PVC周报：上中游季节性累库，低位震荡

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/2/9 【本周概况】节后季节性累库，低位震荡。供给端，春节期间，部分企业为了耗氯，PVC开工提升，产量周环比+0.1万吨。需求端，季节性淡季，2月出口季节性淡季，周度出口签单量环比下滑40%至1.45万吨。节后归来，PVC社会库存及企业库存分别较节前增加17、7万吨，符合季节性累库。估值端看，电石价格下跌，氯碱综合毛利提升，成本支撑松动。 【观点及策略】下周基本面驱动有限，盘面或延续低位震荡。供给端，下周广西华谊、浙江镇洋合计70万吨 装置计划进行年度检修，产量小幅下降。元宵节前终端下游均处于复工阶段，2月社会库存处于季节性累库阶段，基本面层面变动不大，维持高开工、高库存格局。无明显利多驱动。关注装置及成本端价格变动。预计下周盘面继续低位震荡，前期空单可继续持有。V2505关注区间【5100，5300】。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、装置重启不及预期；2）下行风险：出口转弱、电石成本继续下移。 PVC周度供需平衡表：下周处于季节性累库阶段 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 供给：下周液氯运输陆续恢复，PVC开工负荷或小幅下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周PVC产量为47.6万吨（环比+0.1万吨），产能利用率为82%（环比+0.2pct），春节期间，部分企业为了耗氯，PVC开工提升，山东鲁泰、航锦科技、四川永祥等装置开工提升，影响本周期国内PVC产量环比增加，产能利用率走高。 下周，PVC产能利用率预计在81.62%，较本期开工下降，主要是部分企业在春节期间为了耗氯开工提升，随着节后物流恢复、液氯恢复运输，这部分企业PVC开工有下降预期，但是降幅有限，整体供应端仍处高位。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：终端房地产数据仍显疲弱 •1-12月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-23.0%/-12.7%/-27.7%/-12.9%，新开工、施工面积跌幅持平，竣工面积连续2个月跌幅扩大，商品房销售面积连续7个月跌幅收窄，竣工面积跌幅显著扩大。 需求：BIS认证确认延期VS关税征收预期，出口多空交织 •2024年PVC累计出口262万吨，累计同比+15.1%；单月出口23.3万吨。2月台塑报价环比下跌20-30美元/吨。•原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行；本次延期公告是在多次听证及讨论会后发 布，印度市场需求旺盛，且存在本身供应不足，且当前已经获得BIS认证的PVC生产企业出口量不能满足当前进口缺口，及不利于市场价格竞争，多方讨论会继续进行延期。 库存：节后累库幅度基本符合预期，关注后续累库斜率 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周厂内库存为43万吨（周环比+17.5万吨）,略低于去年同期水平。•本周社会库存为47.5万吨，较节前累库6.8万吨。 来源:中辉期货有限公司 成本：电石跌价，成本支撑松动 成本&利润：乙烯法生产毛利为-372元/吨，连续17周处于亏损区间 成本&利润：电石法生产毛利为-464元/吨，连续23周处于亏损区间 山东氯碱综合毛利为519元/吨，同比中性偏高 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司