特朗普的关税政策与去美元化进程

一、关税引发“去美元化”交易 特朗普的关税政策包括特定国家关税、特定行业关税和全球对等关税三种类型。市场对对等关税的理解经历了从预期基于对等原则到质疑政策制定专业性，再到认为是谈判工具的过程。特朗普的对等关税政策引发全球市场波动剧增，导致美债收益率上升、股市分化、汇率贬值、黄金和商品价格上涨，形成“去美元化”交易。

二、特里芬两难与特朗普的对策 特里芬两难指出，美元作为主导货币，在提供全球流动性和安全资产的同时，也面临贸易逆差和汇率贬值的不可持续问题。特朗普团队试图通过关税政策缓解特里芬两难，包括调整关税、购买外汇、货币宽松等，但其方案存在自信、误判、静态推演和随意性等问题，可能加速全球去美元化进程。

三、展望：中美关税之论持久战 中美关税战将是一场持久战，原因包括特朗普政策的不可预测性、其政绩需求、关税影响显现需要时间、与其他国家谈判的参考价值以及经济韧性的较量。观察双方谈判筹码需关注美国通胀和债务可持续性、与其他国家的谈判成果，以及中国外需转内需的效果和相关产业就业情况。关税战对中国的出口、GDP和重点行业造成冲击，但对不同区域的影响存在分化。中国已推出多项政策应对，包括与西班牙签署农业协议、达成中欧共识、激活资本市场、扩大消费、稳定就业和民生、团结周边等。中央政治局会议也显示出政策储备，包括财政政策、货币政策、扩大消费和开放、应对冲击、打造新质生产力、防风险和资本市场等方面。去美元化将是一个长期持续过程，中美贸易谈判的结果将深刻改变全球贸易格局。