国债周度报告：国债高位震荡略偏空

1月经济数据显示经济下行压力较大，CPI环比上涨0.7%，PPI环比下降0.2%，财新中国服务业PMI降至51。春节后市场风险偏好增加，利空债市。公募基金市场春节后新发基金多为权益类，2025年以来已有107只基金募集成功，发行规模863.09亿元。A股转暖，中、美预期差发酵，需警惕股债跷跷板逻辑。两会前政策不明朗，若股市不大幅上涨，债市维持高位震荡略偏空。

2月重要消息包括央行提前平价缩量续作MLF、1月服务业PMI低于预期、中国资产表现亮眼。经济数据方面，1月CPI环比上涨0.7%（主要受服务和食品价格影响），同比上涨0.5%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。政策方面，央行货币政策委员会建议加大调控强度，择机降准降息，并开展国债买卖；人大常委会批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。资金面年初紧张，春节后有所缓解，但市场对短期降准降息预期减弱。供需面方面，2025年一季度地方债发行计划启动，国债发行支持经济复苏和市场流动性。

3月行情展望及策略建议：春节后A股转暖，需警惕股债跷跷板逻辑。两会前政策不明朗，若股市不大幅上涨，债市维持高位震荡略偏空。核心观点为经济下行压力持续，资金面短期紧张，政策刺激预期减弱，债市短期承压，长期趋势仍需关注政策力度。