核心观点与关键数据
- AI 与地缘政治将成为 2025 年的关键主题：AI 技术的快速发展及其基础设施建设的加速将成为重要驱动力，而地缘政治因素也将持续影响市场走向。BlackRock 认为，AI 和地缘政治将保持重要地位，但政策、人口结构和技术发展将带来显著变化。
- 温和的利率削减可能支持敏感资产：美联储的利率削减将减轻利率敏感型公司和非现金流资产的压力，为生物技术、比特币和黄金等资产带来潜在利好。自 2022 年 3 月至 2024 年 9 月，市场经历了快速上升和处于高位利率环境，导致联邦基金利率达到自 2001 年以来的最高水平。
- 重建美国物理经济：围绕重建物理经济（如基础设施、制造业和住房建设）的主题可能在后选举环境中受益，因为这些主题处于政策利好和结构性变化的交汇点。
关键数据与研究结论
- 生物技术：高利率对生物技术公司造成了负面影响，导致估值下降和研发支出减少。温和的利率削减可能降低融资成本，并使生物技术公司更有信心扩大研发预算。预计到 2025 年，超过 30% 的新药将使用生成式 AI 技术发现，可能节省 25% 到 50% 的研发时间和成本。
- 比特币：比特币作为一种新兴资产，具有独特的需求驱动因素，包括有限的供应、作为替代货币资产的数字原生特性，以及与政府和现有经济和货币体系分离。比特币与传统宏观经济学指标驱动的股票和其他“风险资产”的长期基本面基本不同。然而，在更短的时间内，实际利率的变化确实会影响像比特币和黄金这样的非付息资产，因为它们改变了这些资产与付息投资（如债券）相比的机会成本。
- 美国基础设施：2021 年的《基础设施投资和就业法案》（IIJA）标志着美国历史上最大的基础设施投资。该法案拨款 1.2 万亿美元用于建设和修复美国的桥梁、机场、水道、公共交通等。联邦估计显示，2025 年的支出将显著高于先前水平。
- 美国制造业：由于全球贸易受到供应链瓶颈的严重影响，疫情期间“再本土化”——即把制造业带回国内——变得尤为重要。通过增加国内生产和缩短供应链，政府和公司可以更好地控制风险，并减少之前复杂和脆弱的系统。半导体公司已宣布在美国进行超过 80 个新项目，总计近 450 亿美元的投资。
- 住房建设：2012 年至 2023 年间，形成了 1720 万个家庭，但仅建设了 1000 万套新单户住宅，导致短缺 720 万套住房。住房需求正在超过供应，家庭增长在 100 个美国都市区中有 73 个超过了单户住宅许可证。人口结构在推动住房需求方面发挥着重要作用，尤其是千禧一代，他们已经取代婴儿潮一代成为美国最大的 generation。
投资建议
- 生物技术：iShares Health Innovation Active ETF (BMED)
- 比特币：iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT)
- 美国基础设施：iShares U.S. Infrastructure ETF (IFRA)
- 美国制造业：iShares U.S. Manufacturing ETF (MADE)
- 美国住房建设：iShares U.S. Home Construction ETF (ITB)
- AI：iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF (BAI), iShares Future AI and Tech ETF (ARTY)
- 美国科技独立：iShares U.S. Tech Independence Focused ETF (IETC)
- 网络安全：iShares Cybersecurity and Tech ETF (IHAK)
- 主动主题投资：iShares U.S. Thematic Rotation Active ETF (THRO)
