国君新能源|端侧AI发展加速,消费电池受益

投资建议：随着全球AI产业快速发展，尤其是Deepseek等低成本开源模型的出现，将显著加速端侧AI的应用。AI PC、AI手机作为AI载体有望出现新一轮换机周期，消费电池行业将步入上行周期。此外，随着AI眼镜等新型载体涌现，消费电池行业天花板有望打开。

核心观点：

1. 低成本模型加速端侧AI发展：DeepSeek的低成本和开源特性，结合本地高效运行能力，使端侧AI更具普惠性。本地部署在用户隐私保护和定制化方面的优势，将推动端侧AI需求快速提升，带动AI PC、AI手机等新型AI载体出现新一轮换机周期。
2. 消费电池行业步入上行周期：Canalys数据显示，2024Q3全球AI PC出货量达1330万台，占季度总出货量的20%，预计2025年将超1亿台，占PC总出货量的40%，到2028年将超2亿台，2024-2028年CAGR达44%。终端需求下滑导致消费电池需求低迷，但AI引领的换机周期将重新推动行业上行。
3. 电池技术升级与价值提升：AI PC普遍配置较高，本地模型部署对硬件要求较高，推动消费电池向更高能量密度和更大容量方向发展，电池单位价值量提升将打开行业天花板。高能量密度主要通过硅基负极等新技术实现，产品迭代有望提升电池毛利率。
4. 国内企业受益：联想、惠普等主流PC厂商积极布局AI PC，新品起量将显著受益。欣旺达全球市占率超30%，珠海冠宇在笔电及平板锂电池市场占有率达31.1%，中国企业在消费电池市场处于头部地位，有望在AI浪潮下实现业绩快速增长。

关键数据：

• 2024Q3全球AI PC出货量：1330万台，占季度总出货量的20%。
• 2025年全球AI PC出货量：预计超1亿台，占PC总出货量的40%。
• 2028年全球AI PC出货量：预计超2亿台，2024-2028年CAGR达44%。
• 2023年全球PC出货量：同比下滑14%。
• 2024年全球PC出货量：同比增长1%。
• 珠海冠宇2023年笔电及平板锂电池市场占有率：31.1%。

研究结论： 消费电池行业将因AI PC等新型AI载体的换机周期而步入上行周期，同时电池技术升级将推动行业天花板打开。国内消费电池企业在全球市场处于领先地位，有望在AI发展浪潮下实现业绩快速增长。

风险提示：AI发展不及预期、竞争加剧等。