债券ETF周度跟踪：债券类ETF整体走强

2025年02月09日 证券研究报告•固定收益定期报告 债券ETF周度跟踪（2.3-2.7） 债券类ETF整体走强 摘要 各类债券ETF份额走势：本周债券ETF合计份额持续放量，合计增加74.48百万份。截至2025年2月7日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额分别为191.34百万份、455.28百万份、70.93百万份、 2706.55百万份、3977.75百万份，债券类ETF合计7401.83百万份，较2025年1月24日收盘分别变化1.60百万份、6.49百万份、0.40百万份、31.39百万份、34.60百万份，债券类ETF合计变化74.48百万份；较上月底收盘分别变化-0.19百万份、3.34百万份、0.40百万份、-8.43百万份、1.00百万份，债券类ETF合计变化-3.88百万份。 主要债券ETF份额走势：本周主要债券ETF份额变化幅度持续小幅放大。主要债券ETF我们选择国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类ETF中各自份额最大的一只，分别为30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF、可转债ETF。具体来看，截至2025年2月7日收盘，份额分别 为69.44百万份、359.36百万份、34.28百万份、1401.18百万份、3417.19百万份，较2025年1月24日收盘分别变化3.12百万份、6.67百万份、0.10百万份、8.00百万份、7.80百万份。 主要债券ETF净值走势：本周主要债券类ETF净值全部走高，30年国债ETF净值持续增加且较上一交易周收盘变化幅度最大。30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF和可转债ETF，截至2025年2月7日收盘， 净值分别为1.3180、1.1596、1.2485、1.4230和1.1955，较2025年1月24 日收盘分别变化1.48%、0.52%、0.19%、0.17%、1.18%；较上月底收盘分别变动0.90%、0.29%、0.07%、0.11%、1.55%。 部分债券ETF净流入情况：上证可转债ETF本周累计净流入最高，上证可转债ETF本月净流入最高。从周度来看，本周累计净流入前三的债券ETF分别 为上证可转债ETF、可转债ETF和城投债ETF，净流入金额分别为30.76百万元、17.34百万元和11.38百万元；月度来看，本月累计净流入前三的债券ETF分别为上证可转债ETF、城投债ETF和30年国债ETF，净流入金额分别为25.83百万元、11.38百万元和9.20百万元。 部分债券ETF组合久期及组合凸性：根据债券ETF最新季度报告所披露的重仓债券及比例，我们整理了基金重仓债券占基金净值比例合计超过50%的债券ETF，根据每只重仓券占基金净值比例加权计算债券ETF组合久期及组合凸 性，详见表1。 风险提示：市场大幅波动、样本数据遗漏、统计出现偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：杨杰峰 执业证号：S1250523060001电话：18190773632 邮箱：yangjf@swsc.com.cn 联系人：谷岳洪 电话：18188609878 邮箱：guyh@swsc.com.cn 相关研究 1.特朗普就任美国总统，资金面博弈仍有变数(2025-01-27) 2.政策利好释放，转债三周连涨 (2025-01-27) 3.成交企稳，估值修复(2025-01-20) 4.指数小幅收涨，成交持续萎缩 (2025-01-13) 5.央行暂停买入国债，财政阐述更加积极 (2025-01-13) 6.柜台债券市场：历史沿革到未来展望 (2025-01-10) 7.市场调整，股票回购增持贷款优化 (2025-01-06) 8.长债大幅下行，利率曲线走平 (2025-01-06) 9.12月MLF缩量续作，专项债管理机制迎来优化完善(2024-12-30) 10.供给缩量延续，情绪扰动尚存(2024-12-30) 请务必阅读正文后的重要声明部分 1债券ETF周度情况 1.1各类债券ETF份额走势 本周债券ETF合计份额持续放量，合计增加74.48百万份。截至2025年2月7日收盘， 国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额分别为191.34百万份、455.28百万份、70.93百万份、2706.55百万份、3977.75百万份，债券类ETF合计7401.83百万份，较2025年1月24日收盘分别变化1.60百万份、6.49百万份、0.40百万份、31.39百万份、 34.60百万份，债券类ETF合计变化74.48百万份；较上月底收盘分别变化-0.19百万份、 3.34百万份、0.40百万份、-8.43百万份、1.00百万份，债券类ETF合计变化-3.88百万份。 