每周观点
上周纯碱期货震荡走弱，主力合约SA2505收盘较节前下跌1.82%报1454元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价1424元/吨，较节前下跌2.13%。供给方面，春节以来纯碱现货价格回落，上周华东重碱联碱法利润-208.90元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-137.66元/吨；企业开工率及产量继续回升，预计本周整体开工率88%左右，产量72万吨左右，供给处于历史同期最高位。需求端，下游企业预期消费节前预订库存，原材料储备按需为主，物流逐步恢复，发货有望提升，但整体需求预期难有实质好转。截止2月6日，全国纯碱厂内库存184.51万吨，较春节前增加28.48%，库存在5年均值上方运行。综合来看，纯碱基本面维持疲弱，预期延续震荡下行为主。
影响因素总结
利多：纯碱企业开工率、产量逐步下滑，供给压力边际减少。
利空：23年以来，纯碱产能大幅扩张，今年预期仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修高位，整体日熔量显著减少，对纯碱需求明显走弱；下游拿货积极性不高，碱厂订单下降，纯碱厂库处于同期历史最高位。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求不振，库存同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，预期纯碱期价将震荡偏弱运行。
风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
日盘主力合约收盘价1454元/吨，较前值下跌1.82%；重质纯碱沙河低端价1424元/吨，较前值下跌2.13%；主力基差-30元/吨，较前值扩大15.38%。
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1424元/吨，较前一周下跌2.13%。
三、基本面分析
供给
- 纯碱生产利润：重质纯碱，华北氨碱法利润-137.66元/吨，华东联产法利润-208.90元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位。
- 纯碱开工率、产能产量：纯碱周度行业开工率88.04%，开工率处于历史偏高；纯碱周度产量72.65万吨，其中重质纯碱41.21万吨，均处于历史同期最高位；纯碱周度生产重质化率为56.72%。
- 纯碱行业产能变动情况：行业产能持续扩张，预计今年仍有较大投产计划。
需求
- 纯碱产销率：数据未详细展开。
- 纯碱下游需求：
- 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量15.62万吨，开工率76.35%持续回落，对纯碱需求明显回落。
- 光伏玻璃：光伏玻璃价格持续下滑，在产日熔量大幅下滑至8.02万吨，产量持续大幅回落，对纯碱需求预期大幅下滑。
库存
国内纯碱厂家总库存184.51万吨，其中轻质纯碱83.31万吨，重质纯碱101.20万吨，库存处于同期历史最高位。
供需平衡表
数据来源：隆众，互联网（未详细展开）。
