周度观点及策略
- 基本面观点：春节期间生猪价格先稳后跌，节后养殖端恢复出栏，规模企业增量明显，散户及二育猪源减重认卖增加，猪价重心下行。全国生猪出栏均价为15.64元/公斤，环比下跌0.64%，同比上涨6.11%。
- 产能：能繁母猪存栏4078万头，产能相当于正常保有量的104.6%，接近调控绿色合理区域上线。养殖端主动调减意愿偏弱，以产能优化更替为主，预计2025年上半年猪肉供应宽裕，市场长线预期转弱。
- 后市关注：规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存。
策略观点与展望
- 展望：能繁母猪存栏缓增，规模企业产能增长，中小散户减产，总体产能增速放缓。二育市场心态谨慎。2024年猪价重心上移，饲料原料价格大幅下挫，养殖利润较高，促进行业扩产能。2025年春节后猪肉大概率供给过剩，猪价或将趋向成本线甚至亏损，期货上2025年3、5、7月合约易跌难涨。
- 策略：中期供应存量消化压力仍存，生猪供需预期整体偏空。05合约压力位13500，支撑位12500。期权方面，卖出LH2505-C-13500合约。
产业链结构
- 描述了从种猪场到屠宰、消费的完整产业链，包括种猪繁育、饲料育肥、猪肉加工等环节。
期现市场
- 生猪期现货价格：春节期间价格先稳后跌，节后养殖端恢复出栏，规模企业增量明显，散户及二育减重认卖增加，猪价重心下行。
- 期现基差：各月份期货价差图显示基差收窄趋势。
- 标肥价差：持续走阔，规模场出栏逐步恢复，市场供应增多，消费惯性回落，散户肥猪存栏较少而价格坚挺。
- 标肥、毛白价差：全国标肥猪价差均价为-1.21元/公斤，肥猪涨幅明显高于标猪涨幅。
- 仔猪&二元母猪价格：7公斤断奶仔猪均价上涨，市场主流价为500-560元/头，但仔猪价格涨至高位后恐有价无市。
- 淘汰母猪价格：淘汰母猪均价下跌，市场供强需弱，供应压力仍然明显。
产能
- 能繁母猪存栏量：全国能繁母猪存栏4078万头，相当于正常保有量的104.6%，接近调控绿色合理区域上线。PSY比往年提高约0.6头。
- 能繁母猪淘汰量：规模企业母猪存栏易增难降，综合能繁母猪淘汰量小幅增多。
- 能繁母猪存栏存栏占比：二元能繁母猪存栏占比高于三元能繁母猪。
供给端
- 商品猪存栏量：规模场商品猪存栏量环比增加，散户及二育出栏积极性增加，环比存栏减少。
- 商品猪出栏量：规模场、中小散户出栏均认卖程度增加，预计1月份出栏量环比仍或继续增加。
- 商品猪存栏结构：7-49公斤小猪存栏占比上升，140公斤以上大猪存栏量下跌，90-140KG存栏量上涨。
- 商品猪出栏均重：全国外三元生猪出栏均重回升，节前生猪出栏均重微降，预计下周或仍存一定小涨空间。
需求端
- 生猪屠宰量：屠宰企业开工率大幅降低，春节后企业开工逐步恢复，但终端市场多以消化库存为主，需求相对低迷。
- 屠企库容率：国内冻品持续处于去库存阶段，对猪价的冲击影响有限。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、鸡肉、鸡蛋价格均处于相对低位。
成本及利润
- 生猪养殖屠宰利润：饲料价格大幅回落，标猪育成出栏成本回落至13.91元/公斤附近。自繁自养周均盈利250.34元/头，环比下跌8.36元/头，外购仔猪养殖周均盈利172.48元/头，环比盈利43.54元/头。
- 屠宰毛利&料肉比：屠宰毛利润及料肉比数据图表。
- 猪粮比：猪粮比值周均为7.34，环比跌幅0.73%。养殖端随成本稳中回升，自繁自养利润有所收窄。
