橡胶周报：利空因素消化 橡胶企稳反弹

橡胶周报 利空因素消化橡胶震荡企稳 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................82.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：受美国释放积极信号，计划降低关税战的利多消息提振，宏观因子有所改善。随着此前偏弱供需基本面逐渐消化以后，本周国内橡胶期货呈现震荡企稳的走势。其中，沪胶期货2509合约呈现企稳反弹的走势，期价最高上行至14975元/吨一线，当周累计涨幅达0.89%至14720元/吨；标胶期货2506合约则表现偏弱，维持震荡小幅下跌的走势，期价最低下探至12225元/吨一线，当周累计跌幅达1.16%至12304元/吨。合成胶期货2506合约在原油反弹加持下，期价稳步上行，最高涨至11515元/吨一线，当周累计涨幅3.43%至11320元/吨。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年4月25日 国内外天胶产区将陆续进入新一轮割胶旺季，原料产出稳步增长，新胶供应将逐渐回升。同时下游轮胎行业经历五一长假以后，开工率转入阶段性回升状态，采购需求有望增强。从往年涨跌幅度来看，5月胶价继续下跌动力依然存在，不过下跌概率有所减小。在宏观因子偏弱而胶市供需结构改善有限的背景下，预计后市国内橡胶期货或维持震荡企稳的走势。 作者声明 （仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格略微收低，基差大幅升阔...........................................41.2利空因素消化橡胶企稳反弹................................................422025年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少...................................62.22025年1季度我国橡胶进口量同比大增.......................................82.3国内轮胎产销小幅增长行业开工率小幅回落..................................82.42025年3月国内汽车产销量同比大增........................................72.5上期所仓单小幅减少，青岛保税区库存略微减少...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶5-9月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格略微收低，基差大幅升阔 2025年4月25日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在14400元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 略 微 收 低50元/吨 。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2509合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 程 度 大 幅 收 敛 。 截 止2025年4月25日 当 周， 二 者 基 差 维持 在 贴 水550元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind宝城期货金融研究所 1.2利空因素消化橡胶震荡企稳 受美国释放积极信号，计划降低关税战的利多消息提振，宏观因子有所改善。随着此前偏弱供需基本面逐渐消化以后，本周国内橡胶期货呈现震荡企稳的走势。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22025年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国产量同比增加，消费同比减少 根 根 据 季 节 性 规 律 来 看 ， 每 年11月 下 旬 至12月 中 旬 ， 我 国 云 南 和 海 南 天胶 产 区迎 来 停 割 季，国 内 全乳 胶 供 应 陷 入停 滞。虽 然 当前 海 外 标 胶 供应 依 然 偏大，不 过 每年2月 开 始，东 南 亚产 胶 国 会 陆 续进 入 季 节 性 低产 季，北 纬 线自 北向 南 各产 胶 国 的 橡 胶树 陆 续 进 入 落叶 期。换 言 之，未 来 一个 多 月 时 间 内，东 南亚 产 胶国 胶 水 产 出 会逐 渐 减 少 ， 制作 标 准 胶 的 原料 供 应 回 落 。 据天 然 橡胶 生 产 国 协 会（ANRPC） 最 新发 布 的2025年3月 报 告显 示 ，2025年2月 天 胶生 产 国 协 会 成员 国 合 计 产 胶量达75.47万 吨，月 环 比大 幅 减少31.73万 吨 ， 同 比略 微 减 少0.39万 吨， 降 幅 达0.51%。2025年1-2月 天 胶 生 产 国 协会 成 员国 合 计 产 胶 量达182.67万 吨，较 去 年同 期 的177.17万 吨，小 幅 增加5.5万 吨 ， 增 幅 达3.10%。2025年2月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 天 胶 消 费 量达82.55万 吨 ， 月 环 比大 幅 减 少11.14万 吨 ， 较 去 年 同 期 的85.07万 吨 ，小 幅 减少2.52万吨 ，降 幅达2.96%。2025年1-2月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合 计 天 胶消 费 量达176.24万 吨，较 去 年同 期 的181.54万 吨，小 幅 减少5.3万 吨，降 幅达2.92%。 其 中，2025年2月 泰 国产 胶 量 达34.64万 吨，月 环 比大 幅 减 少21.22万 吨，同 比 略微 减 少0.52万 吨。2025年1-2月 泰 国产 胶 量 合 计 达90.5万 吨，同 比 小幅 增 加3.42万 吨 ， 增 幅 达3.93%。2025年2月 印 尼 产 胶 量 达19.76万 吨 ， 月环 比 略微 减 少0.10万 吨，同 比 小幅 回 落1.29万 吨。2025年1-2月 印 尼产 胶 量合 计 达39.62万 吨 ， 同 比 小 幅 减 少2.52万 吨 ， 降 幅 达5.98%。2025年2月 ，马 来 西亚 产 胶 量 达3.53万 吨 ，月 环 比 略 微 增加0.5万 吨 ，同