聚烯烃周报：上游石化积极去库 聚烯烃或震荡企稳

国信期货聚烯烃周报2024年10月20日 观点及建议 u结论及建议 供应端：PE计划检修增多，开工大幅回落，市场动态产量缩减，进口套利窗口收窄；PP负荷窄幅下滑，但产量维持高位，PP进口窗口关闭、出口交投改善有限。目前石化库存仍然偏高，短期去化思路为主。 需求端：PE农膜需求稳步提升，低压开工部分下滑，原料回落修复加工费，但市场投机需求减弱；PP下游开工部分下滑，成品库存偏高，工厂消化原料库存，采购意愿偏弱。 成本端，油价大幅回落，生产商毛利略有压缩，国内成本区间在7300-8300，估值支撑力度有限。 综合看，宏观政策预期利好，但落地效果有待观察，价格回落或刺激需求释放，聚烯烃短期有望震荡企稳，关注油价走势及石化去库。策略上：塑料、PP运行区间8000-8400、7400-7700，L/P价差做扩谨慎持有。 风险提示：原油价格下跌、需求不及预期。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 塑料基差走强、月差走弱 PP基差走强、月差走弱 聚烯烃需求 第二部分 8月制品产量回升，出口低速增长 u8月塑料制品产量688.1万吨，同比增长6.2%，1-8月累计产量4831.4万吨，同比下降0.3%。u8月塑料制品出口85.3亿美元，同比增长1.8%，1-8月累计出口700.5亿美元，同比增长6.7%。 8月家电市场延续外强内弱 1-8月： 三大白电产量33066.7万台，同比增长8.4%三大白电出口12259.0万台，同比增长23.2% PE农膜需求稳步提升，原料回落修复加工费 u截止10月18日，PE下游包装膜、农膜开工分别为52%（+1%）、54%（-1%）。 PE低压开工部分下滑，市场投机需求减弱 PP下游开工部分下滑 截止10月18日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工分别为46%（0%）、53%（-1%）、49%（0%）。 成品库存偏高，下游消化原料库存为主 截止10月18日，BOPP工厂原料、成品库存分别为18.3天（-0.9天）、12.0天（+0.2天）。 聚烯烃供应 第三部分 新产能投产计划统计 9月PE产量同环比下滑 9月PE产量225.4万吨，同比下降3.9%，1-9月累计产量2023.2万吨，同比增长0.6%； 8月PE进口122.0万吨，同比增长0.4%，出口7.2万吨，同比增长24.5%。1-8月：累计进口905.8万吨，同比增长5.6%，累计出口58.0万吨，同比下降0.9%。 9月PP产量环比小幅回落 u9月PP产量298.2万吨，同比增长8.3%，1-9月累计产量2559.3万吨，同比增长7.9%； u8月初级形态PP进口20.5万吨，同比下降5.0%，出口18.9万吨，同比增长7131.4%。1-8月：累计进口156.2万吨，同比下降13.5%，累计出口147.7万吨，同比增长96.1%。 装置计划检修增多，PE开工大幅回落，市场动态产量缩减 9月PE检修损失量33.9万吨，10月预计检修损失量41.1万吨。 10月18日当周，PE负荷为73.9%（环比-5.2%）。 美金市场窄幅下滑，PE进口套利窗口收窄 8月PE进口122.0万吨，同比增长0.3%，环比下降6.1%，1-8月累计905.6万吨，同比增长5.6%。 u8月PE自美进口21.1万吨，同比增长11.5%，1-8月累计168.5万吨，同比增长13.6%。 PP负荷窄幅下滑，但产量维持高位 9月PP检修损失量52.9万吨，10月预计检修损失量56.5万吨。 10月18日当周，PP负荷为78.9%（环比-0.7%）。 美金市场持稳整理，PP进口窗口关闭、出口交投改善有限 仓单库存延续下降 u截至10月18日，塑料、PP交易所仓单分别为3972张、9287张，周环比减少85张、186张。 油价大幅回调、煤炭偏弱整理，聚烯烃生产毛利环比压缩 L/P价差小幅收窄 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。