2025全球经济展望2025
关于 ACCA 我们是ACCA（特许全球会计师协会），一个全球认可的专业会计师机构，提供会计资格认证并推动全球会计标准的提升。 成立于1904年，旨在扩大会计职业的准入范围，我们一直倡导包容性，并今天自豪地支持一个多元化的社区超过252,500成员和526,000未来的成员在180国家。 我们的前瞻性资质、持续学习和见解在各个行业的雇主中受到尊重和重视。它们为个人提供了商业和金融专业知识以及道德判断力，使他们能够创造、保护并报告由组织和经济体产生的可持续价值。 遵循我们的使命和价值观，我们的愿景是培养世界所需的职业会计师。与政策制定者、标准制定机构、捐助者社区、教育工作者以及其它会计机构合作，我们正在强化并构建一个能够推动所有人可持续未来的专业领域。 在 accaglobal. com 上了解更多信息 Introduction 这是我们的第二个年度经济展望出版物。我们希望它对您和您有所帮助利益相关者驾驭全球经济中的许多挑战、风险和机遇在未来的一年。 InSection 1， 我们讨论了 2025 年全球经济和主要国家的前景 ， 以及一些主要风险。在Section 2， 我们采访了杰出的经济学家 Charles Goodhart ， 谈谈他对全球经济前景的看法。在Section 3， 我们重点讨论了 2025 年需要关注的关键事件。在Section 4， 我们强调了未来一年我们将密切关注的三个主要趋势 ： i) 人工智能（AI）；ii）地缘经济碎片化加剧；以及iii）政府进一步远离旨在实现绿色转型的政策。最后，在Section 5我们发布来自世界各地七位首席财务官（CFO）访谈的摘要。他们从企业的角度提供了自下而上的观点，分析了2025年及各自地区和国家的前景。 执行摘要 全球经济增长在2025年预计将保持适度但并不特别令人兴奋的速度。但这将是充满重大不确定性的一个世界。 下行风险主要集中在负面方面，尤其是如果美国贸易政策的变化导致关税大幅且持续上升，这些关税比特朗普总统第一任期时更为广泛而非针对性，并进而引发贸易伙伴的报复。其他下行风险则来自于复杂的地缘政治背景、增强的政治不确定性以及不断上升的政府债券收益率。世界并非没有可能的上行情景，特别是如果特朗普总统在较为不利商业环境的政策上更加谨慎。 关注美国的发展动态。今年在政治方面的主要焦点是德国联邦选举，加拿大和澳大利亚的选举也将受到密切关注，法国和韩国的政治动向同样值得关注。 除了全年密切监测经济和金融市场的常规波动外，我们还将特别关注2025年的三大关键趋势：一）人工智能的发展；二）地缘经济碎片化加剧；三）政府进一步撤回旨在实现绿色转型的政策。我们将密切关注人工智能应用层面的成功改进，在从聊天机器人转向多种技术结合的应用过程中。随着新法规的出台和采用率的持续增长，治理问题也应成为与潜在可持续性影响并重的考量因素。后两个趋势很可能会受到全年政治和政策发展的重大影响。 再次来看，美国经济预计将在2025年成为发达国家中表现最强的经济体，得益于强劲的消费者市场，尽管增长率可能略低于去年。欧元区和英国的经济增长预计将保持正值但非常缓慢。中国当局今年将进一步放宽政策，尽管增长率普遍预计会低于2024年，但仍高于全球平均水平。尽管印度的增长有所放缓，但它仍预计将成为2025年全球增长最快的大型经济体之一。 我们采访了著名经济学家查尔斯·古德哈特，听取他对全球经济前景的看法。尽管对未来短期内的发展缺乏信心，鉴于巨大的不确定性，他建议美国经济很可能在2025年表现良好，但欧洲和英国的表现将相对较差。他对印度的前景保持相对乐观，认为随着服务生产的国际化，印度将成为受益国。至于通货膨胀，他认为短期内可能会下降，但在2026年和2027年可能会反弹，且在美国可能会上行压力显著增大。他还指出，美国财政状况的恶化可能从2026年和2027年开始引发问题。