核心观点
- 社会库存相对低位，节后钢价震荡偏强。
- 供给端：五大钢材产量周环比上升，铁水日产和产能利用率均上升；独立电弧炉产能利用率下降。
- 需求端：五大钢材消费量周环比下降，但预计节后缓慢回升；钢材出口量持续增长。
- 库存端：五大钢材社会库存和厂内库存周环比均上升，延续累库趋势。
- 成本端：铁矿石价格周环比上升，但同比下降；废钢和铸造生铁价格略有波动；焦煤价格下降，焦炭价格持平，独立焦化企业吨焦利润亏损。
- 价格端：钢材价格周环比基本持平，但月环比和同比均下降。
- 行业要闻：工信部发布《钢铁行业规范条件（2025年版）》，提出2026年起完成全流程超低排放改造。
- 投资建议：维持行业“推荐”评级，建议关注具有产品结构优势及规模效应的行业龙头和具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司。
- 风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。
关键数据
- 五大钢材合计产量：808.63万吨（周环比+0.25%，同比-1.02%）。
- 铁水日产：228.44万吨（周环比+1.33%，同比+1.95%）。
- 高炉产能利用率：85.76%（周环比+1.12pct，同比+1.96pct）。
- 独立电弧炉产能利用率：3.27%（周环比-1.70pct，同比-3.90pct）。
- 五大钢材合计消费量：575.72万吨（周环比-7.40%，同比-9.78%）。
- 钢材出口数量（2024年12月）：972.69万吨（月环比+4.83%，同比+25.87%）。
- 五大钢材合计社会库存：1147.39万吨（周环比+7.24%，同比-9.35%）。
- 五大钢材合计厂内库存：523.74万吨（周环比+4.67%，同比+2.29%）。
- 澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数：802.667元/湿吨（周环比+0.46%，同比-19.81%）。
- 唐山一级冶金焦汇总价格：1865元/吨（周环比持平，同比-30.67%）。
- Mysteel普钢绝对价格指数：3616.78元/吨（周环比+0.14%，月环比-2.19%，同比-14.29%）。
研究结论
- 钢材需求缓慢恢复，钢价围绕宏观预期偏强震荡运行。
- 产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势。
- 建议关注具有产品结构优势及规模效应的行业龙头和具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司。
