钢材月报：库存相对低位，钢价偏强运行

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 随着传统消费淡季的到来，市场各方普遍采取了谨慎观望态度，钢材的下游需求企业主要以刚需采购为主，部分企业的冬储备意愿不足。五大钢材品种减产趋势较为明显，表观消费量显著下降，其中螺纹钢需求收缩尤为突出。在季节性需求疲软的背景下，钢材库存呈现季节性累积，但总库存的绝对量和增长斜率都远好于季节性。需重点关注假期期间的累库情况及节后需求的恢复情况。同时对宏观政策对经济的支撑力度及预期的改善情况给予充分重视。在低产量、低库存的情况下，预计节后钢材价格偏强运行，关注价格低位的买入机会。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 ■市场分析 进入1月，钢材价格与黑色系商品整体呈现共振走势。在宏观情绪带动下，钢材期货盘面先抑后扬，整体维持窄幅震荡格局。现货市场紧随期货价格波动。截至1月27日，螺纹钢主力合约2505结算价报3371元/吨，较上月上涨87元/吨，月度环比涨幅为2.65%。总体来看，1月钢材市场在供需双弱背景下，价格波动主要受宏观预期驱动，表现出较强的震荡特征。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 供应方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.98%，环比增加0.8%，同比去年增加1.16%；高炉炼铁产能利用率84.64%，环比增加0.36%，同比去年增加1.14%；钢厂盈利率48.92%，环比减少1.3%，同比去年增加22.51%；日均铁水产量225.45万吨，环比增加0.97万吨，同比去年增加2.16万吨。本期五大材产量811.58万吨，环比减少12.48万吨，降幅1.51%；其中，螺纹钢产量减少19.16万吨，热卷增加2.45万吨。 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 消费方面：本期钢联数据显示，五大钢材品种表观消费量为709.77万吨，较上期减少95.16万吨，降幅达11.82%。分品种来看，螺纹钢表观消费量为116.91万吨，环比大幅减少68.24万吨；热轧卷板表观消费量为302.56万吨，环比减少11.11万吨，降幅为3.54%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：本期钢联数据显示，五大钢材品种总库存达到1253.3万吨，较上期增加101.81万吨，增幅为8.84%。其中，社会库存和钢厂库存分别增加79.1万吨和22.71万吨。具体来看，螺纹钢总库存为483.21万吨，环比增加57.22万吨；热轧卷板总库存为336.51万吨，环比增加20.08万吨。 综合来看：随着传统消费淡季的到来，市场各方普遍采取了谨慎观望态度，钢材的下游需求企业主要以刚需采购为主，部分企业的冬储备意愿不足。五大钢材品种减产趋势较 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 为明显，表观消费量显著下降，其中螺纹钢需求收缩尤为突出。在季节性需求疲软的背景下，钢材库存呈现季节性累积，但总库存的绝对量和增长斜率都远好于季节性。需重点关注假期期间的累库情况及节后需求的恢复情况。同时对宏观政策对经济的支撑力度及预期的改善情况给予充分重视。在低产量、低库存的情况下，预计节后钢材价格偏强运行，关注价格低位的买入机会。 ■策略 单边：谨慎看涨跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com