最后，他并不认为人工智能能够解决许多国家生产率表现不佳的问题，而是认为它将在减少国内不平等方面发挥作用。 为了支持我们的经济分析，我们还采访了来自全球不同行业的七位首席财务官，以获得对企业领导者对来年看法的自下而上的视角。总体而言，虽然受访者并没有预期2025年的全球经济增长会出现显著放缓，但在全球高度不确定性的情况下（包括即将上任的美国总统的政策），仍有一些谨慎的态度。技术，尤其是人工智能，仍然是优先考虑的领域，企业认识到其潜在价值以及可能带来的颠覆性挑战。各种各样的风险被提及，包括通货膨胀（以及重要商品价格的变化）、大型经济体的政策变化、网络安全、汇率波动、供应链问题、气候变化、社会紧张局势、地缘政治以及快速变化的消费者习惯。后两者也被视为机遇。首席财务官们反复强调，在不确定的经济环境中，需要具备灵活性、创新性和韧性。 第 1 部分 ： 2025 年全球经济前景 全球经济增长在2024年表现出了较强的韧性，金融市场运行良好，但这对在职政治家们帮助甚微。 然而 ， 全球重要的美国 10 年期国债收益率从 9 月份开始大幅走高 (见图表 2, 从大约3.5%上升到写作时的约4.6%。这一变化反映了美国经济的强劲势头以及人们对通货膨胀的持续担忧，导致投资者大幅降低了对美联储在2025年降低利率幅度的预期，同时引发了对国家财政状况的担忧和对新政府政策不确定性的担忧。这推动了全球政府债券收益率上升，增加了私营部门和政府的借贷成本，而美元的再度强势更是对新兴和发展中经济体构成了额外的挑战。 全球经济增长在2024年表现出较强的韧性，尽管地缘政治紧张局势加剧且全球许多地区在选举期间面临重大政治不确定性。世界银行估计，全球经济增长了3.2%（见表 1, 高于世界银行集团在2024年1月作出的2.9%的预测（W orld Bank Group 2024），与2023年的扩张速度相同。同样地，国际货币基金组织（IMF）预计增长率为3.2%（IMF 2025），略高于其在2024年1月和2023年10月分别作出的3.1%和2.9%的预测（IMF 2023；2024a）。尽管如此，全球经济增长的速度仍显著低于20世纪末全球大流行之前的20年平均值3.7%（IMF 2024b）。 在全球增长基础并不特别稳固的背景下，这种情况正在发生。美国经济是唯一表现强劲的主要引擎，预计2024年增长约3%，远高于2023年11月费城联邦储备银行发布的专业预测者调查（SPF）的1.7%预期（Federal Reserve Bank of Philadelphia2023），以及我们自己的普遍预期。消费者持续的韧性仍然是支撑经济的关键因素。在中国，尽管自9月底以来政策放松力度加大，复苏进程仍然较为缓慢，但经济仍实现了5%的增长。在欧洲，欧元区和英国的经济复苏迹象表明增长动力有所减弱，而印度在7月至9月季度的增长放缓程度远超预期。同时，全球增长依然高度依赖服务业，制造业增长依旧疲弱（J.P. Morgan2025）。 通货膨胀前景的持续改善明显有助于提升家庭的实际收入，并允许全球许多地区的中央银行开始减少其货币政策的紧缩性（详见图表 1). 2023年底美国联邦储备转向宽松的货币政策，这一转变尤为重要，极大地改善了全球金融条件。令人瞩目的是，重要的美国标普500股票市场指数在2024年几乎上涨了四分之一，紧随其后的是2023年的大幅上涨。（见图表 2) –远远超过了大多数分析师的预期（Semenova 和 Jaisinghani 2024）。关于人工智能前景的乐观情绪也极大地推动了市场，“magnificient seven”科技股表现尤为突出。1股票市场在其他国家的表现普遍为正，但较为疲弱。投资者的风险偏好也在改善，这体现在企业债券利差全年下降。 通货膨胀图片的持续改进通过推动家庭实际收入和允许世界各地的中央银行开始减少货币政策的严格性。 