本周概况
- PVC价格触底反弹，周一平开在4913元/吨，周三夜盘创三季度新低4818元/吨后低位反弹，最终收于4876元/吨，较上周上涨37点或0.74%。
- 全周价格在4818至4913元/吨间运行，振幅95点，收盘-最低为58点。
下周展望
- 绝对价格低估值支撑，预计低位震荡。
- 6月底以来，新产能释放、存量装置检修不足、出口政策扰动导致社会库存连续12周累库，价格偏弱。
- 常州现货价降至4650元/吨，距离历史低点4630元/吨空间有限，厂内库存处于近5年同期低位，企业挺价意愿强烈。
- 盘面维持升水结构，产业套保施压，仓单注册速度刷新历史新高达11万手，关注基差修复情况。
策略
- 单边：绝对价格低估值，空单离场。V2601关注区间[4750，5000]。
- 套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。
风险提示
- 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
- 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。
盘面分析
- PVC01合约收盘价4876元/吨，主力持仓量124万手，资金博弈激烈。
- 常州基差为-196元/吨，现货价逼近历史最低值4650元/吨。
- 仓单为11万手，盘面维持升水结构，预计下周仓单继续高位增加。
- V1-5价差为-303元/吨，V3-5价差为-236元/吨。
- 电石法PVC价格跌幅更高，乙电价差走强。
供给分析
- 预计下周产能利用率降至78%，本周产量48万吨，环比+1.7%，产能利用率80%。
- 下周陕西北元、甘肃金川、中泰圣雄厂区仍在检修，河南宇航和黑龙江昊华新加入检修。
需求分析
- 1-7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积同比-19.4%/-9.2%/-16.5%/-4%。
- 7月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-5.85%。
- 本周30城商品房成交面积212万平方米，下游开工率47.5%，连续2周环比提升。
- 1-7月PVC出口量同比+57%，7月出口量同比+113%。
- 1-7月PVC地板出口量同比-11%。
库存分析
- 厂内库存结束连续2周累库，转为去库，企业预售量处于同期高位。
- 社会库存连续12周累库，合计累库36.5万吨。
利润分析
- PVC电石法毛利为-502元/吨，连续3周收缩。
- PVC乙烯法毛利为-672元/吨，连续6周收缩。
产业链格局
- 供给端宽松，需求端偏弱，库存累库压力仍存，价格预计低位震荡。
