海外政策跟踪：沙盘推演：特朗普关税的原点与终点

2025-02-09 陶川,邵翔,裴明楠民生证券浮云

特朗普的关税政策频繁且多变，其核心团队内部存在不同意见，包括强硬派、温和派和商人势力。
关税主要作为谈判手段和平衡贸易的工具，而非长期财政手段。近期关税行动多为谈判策略，如对哥伦比亚加征关税后迅速取消。
关税政策分地区看：对加墨主要作为谈判手段，短期内可能继续调整；对欧盟和日韩等贸易顺差较大的国家，平衡贸易的关税可能落地；对中国关税政策复杂，涉及贸易协议履行、芬太尼管控和科技竞争等多方面因素。
关税政策关键节点：2月中旬可能对芯片等加征关税、4月1日提交对华贸易审查结果、4月4日TikTok禁令宽限期到期、7月20日前结束中东冲突。
风险提示：特朗普关税政策超预期，全球经贸格局变化超预期。
数据支持：PIIE测算美国对加墨加征25%关税经济影响较大；欧盟、日本、韩国等对美贸易顺差规模较大，可能成为关税主要对象。