尽管全球经济总体表现出一定的韧性且股市有所增长，但在2024年的选举中，执政党通常表现非常糟糕，发达国家执政党的平均得票率下降创下了历史记录（见图表 3), 并且右翼民粹主义政党的得票率有所增加（Burn-Murdoch 2024）。过去通胀飙升、房价高涨以及对过度移民的担忧已经证明是一股强大的力量，不利于现任政府。可以预见的是，政治中心的分裂和民粹主义政党的崛起将使各国更难以实施必要的改革和其他艰难决策，以提升经济表现并使高政府债务水平走上更加可持续的道路，尤其是在政府借款成本显著上升的情况下。然而，值得注意的是，去年在发展中国家，现任政府在选举中通常表现优于其发达国家同行（Sharma 2025）。 不确定性是 2025 年的当务之急 ， 所有人的目光都集中在白宫 去年，对2025年全球经济影响最大的事件无疑是特朗普连任美国总统。在他的竞选活动中，他呼吁加强 deregulation，并提出各种减税措施，包括公司税率、小费、加班和社会保障支付的税率。他还呼吁实施更严格的移民政策，并遣返非法工作者。在气候政策方面，他承诺增加化石燃料生产，并在其就职第一天退出巴黎气候协定，暂停拜登政府《通胀削减法案》（IRA）新资金的拨款（Chu and Smyth 2025）。 *排除了少于五个国家举行选举的年份（1980年、1982年和2023年）。注意：原始图表显示了自1906年开始的选举数据，并包括了各个国家的具体结果。 与此同时，他潜在的贸易和外交政策受到了国际上的广泛关注。他提议对来自世界其他国家的进口商品征收10%至20%的关税，建议各国之间实行相互对等的关税税率，并提出对中国进口商品征收60%的关税。在当选之前，他曾威胁要对来自加拿大、墨西哥和中国的进口商品征收关税；自上任以来，他重申了这些威胁，并表示可能会对其他国家的进口商品征收关税。他对贸易政策的不确定性进一步凸显了政策措施不确定性指标的激增（参见图表 4), 虽然这些承诺没有他任期内首次高峰时那么高。在外交政策方面，他承诺结束乌克兰战争，并拒绝排除使用军事力量控制格陵兰和巴拿马运河的可能性。他过去的言论也引发了对其对北约联盟承诺的担忧。 来源 ： IMF 世界经济展望数据库 ， 2024 年 10 月 显然，准确预测美国总统特朗普将采取什么行动充满挑战。因此，在地缘政治紧张局势升高、政治不确定性笼罩德国和法国等关键欧洲经济体，以及韩国和加拿大等国家的情况下（参见知名经济学家查尔斯·古德哈特在接受ACCA采访时的评论，详见）Section 2) that“我怀疑预测近期的未来是否更加困难 … … ” 。 作为基准情景，可以合理假设，与近年来的情况类似，到2025年全球经济增长将保持适度但并不特别令人兴奋的速度。世界银行预测2025年的经济增长率为3.2%（见表 1) (世界银行集团 2025 年) ， 而国际货币基金组织预测 3.3% 的小幅增长 (国际货币基金组织 2025 年) 。 * 反映了美国报纸上讨论政策相关文章的频率经济不确定性 ， 也包含一个或多个贸易政策的参考。 资料来源:衡量经济政策不确定性斯科特 · 贝克 ， 尼古拉斯 · 布鲁姆和史蒂文 · J · 戴维斯www. PolicyUnceterty. com 美国和全球经济的关键在于唐纳德·特朗普总统在任期内落实其竞选承诺和言论的具体时间和程度，尤其是那些对商业不太友好的措施，如关税和更严格的移民政策。通常建议应认真对待特朗普的言论，但不应字面上当真，因此似乎合理地假设他的部分言论可能是谈判中的要价策略和起点，他将愿意在任期内寻求达成协议和妥协。 此外，他在行动上并非完全自由，因为其政策可能对金融市场和经济产生负面影响。在第一任期内，他通常将股市视为衡量自身表现和经济状况的良好指标。因此，他可能会谨慎行事，以确保其政策不会过于破坏性，导致股票价格大幅下跌；而任何这样的下跌也可能促使他调整立场并寻求妥协。同样，通货膨胀远没有在他第一任期时那么平静，政府赤字和政府债务占GDP的比例也相当高（参见图表 5，在美国国债收益率已经处于较高水平的情况下
