汽车行业周报：小鹏重回新势力榜首，智驾平权有望到来

投资要点 行情回顾：上周，SW汽车板块上涨6.9%，沪深300上涨2%。估值上，截至2月7日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为26倍，较前一周上涨7.5%。 投资建议：1月1-31日，乘用车批发204.8万辆，同比下降3%，环比下降33%，新能源乘用车批发90万辆，同比增长29%，环比下降40%。年初消费者等待加力扩围的报废更新和以旧换新政策，对购车持观望态度，随着国家明确2025年的新补贴政策，国内汽车消费规模有望提升。智能汽车方面，比亚迪将于2月10日在深圳总部召开智能化战略发布会，旨在通过技术创新降低智能驾驶使用门槛，推动全民智驾普及。投资机会方面，建议关注2025年新车周期开启以及以旧换新政策延续带来的机会，如特斯拉、华为、小米等新车型上市带来的机会；建议关注FSD入华、Robotaxi以及智驾平权等给智能驾驶行业带来的机会；建议关注2025年国四货车纳入报废补贴范围给重卡行业带来的机会。 乘用车：根据乘联会数据，1月1-31日，乘用车批发204.8万辆，同比下降3%，环比下降33%。年初消费者等待加力扩围的报废更新和以旧换新政策，对购车持观望态度，随着国家明确2025年的新补贴政策，国内汽车消费规模有望提升。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、广汽集团（601238）。 新能源汽车：根据乘联会数据，1月1-31日，乘用车新能源批发90万辆，同比增长29%，环比下降40%。2025年以旧换新政策延续，销量有望继续增长，产业链相关标的将伴随销量增长而充分受益。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、华域汽车（600741）、新泉股份（603179）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）、川环科技（300547）、无锡振华（605319）。 智能汽车：比亚迪将于2月10日在深圳总部召开智能化战略发布会，旨在通过技术创新降低智能驾驶使用门槛，推动全民智驾普及。比亚迪曾在2024年梦想日活动中首次提出"汽车工业下半场"概念，并展示多项智能化技术成果，此次发布会预计将公布其进一步升级的技术架构。智驾平权时代有望到来。主要标的：1）整车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、上汽集团（600104）； 2）零部件：德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、科博达（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份（601799）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、沪光股份（605333）、均胜电子（600699）。 重卡：根据第一商用车网数据，2025年1月重卡销量约7万辆，环比下降17%，同比下降28%，主要由于今年春节提前。1月天然气重卡渗透率从去年同期19%提升至22%。截至1月20日，液化天然气市场价为4335.2元/吨，同比-11.1%，环比持平，汽柴比为0.57，气价回落利好天然气重卡复苏。建议持续关注2025年国四货车纳入报废补贴范围给重卡内销带来的机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险、原材料价格上涨风险、智能网联汽车推广不及预期的风险等。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收6922.44点，上涨6.9%。沪深300指数报收3892.7点，上涨2%。子板块方面，乘用车板块上涨11.6%；商用载客车板块下跌-1.8%；商用载货车板块上涨2.7%；汽车零部件板块上涨5.7%；汽车服务板块上涨6.5%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第3位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，2.5-2.7） 图2：行业走势排名（2.5-2.7） 估值上，截止2月7日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为26倍，较前一周上涨7.5%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是华阳变速、派特尔、伯特利、骏创科技、福达股份；跌幅前五依次是晋拓股份、爱玛科技、华懋科技、宇通客车、川环科技。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（2.5-2.7） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（2.5-2.7） 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨0.2%，铜价上涨2.5%，铝价上涨1.4%，天然橡胶期货价格上涨0.7%，布伦特原油期货价格下跌-2.7%，浮法玻璃价格上涨0.2%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 特斯拉打响年后价格战第一枪。2月5日，包括特斯拉、理想、小鹏、智己、吉利都开始了春节后的首轮优惠政策。特斯拉最早推出了包含Model 3全系限时保险补贴8000元、5年0息贷款政策以及Model 3/Y特享充电权益的新年权益。小鹏推出了5年0首付0利息政策，包含X9、P7i、G9、G6四款车型。理想汽车全系新车都可以享受到在国补基础上的三年免息。吉利银河E5推出至高价值1.5万元的新春大礼包，同时还可以叠加24期0息，总体优惠接近2万元。广汽丰田“一口价”优惠，锋兰达和威兰达直降4~4.4万元，分别以8.98万和12.98万元起售。