中银策略春季躁动主线为什么通常都是科技成长

中银策略将“狭义春季躁动”定义为当年1-3月，过去二十年数据显示，春躁行情上升阶段分布在1至3月的占比近80%。关注春季躁动行情的原因在于，从时间占比、涨幅占比和振幅占比三个维度看，该窗口期具有较高的参与价值。经验规律表明，A股一年内至少存在两波行情，春季躁动行情基本占据其中一次，因此春躁月份是每年必须重视的超额窗口。

形成春躁行情的逻辑是多因素综合叠加的结果，而非单一因素驱动。每年岁末年初的宏观环境（如经济周期、流动性环境、外围风险、A股盈利增速）虽有不同，但并不妨碍春躁行情的出现，投资者更关心的是窗口期前的指数调整幅度而非宏观经济逻辑。今年有春躁行情、持股过年、看多二月的逻辑在于，12月和1月的显著调整已为2月的春躁行情腾出空间。

从风格及行业方向看，后视角分析显示，参与科技成长风格的胜率最高。虽然简单数据统计可能存在偏误，但二十年中每年春躁期间持续选择科技成长风格的胜率、赔率综合最高。这一现象的简单解释是，春季躁动本质上是上涨行情，成长风格的弹性居前，因此看多做多的时刻，买成长是首选，除非其他风格逻辑显著占优。