成本支撑叠加能耗预期 价格短期偏强

银河期货大宗商品研究所周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 综合分析与交易策略 【综合分析】 硅铁方面，基本面较为健康。供应端，硅铁产量环比基本持平，同比略高于去年同期。需求端，下游钢材春节期间累库幅度低于往年，钢厂利润水平尚可，因此短期内压力不大，并没有集中减产的压力。总体来看，硅铁供应相对平稳，下游钢材仍有复产预期，供需端有环比改善动力。同时，7日市场再度出现能耗双控预期，硅铁作为高耗能行业，供应端也有收缩预期。总体来看，硅铁本周震荡偏强为主。 锰硅方面，近期核心驱动仍然是成本端锰矿，全球锰矿总发货量2025年至今周度均值约68万吨，较2024年同期下降约26%，且未来加蓬供应减量的预期仍未证伪。不过走势节奏上需要注意的是，随着价格来到高位，而铁合金在线统计的锰矿港口库存在春节期间环比增加43万吨，叠加康密劳3月报价涨幅0.45美元/吨度也低于预期，可能对市场情绪有所冲击。不过锰矿春节假期累库属于季节性现象，调整企稳之后还是有买入机会。 【策略】 单边：硅铁震荡偏强，锰硅关注锰矿数据冲击，企稳后预计仍然偏强；套利：关注期现正套机会，锰硅5-9正套；期权：观望。 供需数据跟踪 ◼【需求】 据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量228.44万吨，环比增加2.99万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：1.79万吨，环比增加0.01万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）11.38万吨，环比增加0.11万吨。 ◼【供给】 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率37.8%，环比持平；全国硅铁产量（周供应）11.03万吨，环比持平。全国187家独立硅锰企业样本开工率40.69%，环比下降0.54%；全国硅锰产量（周供应99%）19.33万吨，环比下降0.35万吨。 ◼【库存】 1月31日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量7.6万吨，环比增加0.18万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量15.05万吨，环比下降1.5万吨。 硅锰成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 成本碳元素、电价格 硅锰硅铁供给-月度产量 金属镁需求 17GALAXY FUTURES资料来源：Wind BloombergMysteel 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn