聚烯烃周报：节后石化去库为主 聚烯烃震荡运行

国信期货聚烯烃周报2025年2月9日 观点及建议 结论及建议 供应端：PE国内产量继续提升，市场供应压力较大，进口套利窗口关闭，供应商假期大幅累库，节后去库为主；PP产量维持高位，进口窗口关闭，出口成交好转，关注供应商去库进度。 需求端：PE下游陆续返工，开工率逐步提升，需求环比改善但整体水平较低；PP下游开工逐步恢复，工厂原料库存不高，关注需求恢复后补库情况。 成本端：原油价格持续回落，聚烯烃成本区间在6820-8150，油制生产毛利低位修复，成本托底略有增强。 综合看，节后需求逐步恢复，但供应维持高位，石化去库策略为主，节后市场偏震荡运行，关注供应商去库进度。策略上：暂时震荡思路，塑料、PP05合约关注7700、7300附近支撑。 风险提示：原油价格大涨、装置投产延迟。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差回落、月差整理 PP基差走强、月差偏强整理 聚烯烃需求 第二部分 12月制品产量、出口回升 12月塑料制品产量765.6万吨，同比增长8.1%，2024年累计产量7707.7万吨，同比增长2.9%。12月塑料制品出口103.0亿美元，同比增长4.2%，2024年累计出口1060.9亿美元，同比增长5.4%。 国补及出口拉动家电产销增长 2024年： 三大白电产量48730.7万台，同比增长9.3%三大白电出口17477万台，同比增长21.4% PE下游陆续返工，开工率逐步提升 PE低压下游陆续返工 PP下游开工逐步恢复 截止2月7日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为35%（+9%）、28%（-24%）、37%（+7%）。 PP下游原料库存不高，关注节后补库情况 聚烯烃供应 第三部分 2024Q4-2025Q2投产计划 12月PE产量同比下滑 12月PE产量238.7万吨，同比下降3.2%，1-12月累计产量2713.2万吨，同比下降0.8%； 12月PE进口127.1万吨，同比增长8.9%，出口5.8万吨，同比增长1.0%。1-12月：累计进口1385.0万吨，同比增长3.1%，累计出口82.0万吨，同比下降1.7%。 12月PP产量同比增速加快 12月PP产量310.5万吨，同比增长8.5%，1-12月累计产量3463.2万吨，同比增长7.4%； 12月初级形态PP进口21.6万吨，同比下降8.5%，出口17.8万吨，同比增长120.0%。1-12月：累计进口235.6万吨，同比下降12.6%，累计出口216.2万吨，同比增长88.6%。 检修装置重启&新产能稳定达产，PE日均产量继续提升 1月PE检修损失量26.1万吨，2月预计检修损失量16.3万吨。 2月7日当周，PE负荷为86.8%（环比+1.6%）。 PE美金线性价格稳定，进口套利窗口关闭 内蒙古宝丰2#稳定投产，PP产量维持高位 1月PP检修损失量53.1万吨，2月预计检修损失量38.9万吨。 2月7日当周，PP负荷为79.4%（环比-0.3%）。 美金价格稳中小涨，PP进口窗口关闭，节后出口成交活跃 PP注册仓单减少 截至2月7日，塑料、PP交易所仓单分别为5597张、8718张，周环比持平、减少1400张。 PE：假期生产商大幅累库 原油价格持续回落，聚烯烃油制毛利低位修复 L/P价差偏弱整理，PP-3MA价差回落 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。