PVC周报：社会库存累库速度放缓，低位震荡

能源化工团队郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406时间2025/9/14 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 社会库存累库速度放缓，低位震荡 【本周概况】 行情复盘：本周PVC触底反弹。周一平开在4913（较上周收持平或0.00%），即为周内高点，随后震荡下跌，周三夜盘创三季度新低4818后低位反弹，最终收在4876（较上周收盘涨37点或0.74%）。全周在4818至4913间运行，振幅95点，收盘-最低为58点。 【下周展望】 绝对价格低估值支撑，低位震荡。6月底以来，由于新产能不断释放，存量装置检修不足，出口受政策扰动，社会库存连续12周累库带动价格偏弱运行。但是上周常州现货价再度降低至4650元/吨，距离历史低点4630元/吨进一步压缩空间极其有限，考虑到厂内库存处于近5年同期低位，企业挺价意愿强烈。现货进一步下跌空间有限。目前盘面仍维持升水结构，产业套保施压，近期仓单注册速度明显加快，目前已经刷新历史新高，达到11万手，关注后市基差修复情况。 【策略】 1）单边：绝对价格低估值，空单离场。V2601关注区间【4750，5000】。2）套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 一、PVC行情回顾 •本周PVC触底反弹。周一平开在4913（较上周收持平或0.00%），即为周内高点，随后震荡下跌，周三夜盘创三季度新低4818后低位反弹，最终收在4876（较上周收盘涨37点或0.74%）。全周在4818至4913间运行，振幅95点，收盘-最低为58点。 盘面：主力持续增仓，弱势磨底 来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五，PVC01合约收盘价为4876元/吨（周环比-37）。•截至本周五，PVC主力持仓量为124万手，资金博弈激烈，周二主力持仓量盘面一度突破130万手，刷新历史高点。 盘面维持升水结构，仓单快速提升 •截至本周五，PVC常州基差为-196元/吨。期现均偏弱运行，根据统计，常州SG5现货价最低为4630元/吨，本周五现货价跌至4650元/吨，逼近历史最低值。 •截至本周五，PVC仓单为11万手（周环比+2.1）。盘面维持升水结构，产业链累库压力仍存，预计下周仓单继续高位增加。 有限公司 •截止本周五，V1-5价差为-303元/吨。•截止本周五，V3-5价差为-236元/吨。 来源:同花顺,中辉有限公司 •本周电石法PVC价格跌幅更高，乙电价差走强。 供给：预计下周产能利用率降至78% 来源:中辉有限公司 •供给端检修力度不足，延续宽松格局。本周PVC产量为48万吨（环比+1.7）,显著提升，产能利用率为80%。1-37周产量累计同比+4.5%。 •下周，中国PVC产能利用率预计在78.49%，较本期开工下降，下周陕西北元、甘肃金川、中泰圣雄厂区仍在检修中，河南宇航和黑龙江昊华新加入检修中，预计下周整体供应量提升。 地产：1-7月竣工面积跌幅扩大 •2025年1-7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-19.4%/-9.2%/-16.5%/-4%。新开工面积跌幅收窄，施工、竣工、销售面积跌幅扩大。•2025年7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-15.2%/-16.4%/-29.5%/-8.4%。销售面积连续4个月跌幅扩大。•2025年7月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-5.85%。 地产：商品房成交面积仍然偏弱 来源:中辉有限公司 •本周30城商品房成交面积为212万平方米。 内需：下游开工率同低位 •本周下游开工率为47.5%，连续2周环比提升。其中管材开工提升4.1pct，型材小幅提升，薄膜开工率连续3周好转。 出口：1-7月出口累计同+57% 来源:中辉有限公司 •2025年1-7月PVC出口量为229万吨（同比+83万吨），累计同比+57%。•2025年7月国内PVC出口量在33万吨，同比+113%。•本周PVC生产企业出口签单样本量环比增加33.64%，同比增加8.74%；交付量环比增加37.58%，待交付量环比减少1.47%，同比增加11.91%。 出口：1-7月地板累计同-11% 来源:同花顺,中辉有限公司 •2025年1-7月PVC地板累计出口量为245万吨（累计同比-11%）。•2025年7月PVC地产出口量为35万吨（同比-11%）。（注：单吨PVC地板约消耗PVC粉0.3万）。 厂内库存结束连续2周累库，转为去库 来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为31万吨（周环比-0.6），结束连续2周累库。 •上游企业预售量处于同期高位。周内PVC价格小幅震荡，厂家挺价下出货，部分交付出口订单。预计下周PVC企业在库库存预计小幅减少。 社会库存连续12周累库 来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC小样本社会库存为53万吨（周环比-0.1），结束连续12周累库，合计累库18万吨。•PVC大样本社库为93万吨（周环比+1.6），连续12周累库，合计累库36.5万吨。 来源:中辉有限公司 •本周PVC电石法毛利为-502元/吨（周环比-81），连续3周利润收缩。 利润：利润持续走弱 来源:中辉有限公司 •本周PVC乙烯法毛利为-672元/吨，连续6周利润收缩。 产链格 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:中辉有限公司 来源:中辉有限公司