素确定。
风/光配储政策：不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件，配储容量有机会转为更具弹性的政策。
对存量项目的影响：新政策对存量项目影响温和，能一定程度维持旧有项目的回报，对体量较大的新能源运营商短期盈利影响轻微。
对增量项目的影响：运营商对“十五五”期间的新增项目开发力度将更取决于实际的用电需求及项目回报，有助于内地新能源开发稳定发展。
研究结论：
- 新政策对现时项目体量较大的新能源运营商（如龙源电力、中国电力、华润电力等）短期盈利影响轻微，同时能提高电价的可预见度，缓解市场对上网电价下行的担忧。
风险因素：
- 风光上网电量消纳低于预期。
- 新的价格结算机制补偿差额部分低于预期。
- 市场化交易电价下行幅度高于预期。