铝日报：社会库存仍处低位 铝价偏强震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铝：随着云南地区持续推进复产进程，电解铝供应端逐步增产，而需求端受行业淡季及出口走弱影响开工偏弱，重点关注后续政策对消费端的拉动情况，短期库存延续低位且可流通现货偏紧，建议观望思路对待。 氧化铝：近期云南电解铝推进复产进程，拉动西南地区氧化铝需求，叠加短期内成本端的下跌相对充分，预计价格可能获得短期支撑，建议观望为主。 核心观点 ■ 市场分析 铝方面：LME铝现货贴水41美元/吨。SMMA00铝价录得18550元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至220元/吨，SMM中原铝价录得18350元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至20元/吨，SMM佛山铝价录得18740元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至410元/吨。 昨日沪铝偏强震荡，6月国内铝加工行业综合PMI指数环比上升8.9个百分点至51.3%，主因6月铝箔及工业型材产量及订单量回升，社会库存维持低位震荡。供应方面，云南地区电解铝企业推进复产进程，预计复产规模在130万吨左右，关注复产进程及实际复产规模。需求方面，国内消费预计仍可以维持一定韧性，其中光伏、汽车和基建领域将提供主要的消费增量。虽然三季度铝加工行业基本进入行业消费传统淡季，但后续国家宏观政策对消费方面的信心刺激仍是关键，或将支撑终端消费从而带动初级加工端开工回暖，需关注实际消费变动情况。外需方面，在海外需求走弱和订单不足的压力下，预计铝材出口量难有显著增量，可能将继续承压。截止7月3日，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.6万吨，较上周四减少1.9万吨。截止7月3日，LME铝库存较前一交易日减少1100吨至542050吨。 氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2818元/吨，较前一交易日上涨2元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得330美元/吨，较前一交易日持平。 昨日氧化铝期货价格偏强震荡，现货端价格小幅抬升。随着云南电解铝逐步开启复产进程，贵州也将继续释放新投产产能，带来西南地区氧化铝需求的增加。不过，由于二季度氧化铝新投产能较多，其中多在5月份出产品，6月份基本达到满产状态，基本满足云南电解铝复产产能的需求。但近期河南铝土矿或将执行复垦要求，当地氧化铝企业可能后续有减产检修计划，关注河南地区生产情况。预计价格可能短期获得短期期货研究报告|铝日报2023-07-04 社会库存仍处低位 铝价偏强震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铝日报丨2023/7/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 支撑，但在当前价位建议观望为主。 ■ 策略 单边：铝：中性 氧化铝：中性。 ■ 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 铝日报丨2023/7/4 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 4 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 4 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 ............................................................................................................................ 5 图 9: LME铝季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 5 图 10: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 11: 铝社会库存季节性丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 12: 上海交易所铝库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 5 图 13: 海外现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................................... 6 图 14: 铝进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 铝日报丨2023/7/4 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 数据来源：SMM WIND华泰期货研究院 数据来源：SMM WIND华泰期货研究院 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 -60-40-2002040600500100015002000250030003500400045002020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07LME铝升贴水（右轴）LME M3收盘价（左轴）-600-400-20002004006008000500010000150002000025000300002020/02/072021/02/072022/02/072023/02/07SMM A00铝升贴水（右轴）沪铝主力(左轴）-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023-600-400-20002004006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023010020030040050060070080005001000150020002500