图1：各类债券ETF份额走势 500百万份百万份8000 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 债券类合计(右轴)政金债类国债类地方债类可转债类(右轴)信用债类(右轴) 数据来源：Wind，西南证券整理 1.2主要债券ETF份额走势 本周主要债券ETF份额变化幅度持续小幅放大。主要债券ETF我们选择国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类ETF中各自份额最大的一只，分别为30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF、可转债ETF。具体来看，截至2025年2月7 日收盘，份额分别为69.44百万份、359.36百万份、34.28百万份、1401.18百万份、3417.19百万份，较2025年1月24日收盘分别变化3.12百万份、6.67百万份、0.10百万份、8.00百万份、7.80百万份。 图2：主要债券ETF份额走势 4000 百万份 百万份 80 3500 70 3000 60 2500 50 2000 40 1500 30 1000 20 0 0 50010 可转债ETF城投债ETF政金债券ETF30年国债ETF(右轴)5年地债ETF(右轴) 数据来源：Wind，西南证券整理 1.3主要债券ETF净值走势 本周主要债券类ETF净值全部走高，30年国债ETF净值持续增加且较上一交易周收盘变化幅度最大。30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF和可转债ETF，截至2025年2月7日收盘，净值分别为1.3180、1.1596、1.2485、1.4230和1.1955，较 2025年1月24日收盘分别变化1.48%、0.52%、0.19%、0.17%、1.18%；较上月底收盘分别变动0.90%、0.29%、0.07%、0.11%、1.55%。 图3：主要债券ETF净值走势 1.45 1.4 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 城投债ETF30年国债ETF5年地债ETF可转债ETF政金债券ETF 数据来源：Wind，西南证券整理 1.4部分债券ETF净流入情况 上证可转债ETF本周累计净流入最高，上证可转债ETF本月净流入最高。从周度来看，本周累计净流入前三的债券ETF分别为上证可转债ETF、可转债ETF和城投债ETF，净流 入金额分别为30.76百万元、17.34百万元和11.38百万元；月度来看，本月累计净流入前三的债券ETF分别为上证可转债ETF、城投债ETF和30年国债ETF，净流入金额分别为 25.83百万元、11.38百万元和9.20百万元。 从交易日累计来看，近10个交易日累计净流入前三的债券ETF分别为上证可转债ETF （84.13百万元）、公司债ETF（47.58百万元）和国债ETF（23.59百万元）；近20个交易日累计净流入前三的债券ETF分别为公司债ETF（137.00百万元）、上证可转债ETF（109.61百万元）、城投债ETF（80.11百万元）。 表1：部分债券ETF净流入情况（百万元） 数据来源：Wind，西南证券整理 1.5部分债券ETF组合久期及组合凸性 根据债券ETF最新季度报告所披露的重仓债券及比例，我们整理了基金重仓债券占基金净值比例合计超过50%的债券ETF，根据每只重仓券占基金净值比例加权计算债券ETF组合久期及组合凸性。 表2：部分债券ETF组合久期及组合凸性 基金代码 基金简称 组合久期（基于重仓券） 组合凸性（基于重仓券） 511520.SH 政金债券ETF 3.93 36.22 159649.SZ 国开债ETF 1.59 6.79 159651.SZ 国开债券ETF 1.53 5.13 基金代码 基金简称 组合久期（基于重仓券） 组合凸性（基于重仓券） 511580.SH 国债政金债ETF 0.33 0.54 511100.SH 基准国债ETF 2.94 23.94 159650.SZ 国开ETF 0.85 2.29 511010.SH 国债ETF 3.34 17.88 511090.SH 30年国债ETF 21.43 566.72 511130.SH 30年国债指数ETF 19.52 504.51 数据来源：Wind，西南证券整理 2风险提示 市场大幅波动、样本数据遗漏、统计出现偏差等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6个月内 的相对市场表现，即：以报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 行业评级 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日