公司事件点评报告：三季报表现亮眼，散热材料有望持续受益端侧AI渗透加速

业绩表现

• 2024年前三季度，公司实现营业收入10.96亿元，同比增长14.80%；归母净利润1.32亿元，同比增长143.03%；扣非归母净利润0.98亿元，同比增长140.11%。
• 2024年Q3单季表现亮眼，营业收入4.52亿元，同比增长45.19%，环比增长31.12%；归母净利润0.69亿元，同比增长252.49%，环比增长112.20%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长399.14%，环比上升98.96%。
• 盈利能力显著提升，2024年Q3销售毛利率33.02%，环比上升4.96pct；销售净利率15.32%，环比上升5.91pct。
• 期间费用率有所下降，2024年前三季度期间费用率为17.40%，同比下降0.12pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%、7.08%、5.91%、0.01%，同比变化分别为+0.41、-0.33、-0.26、0.06pct。
• 存货和应收账款上升，截至2024Q3，存货1.94亿元，同比上升36.62%；应收账款5.15亿元，同比上升54.19%，主要因消费电子旺季带动营收规模上升。
• 经营活动现金流0.62亿元，同比下降60.51%；计提资产减值损失0.02亿元，信用减值损失0.06亿元。

端侧AI与散热需求

• 端侧AI推动散热需求提升，高性能算力芯片运行产生大量热量，散热问题影响设备稳定性和使用寿命。
• 消费电子领域散热产品包括热管、均热板、风扇、石墨、石墨烯等，未来石墨烯、VC均热板等高价值量方案将加速渗透。
• 中石科技提供高导热石墨、导热界面材料、粘胶剂、热管、均热板（VC）及热模组产品，实现消费电子3C行业头部客户全覆盖，高导热石墨模组已应用于北美大客户产品。

投资建议与预测

• 预测公司2024-2026年收入分别为15.62、20.11、24.92亿元，EPS分别为0.53、0.77、0.95元，当前股价对应PE分别为41、29、23倍。
• 随着端侧AI逐步落地，消费电子散热需求提升，公司散热材料有望持续受益，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济环境多变；市场竞争加剧；散热产品销售情况不及预期；下游消费电子领域复苏不及预期。