环保及公用事业行业周报：电力需求旺盛，动力煤小幅探涨，有望缓解电价担忧情绪

核心观点

• 电力需求旺盛，水电增速回落，火电增速由降转增，动力煤小幅探涨。
• 动力煤价格反弹有望缓解市场对2025年长协电价的悲观预期。
• 关注水电、核电、煤电一体化等稳健品种。

关键数据

• 2024年8月全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%。
• 第二产业用电量5679亿千瓦时，同比增长4.0%；第三产业用电量1903亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量1918亿千瓦时，同比增长23.7%。
• 8月份规上工业火电同比增长3.7%，增幅比7月份的-4.9%有所增长；水电增长10.7%，增速比7月份回落25.5%。

研究结论

• 预计后续水电发电量增速将受限于去年高基数影响以及后续来水情况，从而出现增速回落趋势，有望继续对火力发电形成支撑。
• 非电行业需求季节性开工率回升，节前动力煤价格有望继续小幅探涨。
• 公用事业板块近期回调，主要担忧来自动力煤价格对2025年长协电价的影响，动力煤价格反弹有望缓解这一担忧。

关注标的组合

• 【中国广核】、【中国核电】、【新集能源】、【陕西能源】、【蓝天燃气】、【佛燃能源】、【皖天然气】。

风险提示

• 政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降风险。