甲醇周报：利空因素消化 甲醇短线反弹

甲醇周报 利空因素消化甲醇短线反弹 核心观点 甲醇：春节长假期间，美国挑起贸易争端，引发其他国家纷纷发起反制措施，导致宏观因子转弱。目前来看，弱需因素依然是甲醇期货的主导逻辑，由此导致节后甲醇期货2505合约呈现震荡偏弱的走势，期价一度下探至2531元/吨，虽然上周五有所反弹，但上行空间有限，中期下行趋势仍在持续中。节后三天，国内甲醇期货2505合约累计反弹1.33%至2588元/吨。 甲醇-MA 宝城期货研究所 海外贸易争端加剧，导致宏观因子转弱。同时煤炭和天然气资源供应充裕，甲醇原料偏宽松，导致国内甲醇产量稳步攀升，供应压力增大而下游需求依然偏弱，引发国内社会库存显著累库。在供需结构偏弱的背景下，预计后市国内甲醇期货2505合约或继续维持震荡偏弱的走势。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 报告日期：2025年2月7日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走弱.......................................41.2利空因素消化，甲醇短线反弹...............................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率略微增加周度产量小幅增加..................................52.211月我国甲醇进口量同环比大幅下降........................................62.3甲醇下游传统和烯烃需求走弱...............................................72.4港口库存略微增加内陆库存大幅增加........................................92.5国内煤制甲醇利润盈利程度小幅收敛.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇5-9月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6表12025年1月国内甲醇装置检修动态汇总表........................................7图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨，基差小幅走弱 2025年2月7日 当 周，我 国 华东 地 区 甲 醇 现货 主 流 报 价 在2705元/吨，较节 前 小幅 上 涨15元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2680元/吨，较 节 前小幅 上 涨5元/吨 ； 华 北 地 区 甲 醇 现 货 主 流 报 价 在2265元/吨 ， 较 节 前 小 幅 下跌45元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2505合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 升 水 程 度 小 幅 走 弱 。 截 止2025年2月7日 当周 ， 二者 基 差 维 持 在117元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2利空因素消化，甲醇短线反弹 春节长假期间，美国挑起贸易争端，引发其他国家纷纷发起反制措施，导致宏观因子转弱。目前来看，弱需因素依然是甲醇期货的主导逻辑，由此导致节后甲醇期货2505合约呈现震荡偏弱的走势，期价一度下探至2531元/吨，虽然上周五有所反弹，但上行空间有限，中期下行趋势仍在持续中。节后三天，国内甲醇期货2505合约累计反弹1.33%至2588元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率略微增加周度产量小幅增加 2024年，我 国 甲醇 新 增 产 能 约430万 吨，产 能 增幅 约4.2%，除 年 底的 内 蒙古 宝 丰一 期 一 体 化 配套 甲 醇 装 置 外， 其 他 新 投产装 置规 模 集中 在10-50万吨，且 多有 配 套 下 游 ， 因 此 新 产 能 对 平 衡 表 影 响 有 限 。据 统 计 ，2024年1-12月 ，国 内 甲醇 平 均 开 工 率周 度 均 值为77.04%，较 去 年同 期的72.02%，大 幅 增加5.02%。与 此 同时，2024年1-12月 我 国甲 醇 周 度 产 量均 值 达175.05万 吨，较 去 年同 期的161.60万 吨 ， 大 幅 增 加13.45万 吨 。预 计2024年 ，我 国精 甲 醇 产 量约7800-8000万 吨，同 比 增加 约5-7%。2024年 未 能顺 利 投 产 的 多套 装 置，将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 步 入2025年2月 以 后，国 内 甲醇 开 工 率 和 周度 产 量 继 续 维持 高 位 水 平。截至2025年2月7日 当 周 ， 国 内 甲 醇 平 均 开 工 率 维 持 在76.20%， 周 环 比 略 微 减 少0.61%，月 环 比小 幅 回 落4.26%，较 去 年同 期 小 幅 下 滑4.66%。同 期 我国 甲 醇周 度 产量 均 值达192.10万 吨，较 节 前略 微 减少0.47万 吨，月 环 比小 幅 增加1.78万 吨 ， 较 去 年 同 期181.16万 吨 ， 大 幅 增 加10.94万 吨 。2024年 未 能 顺 利 投 产的 多 套装 置 ， 将 推 迟至2025年 释 放， 国 内 甲 醇 供应 能 力 进 一 步提 升 。 展 望2025年来 看，我 国 甲醇 现 货 市 场 供应 格 局 仍 将 维持 宽 松 状 态。除 了 阶段 性 供应 压 力 回 落 外，例 如 每年 春 季 的 甲 醇装 置 集 中 检 修外，其 他 大部 分 时 间内，甲 醇 行业 开 工 水 平 还将 继 续 保 持 在相 对 高 位，除 非 煤制 甲 醇 利 润 出现 大 面积 且 较深 程 度 的 亏 损诱 发 行 业 集 体降 负 荷，否 则 较难 改 变 行 业 高开 工 高 产 量 的现 状。2025年，国 内 甲醇 计 划 新 增 产能1580万 吨，预 计 产能 同 比 增 加 约14.8%，其 中 同样 大 部 分 装 置配 套MTO、醋 酸、BDO等 下 游。展 望2025年，一 方 面甲 醇产 能 存巨 量 新 投 产，另 一 方面 考 虑 到 目 前工 厂 利 润 尚 佳，后 期 甲醇 高 开 工、高产 量 格局 或 能 继 续 维持，预 计2025年 我 国甲 醇 总 产 量 有望 达 到8550万 吨，产量 同 比增 加 约9.5%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2 11月我国甲醇进口量同环比大幅下降 甲 醇 海外 市 场 方 面，2024年11月 中 国甲 醇 进 口 量 为108.51万 吨，环 比 减少11.58%， 同 比下 降22.33%， 进 口均 价 为293.28美 元/吨 。2024年1-11月，中 国 累计 进 口 甲 醇 规模 达1237.53万 吨，较 去 年同 期 的1326.94万 吨，大 幅 减少