政策和需求预期下，价格震荡偏强

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272025年2月7日 01行情回顾与观点 目录 02基本面分析 CONTENTS 01 行情回顾与观点 1、行情回顾与观点 ➢1月行情回顾：1月钢材价格小幅走强，主要还是基本面对价格形成支撑，钢材总体处于低产量、低库存的状态，绝对价格也偏低，随着悲观情绪释放充分，钢价见底反弹。 ➢2月主要观点：春节后钢材需求释放仍需一段时间，钢价走势将围绕政策预期和旺季需求预期波动，同时美国的关税政策也会对价格形成扰动。目前价格和库存依然处于低位，市场预期并不是很强，后期随着需求释放和政策落地，价格有望再次走强。 •1.库存处于低位；•2.铁水产量回升，供应开始增长；•3.政策不断发力，需求有望逐步释放。 ➢风险提示： •需求不及预期 02 基本面分析 2.1、库存处于低位 ➢假期至节后第一周，螺纹钢两周共累库222.17万吨，慢于去年，总库存705.38万吨，比去年农历同期少474.66万吨，预计还会有2-3周累库时间，总库存低于900万吨。热卷两周累库77.82万吨，总库存达到414.33万吨，农历来看库存还略低于去年，库存压力也不是很大。 ➢随着钢厂利润回升加上库存本身比较低，钢厂节前开始复产，日均铁水产量在224万吨见底，截止到2月7日已经回升到228万吨。电炉普遍还处于停产状态，按照富宝测算，华东地区电炉谷电成本在3180附近，平电在3350附近，当下螺纹价格是有一定利润的，所以节后电炉的复产预计也会比较快。 ➢市场接下来仍会去交易钢厂复产的空间。 2.2、铁水产量回升，供应开始增长 ➢螺纹钢周产183.8万吨，连续两周增产，随着接下来电炉复产，产量还有回升的空间，且目前库存状态下是支持螺纹产量增加的。热卷周产在324万吨附近，近期增产速度放缓，考虑到热卷还是有一定利润，预计板材产量还会保持高位。 2.3、政策不断发力，需求有望逐步释放 ➢当下处于淡季，需求还未释放，考虑到2024年4季度一系列政策出台后经济数据明显好转，预计今年旺季的需求同比不会太差。 2.3、政策不断发力，需求有望逐步释放 ➢ISM的数据1月美国的制造业PMI指数为50.9，高于预期的49.6，创下了2022年9月以来的新高，正式迈入了扩张区间。1月摩根大通全球制造业PMI为50.1%，也来到枯荣线以上。海外经济数据保持韧性，对出口形成支撑。 ➢中国1月制造业PMI为49.1%，较上月下降1个百分点，回落至收缩区间，主要是因为今年过年早切放假时间长，受春节假期的影响。➢1月生产指数下降2.3个百分点至49.8%，新订单指数下降1.8个百分点至49.2%。新出口订单指数下降1.9个百分点至46.4%。去库速度加快。1月原材料库存指数为47.7%，较上月下降0.6个百分点，产成品库存为46.5%，较上月下降1.4个百分点。企业预期回升，1月生产经营活动预期指数为55.3%，较上月上升2.0个百分点，处于较高景气区间，说明多数制造业企业对节后市场较为乐观。 2.3、政策不断发力，需求有望逐步释放 ➢2024年4季度地产销售出现非常明显的好转，10-12月全国商品房销售面积分别为7646万平方米、8188万平方米、11267万平方米，环比持续改善，同比增速分别为-1.62%、+3.2%、-0.47%，11月销售面积自2023年6月以来的首次转正，12月下降幅度也只有0.5%以内，春节期间30大中城市的数据弱于去年，但主要还是假期影响。2021年地产销售面积见顶，2024年销售面积较2021年下降了46%，2025年在低基数背景下，随着居民收入改善，加上政策继续宽松，贷款利率保持低位，2025年地产销售有望重回正增长，地产用钢拖累减弱。 2.3、政策不断发力，需求有望逐步释放 ➢2024年4季度基建投资增速出现非常明显的增长，3季度平均增速为1.84%，4季度达到5.13%，12月基建投资增速6.26%。2024年受化债影响，专项债发行速度缓慢，但8月开始进度加快，并形成实物量。基建作为逆周期调节的重要手段，2025年地方专项债的发行和使用进度将会继续加快，并传导至基建投资，预计2025年1-2月基建增速将会继续保持比较高的增长。 2.3、政策不断发力，需求有望逐步释放 ➢1月主要新能源车企保持较高增长，比亚迪1月销售新车30.05万辆，乘用车销售29.64万辆，同比增长47.5%。奇瑞控股集团整体销售汽车22.43万辆，同比增长10.3%。上汽集团整车批售26.4万辆，同比增长7.9%。小鹏汽车、零跑汽车、蔚来1月同比销量都有一定幅度增长，小米汽车已经连续4个月销量超2万辆。 ➢消费市场的持续复苏以及国家相关政策的支持，2月家电排产保持高增，据产业在线发布的三大白电排产报告显示，2025年2月家用空调排产1593万台，同比增长35.6%；冰箱排产632万台，同比增长29.2%；洗衣机排产689万台，同比增长21.3%。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！