中原证券晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年02月11日 【财经要闻】 1、国家发改委：春节期间（1月28日-2月4日），全国消费品以旧换新活动火热开展，汽车、家电家居、手机等数码产品等以旧换新销售量达到860万台（套）、销售额超过310亿元，家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182%。 2、国家开发银行：2024年国开行向网络型、产业升级、城市、农业农村、国家安全五大领域基础设施发放贷款1.53万亿元，基础设施投融资余额占比进一步提升。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、国家移民管理局发布公告，即日起实施东盟国家（包括马来西亚、印度尼西亚、泰国、菲律宾、新加坡、文莱、越南、老挝、缅甸、柬埔寨）旅游团入境云南西双版纳免签政策。 资料来源：国家发改委，国家开发银行，国家移民管理局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：软件医疗行业领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0205-0209）市场分析：软件光伏行业领涨沪指挑战3300点市场分析：通信半导体行业领涨A股震荡上行市场分析：成长行业领涨A股宽幅震荡 【行业公司】 行业月报：美国半导体出口管制进一步升级，DeepSeek热潮有望推动端侧AI发展 行业分析报告：春节档量价齐升刷新纪录，《哪吒2》抬高国内票房天花板 行业深度分析：国内奢侈品及高档白酒消费变化 行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头 行业月报：2024年国内新增光伏装机再创历史新高，光伏主产业链价格企稳 行业月报：漳州核电及TB、硬梁包水电机组陆续投产 行业月报：券商板块2024年12月回顾及2025年1月前瞻行业深度分析：美国制裁密集出台，全面围堵对我国的AI算力供应能力行业月报：猪价旺季不旺，宠物食品出口数据持续向好行业月报：人形机器人加速落地，持续推荐行业向好的机器人、工程机械、船舶板块 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家发改委：春节期间（1月28日-2月4日），全国消费品以旧换新活动火热开展，汽车、家电家居、手机等数码产品等以旧换新销售量达到860万台（套）、销售额超过310亿元，家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182%。 2、国家开发银行：2024年国开行向网络型、产业升级、城市、农业农村、国家安全五大领域基础设施发放贷款1.53万亿元，基础设施投融资余额占比进一步提升。 3、国家移民管理局发布公告，即日起实施东盟国家（包括马来西亚、印度尼西亚、泰国、菲律宾、新加坡、文莱、越南、老挝、缅甸、柬埔寨）旅游团入境云南西双版纳免签政策。 资料来源：国家发改委，国家开发银行，国家移民管理局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：软件医疗行业领涨A股震荡上行2025-02-10 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡回落，盘中股指在3300点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中软件开发、互联网服务、医疗服务以及游戏等行业表现较好；、航运港口、银行以及光伏设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.03倍、37.73倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额17599亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2024年底召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。2025年，中国经济预计将继续保持复苏态势，GDP增速有望达到5%左右。消费、投资、出口等主要经济指标将持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑。监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。经过前期的调整，A股市场整体估值水平已经回归至较为合理的区域，部分优质公司已经具备较高的投资价值。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、互联网服务、医疗服务以及游戏等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0205-0209）2025-02-09 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：软件光伏行业领涨沪指挑战3300点2025-02-07 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上扬，盘中股指在3324点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘再度企稳回升，盘中软件开发、光伏设备、证券以及汽车等行业表现较好；小金属、半导体、船舶制造以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.90倍、37.05倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额19922亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2024年底召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。2025年，中国经济预计将继续保持复苏态势，GDP增速有望达到5%左右。消费、投资、出口等主要经济指标将持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑。监管层将继续实施积极的财政政 策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。经过前期的调整，A股市场整体估值水平已经回归至较为合理的区域，部分优质公司已经具备较高的投资价值。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、计算机设备、汽车以及光伏等行业的投资机会。 市场分析：通信半导体行业领涨A股震荡上行2025-02-06 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开高走、震荡上行，早盘股指低开后震荡上扬，盘中股指在3263点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度震荡走高，盘中电机、半导体、游戏以及汽车等行业表现较好；贵金属、银行、珠宝首饰以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.74倍、35.97倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额15550亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2024年底召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。2025年，中国经济预计将继续保持复苏态势，GDP增速有望达到5%左右。消费、投资、出口等主要经济指标将持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑。监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。经过前期的调整，A股市场整体估值水平已经回归至较为合理的区域，部分优质公司已经具备较高的投资价值。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注半导体、消费电子、游戏以及汽车等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股宽幅震荡2025-02-06 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场高开低走、宽幅震荡，早盘股指高开后震荡回落，盘中股指在3228点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中软件开发、互联网服务、游戏以及家电等行业表现较好；航空机场、保险、银行以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.84倍、35.73倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额13005亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。2025年，中国经济预计将继续保持复苏态势，GDP增速有望达到5%左右。消费、投资、出口等主要经济指标将持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑。监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。经过前期的调整，A股市场整体估值水平已经回归至较为合理的区域，部分优质公司已经具备较高的投资价值。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、互联网服务、游戏以及家电等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：美国半导体出口管制进一步升级，DeepSeek热潮有望推动端侧AI发展2025-02-10 （邹臣S0730523100001） 投资要点： l1月半导体行业表现相对较强。2025年1月国内半导体行业（中信）下跌2.01%，同期沪深300下跌2.99%，其中集成电路下跌1.54%，分立器件下跌6.02%，半导体材料下跌0.71%，半导体设备下跌3.06%；2025年1月费城半导体指数上涨0.72%，同期纳斯达克100上涨2.22%。 l全球半导体月度销售额继续同比增长，部分存储器月度价格环比有所分化。2024年12月全 球半导体销售额同比增长17%，连续14个月实现同比增长，环比下降1.2%；根据WSTS的预测，预计2025年将同比增长12.5%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，根据Canalys的数据，全球智能手机出货量24Q4同比增长3%，全球PC出货量24Q4同比增长4.6%，预计AI手机及AI PC渗透率快速提升，全球可穿戴腕带设备出货量24Q3同比增长3%，全球TWS耳机出货量24Q3同比增长15%。全球部分芯片厂商24Q3库存水位环比基本持平，国内部分芯片厂商24Q3库存水位环比继续下降，库存持续改善；晶圆厂产能利用率24Q3环比持续回升，预计24Q4有望继续提升。2025年1月部分DRAM与NANDFlash月度现货价格环比有所分化，整体仍处于调整阶段。全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%，2024年12月日本半导体设备销售额同比增长44.7%，环比增长9.3%；SEMI预计2024年全球半导体设备销售额同比增长3.4%，2025年继续增长17%。全球硅片出货量24Q3同比增长6.8%，环比增长5.9%；SEMI预计2024年全球硅晶圆出货量预计下降2%，2025年将强劲反弹10%。综上所述，我们认为目前半导体行业仍处于上行周期，AI为推动半导体行业成长的重要动力。 l投资建议。日前DeepSeek-R1正式发布，其性能对标OpenAI o1，DeepSeek-R1通过创新的训练策略展现出显著的成本优势，同时保持卓越的模型性能。根据国内AI产品榜的数据，截至2025年1月31日，在全球AI产品（APP）日活总榜上，ChatGPT以5323万的日活跃用户数稳居榜首，而DeepSeek以2215万的日活跃用户数紧随其后，位列第二，豆包以1695万位列第三；这一排名进一步反映了DeepSeek