南华煤焦日报20250210

核心观点与关键数据

节后第一周，部分煤矿和洗煤厂开始复产，焦煤产量将陆续释放。春节期间蒙煤通关回落，近日口岸通关已恢复至700车以上，且有进一步增加的预期。中方提高美国炼焦煤进口关税，美煤进口成本提高，进口窗口或关闭，但对焦煤过剩格局的帮助有限。焦化环节，近期入炉煤成本变化不大，即期焦化利润暂稳，焦企开工率小幅提高，当前焦炭周产处于历史中性水平，8轮提降落地后焦化利润有收缩的可能，需关注入炉煤能否进一步让利。

市场分析

1. 宏观经济数据：1月份CPI同比上涨0.5%，PPI同比下降2.3%。
2. 国际贸易动态：特朗普表态将在周一宣布对所有进入美国的钢铁和铝征收25%的关税，周二或周三宣布对等关税。
3. 焦煤供应：节后煤矿和洗煤厂陆续复产，蒙煤通关恢复至700车以上，美煤进口成本提高，进口窗口或关闭。
4. 焦化利润：即期焦化利润暂稳，焦企开工率小幅提高，但8轮提降后焦化利润有收缩可能，需关注入炉煤能否进一步让利。
5. 焦炭需求：钢厂盈利率尚可，节后复产加快，双焦需求将边际回暖，但钢材终端需求表现一般，房建开工率低于农历同期水平，钢厂对焦炭采购较为谨慎。

研究结论

焦煤供应过剩问题难以解决，供稳需弱下焦炭库销比将保持抬升，单边不建议做多，建议产业关注低基差下的套保机会。