豆粕观点和策略
- 基本面：美豆震荡回落，阿根廷大豆产区天气改善和技术性震荡整理，美豆短期偏强震荡等待出口和南美大豆产区天气进一步指引。国内豆粕窄幅震荡，受美豆带动和春节后需求淡季影响，短期区间技术性震荡整理，进口巴西大豆3月后增多预期压制盘面反弹高度。豆粕春节后短期供需两淡，加上美豆走势带动和中美关税战变数，整体进入震荡偏强格局。
- 基差：现货3440（华东），基差531，升水期货。
- 库存：油厂豆粕库存43.93万吨，上周55.67万吨，环比减少21.09%，去年同期93.56万吨，同比减少53.05%。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。
- 主力持仓：主力空单增加，资金流入。
- 预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购来年巴西大豆增多，国内豆粕短期震荡偏强中期维持区间震荡。
- 操作建议：豆粕M2505：日内2860至2920区间操作。
大豆观点和策略
- 基本面：美豆震荡回落，阿根廷大豆产区天气改善和技术性震荡整理，美豆短期偏强震荡等待出口和南美大豆产区天气进一步指引。国内大豆震荡回落，美豆带动和中储粮大豆收储政策预期支撑盘面，但国产新豆上市后价格偏弱压制盘面反弹高度，短期受美豆走势和国产大豆收储政策预期交互影响。
- 基差：现货3900，基差179，升水期货。
- 库存：油厂大豆库存451.98万吨，上周521.47万吨，环比减少13.33%，去年同期564.41万吨，同比减少19.92%。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。
- 主力持仓：主力空单减少，资金流出。
- 预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，南美大豆产区天气仍存变数支撑盘面反弹，但巴西大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持高位和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
近期要闻
- 南美大豆产区天气变数和美豆出口需求支撑美豆偏强震荡，但巴西大豆收割上市和中美贸易变数压制美豆盘面反弹高度。短期美盘千点关口上方震荡，等待美豆出口和南美大豆生长天气进一步指引。
- 南美大豆保持增产预期压制美豆盘面反弹高度，国内进口大豆到港量春节后开始回升，春节前国内大豆和豆粕库存继续回落，短期豆粕现货价格受供应偏少影响相对偏强。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求春节后转淡压制豆粕春节后价格预期，加上美豆走势带动豆粕短期或维持震荡偏强格局。
- 国内油厂豆粕库存周度环比回落，支撑短期价格预期，南美大豆产区天气炒作可能性和丰产预期交织影响，豆粕短期震荡偏强，等待南美大豆产量明确和美豆走势进一步指引。
豆粕利多与利空
- 利多：国内进口大豆到港量短期处于淡季；国内油厂豆粕库存进入低位；南美大豆产区天气仍有变数。
- 利空：国内进口大豆到港量3月后增多；巴西大豆收割推进，丰产预期持续。
豆粕当前主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：市场聚焦美国大豆出口和南美大豆生长和收割天气影响以及国内需求博弈。
- 风险点：1. 南美大豆丰产预期维持，美豆价格承压；（下行风险）2. 俄乌冲突和中美关税战给大宗商品带来不确定性。
大豆利多与利空
- 利多：美豆进口大豆成本仍旧偏高支撑国内大豆盘面底部；国储大豆收储预期支撑国内大豆价格预期。
- 利空：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
大豆当前主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：市场聚焦全球大豆丰产预期和进口大豆到港影响。
- 风险点：1. 国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）；2. 国产大豆增产（下行风险）。
豆粕现货价格汇总
- 豆粕盘面受美豆影响冲高回落，现货强势升水维持偏高位。
- 豆菜粕现货价差和2505合约豆菜粕价差区间震荡。
- 国内中下游春节后采购有所增多，提货量维持偏高位。
- 美豆周度出口检验环比回落,同比回落。
- 进口大豆到港量1-2月高位回落，3月开始回升。
- 油厂大豆和豆粕库存继续回落。
- 油厂未执行合同继续回落，春节长假备货后需求减少。
- 油厂大豆春节入榨量处于低位，12月豆粕产量同比增多。
- 美新豆成本震荡回升，进口大豆盘面利润维持低位。
- 生猪和母猪存栏12月环比小幅回落。
- 生猪和仔猪价格小幅波动。
- 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本低位震荡。
- 国内生猪养殖利润小幅波动。
