白糖市场周度报告：节后糖市逐步恢复，关注补库进度

核心观点与关键数据

国际糖市：

• 国际糖价整体承压，原糖主连价格19.31美元/吨，ICE白糖主连价格520.25元/吨，均表现震荡低位区间运行。
• 巴西食糖生产进入尾声，预期产量调升对糖价形成压力；印度出口动能不足，巴西出口放缓提供阶段性支撑。
• 巴西加工糖成本下降，泰国加工糖成本下降，巴西加工糖成本（50%）降至661元/吨，泰国加工糖成本（50%）降至659元/吨。
• 进口利润趋于回归，配额外进口利润增加，配额内进口利润仍较高，配额外进口利润倒挂幅度收缩。

国内糖市：

• 现货市场逐步恢复，基差走弱运行，广西出糖率创纪录达到13.19%，但旱情影响下产量或不及预期。
• 国产糖产销率提升，新增库存增加，仓单张数增加，进口糖数量下降。
• 糖厂提前收榨增多，阶段性供给压力较大，需关注低吸补库行情。
• 基差预期转弱，进口利润预期增强，区间震荡概率大，区间操作宽跨式虚值期权。

关键数据：

• 巴西中南部地区甘蔗压榨量、食糖产量、双周甘蔗制糖比等数据持续下降。
• 泰国、印度食糖生产及出口情况显示泰国产量增加，印度产量增加。
• 国内食糖产量、需求量、产销率、工业库存、进口数据均显示供给压力较大。
• 下游市场情况显示食品工业企业数量及同比提升，社消品零售网上占比增加，制糖业和下游PPI情况表现平稳。

研究结论：

• 国际糖市受巴西产量和印度出口影响，价格承压但存在阶段性支撑。
• 国内糖市供给压力较大，但需关注低吸补库行情，基差和进口利润预期增强，区间震荡概率大。
• 建议区间操作宽跨式虚值期权，关注天气异常、政策变化、海内外金融系统风险等因素。