烧碱周报：烧碱企业大幅累库，现货价格窄幅波动

烧碱周报2025年2月8日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：本周山东32碱价格变动不大，窄幅调整。截止到2025年2月7日，山东地区32%液碱为1010元/吨，折百价为3156元/吨，山东50%液碱为1630元/吨，折百价为3260元/吨，山东片碱3950元/吨。 供给：中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.5%，较上周环比+0.4%。隆众测算，下周有3家装置计划检修，分别分布在华南、华东地区，暂无其他新增检修产能，预计下周产量小幅下滑，关注液氯倒贴对装置负荷的影响。 需求：春节假期物流运输基本停滞，烧碱企业出现大幅度累库。随着节后复工，市场交投氛围逐渐提升。但部分下游复工较晚，短期32%碱需求或表现偏弱，关注后续散户拿货氛围。高度碱有出口订单及南运订单支撑，价格高位震荡。 库存：截至20250206，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存45.05万吨（湿吨），环比上调86.42%，同比上调32.17%。 逻辑与观点 春节前烧碱价格大幅上涨，主要是氧化铝需求超市场预期叠加外贸订单较好，氯碱企业库存低位下，价格频频上调。春节期间，烧碱企业大幅累库，且下游需求尚未完全恢复，32%碱价格继续上涨缺乏动力。高度碱有出口订单及南运订单支撑，价格高位震荡。供给端维持高位水平，短期增量有限，若液氯价格持续倒贴，则需关注装置降负的可能。近期，部分企业大量注册仓单对盘面有一定的压制。后续关注山东送主力下游氧化铝厂的量以及采购价的变化。短期烧碱盘面或震荡偏弱运行，等待非铝下游需求恢复。 风险提示 宏观情绪扰动，主力下游采购价上涨 国内CPI、PPI和PMI走势 氯碱基本面情况 ◆山东32碱周均价1002元/吨，环比增加3.83%。节后山东液碱库存整体上升明显，个别库存低位企业价格呈现上行趋势。但散户接货一般，散户较多企业高价略有回落。主力下游采购价为930元后。截止到2月7日，山东32碱价格1010元/吨，折百价3156元/吨。 ◆江苏-山东价差为70元/吨。 山东高浓度碱继续上涨 ◆山东高度碱在主力下游采购及船单支撑下，价格继续上调。50碱周均价1580元/吨，环比增加0.77%；截止到2月7日，山东50碱1630元/吨，折百3260元/吨。江苏49碱1700元/吨。 ◆江苏49%碱-山东50%碱价差为70元/吨。 本周山东片碱价格3950元/吨 山东50碱与32碱价差收缩 ◆截止到2月7日，山东50%-32%液碱价差（折百价）为104元/吨。 ◆山东片碱-32%液碱价差（折百价）为794元/吨。◆山东片碱-50%液碱价差（折百价）为690元/吨。 烧碱主力合约基差收缩 烧碱盘面价格回落，现货价格震荡运行，基差继续收缩。截止到2月7日，32%碱基差为-71元/吨，50%碱基差为-7元/吨。 烧碱供给小幅走弱 ◆本周（20250131-0206）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.5%，较上周环比+0.4%。春节期间有个别企业因为液氯低价减产后略有提负，华北、华南有20万吨以上规模设备提负和重启，华东检修企业减产企业集中，开工呈现下滑。具体来看，华东-1.4%，华北+1.3%，华南+3.5%，山东产能利用率+1.3%至88.3%。 ◆本周中国烧碱产量为85.5万吨。 烧碱库存及利润情况 ◆截至20250206，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存45.05万吨(湿吨)，环比上调86.42%，同比上调32.17%。 ◆本周（20250131-20250206），山东氯碱企业周平均毛利在519元/吨，较上周+42元/吨，环比+8.81%。周内山东液碱价格上调，液氯价格下行，周内整体氯碱利润呈现上行趋势。 ◆2024年12月，中国液碱进口19.206吨，较上月减少4.317吨，环比涨幅28.99%，同比跌幅70.47%。 ◆2024年12月，中 国 液 碱 出 口 量302348.396吨，较 上 月 减 少72482.378吨，环比涨幅31.53%，同比涨幅175.07%。 ◆2024年12月，中 国 液 碱 净 出 口302329.19吨，净出口增速31.53%。 其他氯碱相关产业情况 本周液氯价格区间-600至-350元/吨 烧碱下游——氧化铝利润大幅下滑 PVC开工率维持高位 纯碱价格震荡运行 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2025/2/8 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所联系人：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907电话：17862979520地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：