中银策略春季躁动主线为什么通常都是科技成长

】 我们将“狭义春季躁动”的时间范围定义为当年1-3月，过去二十年，春躁行情上升阶段分布在当年的1至3月的占比近80%。 之所以关注春季躁动行情，是因为从1）时间占比2）涨幅占比3）振幅占比三个视角，这一窗口都具有较高的参与价值。 此外，经验规律所示，A股无论是困难年份还是更困难年份，一年内都至少存在两波行情，春季躁动行 【中银策略：春季躁动主线为什么通常都是科技成长？ 】 我们将“狭义春季躁动”的时间范围定义为当年1-3月，过去二十年，春躁行情上升阶段分布在当年的1至3月的占比近80%。 之所以关注春季躁动行情，是因为从1）时间占比2）涨幅占比3）振幅占比三个视角，这一窗口都具有较高的参与价值。 此外，经验规律所示，A股无论是困难年份还是更困难年份，一年内都至少存在两波行情，春季躁动行情基本可以说牢牢占据了其中的一次，因此春躁月份一直是每年都必须重视的一次超额窗口。 形成春躁行情的逻辑众多，任何一个单点因素不能充分构成形成一波上涨行情的核心因素，部分单点逻辑甚至与行情相悖，但事实呈现的结果是，上述众多因素的综合叠加确实有助于A股在春季形成一年内阻力最小的阶段。 进一步拆解每年岁末年初春季躁动行情区间的各个要素来看，春季躁动行情启止区间的宏观环境都截然不同，如1）经济周期可能处于高位或低位，2）流动性环境或紧或松，3）外围风险或有或无，4）A股盈利增速或处于不同位置，但这些都并不妨碍至少会出现一次春季躁动行情，从结果来看，投资者其实更关心的是春季躁动窗口之前指数跌的多不多，而非宏观经济逻辑。 我们一直强调今年有春躁行情、持股过年、看多二月的基本逻辑是朴素的，即A股在12月和1月已近发生了一波显著调整，为今年2月的春躁行情腾出了必备的空间条件。 风格及行业方向上，后视角看，我们很容易得出参与科技成长风格的胜率最高。 虽然简单数据统计容易刻舟求剑，但如果一种数据结果如果呈现过于偏斜，则其背后的潜在逻辑仍然值得重视。 二十年中，每年春躁期间持续选择科技成长风格的胜率、赔率综合最高。 这一现象最简单的解释其实是春季躁动对应的本质就是上涨行情，上涨行情中成长风格，其弹性角度本身就是居前的，因此看多做多的时刻，买成长本身就是首选，除非其他风格逻辑显著大级别占优，才出现其他风格、行业领涨的现象。