（来源:车东西） 本田日产终止合并谈判。2月5日，本田、日产终止合并谈判，主要原因在于双方在一些关键细节上未能达成一致，特别是各自持股比例的问题，本田坚持认为其应占据主导地位，而日产则希望实现对等统合，这一分歧使得双方在谈判中难以找到共同点，协调异常艰难。 此外，本田要求业绩不佳的日产必须制定出有效的复苏计划，尽管日产方面为此做出了努力，包括提出全球裁员9000人以及CEO工资减半等措施，但由于遭到各地区员工的强烈反对，复苏计划的实施进展缓慢。（来源:财联社） 小鹏1月销量重回新势力榜首。1月小鹏销量30350辆，同比增长268%，连续3个月销量破3万辆，其中MONA M03连续2个月销量超1.5万辆，时隔30个月重回新势力销量榜首，打破了理想蝉联24个月的单月交付冠军纪录。理想销量29927辆，居新势力第二名，截至1月31日历史累计销量超116万辆。零跑销量25170辆，同比增长105%，居新势力第三名。（来源:第一电动） L4巨头Crusie原地解散。2月5日，Cruise开启50%比例裁员，坚持L4不妥协的以及L4技术体系专有的团队一个不留，剩下的50%左右员工全部转岗通用汽车自研部门，研发量产智驾。Cruise成立于2013年，2016年接受通用汽车的收购提议成为其全资子公司；2021年估值达到巅峰300亿美元；2023年8月起接连发生熄火、撞车、撞人等事故，10月被DMV吊销无人车运营资格；年底向监管承认曾经在接受调查期间提供了虚假的情况报告。（来源:智能车参考） 吉利汽车自研大模型与DeepSeek深度融合。2月6日，吉利汽车宣布自研大模型与DeepSeek完成深度融合。此前，吉利在2025CES发布行业首个“智能汽车全域AI”技术体系，此次融合再度彰显其在智能汽车AI领域的领先地位。通过结合DeepSeek R1大模型顶尖认知能力与自身全域AI技术体系，吉利重新定义智能汽车人机交互与智能驾驶。吉利将基于DeepSeek-R1对旗下多个大模型蒸馏训练，届时智能汽车AI不仅能精准理解用户模糊意图、调用约2000个车载接口，还能基于场景主动分析用户潜在需求，提供多元服务，大幅提升智能交互体验，加速AI在智能汽车领域普及。（来源:汽车之家） 现代暂停韩国电动车生产。2月6日，因韩国国内电动汽车市场需求低迷，现代汽车决定调整产量，将于2月24日至28日暂停韩国蔚山第1工厂12号生产线的运营，该生产线主要生产Ioniq 5和Kona两款电动车。此前，该生产线甚至出现过“空场”运营的情况，传送带空转，却无车辆组装。上个月，Ioniq 5在韩国仅售出75辆，2024年总销量约16600辆，未达市场预期。即便现代推出折扣和激励计划，也难以扭转局面。 （来源:财联社） 比亚迪将召开智能化发布会。2月6日消息，比亚迪将于2月10日19:30在深圳总部召开智能化战略发布会。据悉，该发布会旨在通过技术创新降低智能驾驶使用门槛，推动全民智驾普及。比亚迪曾在2024年梦想日活动中首次提出"汽车工业下半场"概念，并展示多项智能化技术成果，此次发布会预计将公布其进一步升级的技术架构。（来源:车fans） 征程6即将正式量产上车。2月8日，地平线宣布最新一代车载智能计算方案征程6即将正式迎来大规模量产上车，开启征程家族全面量产新时代。助力科技普惠，智驾平权。 （来源:地平线公众号） 2.2公司新闻 表1：主要车企1月销量情况（万辆） 广汽集团：2025年2月5日，广州汽车集团股份有限公司董事会收到曾庆洪先生送达的《辞职函》。曾庆洪先生因到龄退休，申请辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会主任委员及委员职务，并确认与公司及董事会无任何意见分歧，亦无任何与辞任上述职务须提请公司股东注意的事项。经公司第六届董事会第80次会议审议通过，选举董事冯兴亚先生为公司第六届董事会董事长。（来源：公司公告） 菱电电控：2025年2月5日，菱电电控拟通过发行股份及支付现金的方式购买奥易克斯98.4260%股份。标的资产的最终交易价格尚未确定，交易对方各自取得的股份对价和现金对价支付比例和支付金额待标的资产审计、评估完成后，由上市公司与交易对方另行签署协议最终确定，并在重组报告书中予以披露。（来源：公司公告） 亚太股份：浙江亚太机电股份有限公司收到国内某大型汽车集团的定点通知，公司将为该客户两款新能源车型提供集成制动控制模块（IBS onebox）产品。根据客户规划，上述项目生命周期5年，预计将于2026年一季度开始量产，生命周期销售总金额约为10亿元。（来源：公司公告） 保隆科技：上海保隆汽车科技股份有限公司（603197）于2025年1月1日披露了高级管理人员集中竞价减持股份计划公告，减持期间为2025年1月23日至2025年4月22日。在2月5日-2月7日股票交易异常波动期间，相关高级管理人员根据减持计划减持了19,000股公司股票。（来源：公司公告） 天成自控：公司于近日收到政府补助款项1,573,200.00元，该项政府补助与收益相关，占公司经审计的最近一个会计年度（2023年度）归属于上市公司股东净利润的11.10%。 （来源：公司公告） 纵横股份：公司于2025年2月7日收到德青投资出具的《关于减持股份结果的告知函》，截至2025年2月7日，德青投资通过集中竞价交易和大宗交易方式累计减持公司股份1,751,600股，占公司总股本比例为2%，本次减持计划已实施完毕。（来源：公司公告） 远东传动：2025年2月7日，许昌远东传动轴股份有限公司召开第六届董事会第十二次会议和第六届监事会第十二次会议，审议通过《关于部分募投项目延期的议案》，该议案需提交临时股东大会批准。2019年9月27日，公司公开发行89,370.00万元可转换公司债券，扣除相关费用后募集资金净额878,038,750.00元，募集资金用于年产200万套高端驱动轴智能制造生产线项目（拟投入81,370.00万元）和补充流动资金项目（拟投入8,000.00万元），此次部分募投项目延期在实施主体、投资用途及规模不变的情况下，基于当前实施进度做出。（来源：公司公告） 2.3新车快讯 表2：2月3日-2月7日新车快讯 2.4 2025年1月欧美各国汽车销量 表3：2025年1月欧美各