春节消费解读：文旅景气超预期，机酒价格偏弱

2025年2月5日 2025年春节文旅消费超预期，客流量增基础上，人均支出显著修复。电影市场量价齐升，耐用品以旧换新、跨境游需求强劲： 民银证券研究团队 分析师：何丽敏电话：37288036Email：liminhe@cmbcint.com （1）据文旅部，2025年春节假期国内出游5.01亿人次，同比+5.9%；国内出游总花费6,770亿元，同比+7.0%，人均出游支出同比+1%。而24年国庆假期人均支出仅持平（出行人次、出游花费分别同比+5.9%/+6.3%）。25春节在量增延续基础上，人均支出修复超预期。社会人员流动量符合预期，截至2月3日，2025年春运全社会跨区域人员流动量同比+7.5%，铁路/民航/公路同比分别+7.0%/ +6.8%/+7.6%。 （2）电影市场创历史新高，票价修复至50元以上。据猫眼专业版，2025年春节档（1月28日至2月4日），总票房达95.10亿元，总票房和日均票房同比+19%，平均票价同比+3.5%至50.8元。 （3）国际航班量修复至19年同期9成，跨境游、耐用品以旧换新的需求强劲。2025春运期间国际航线累计执飞航班量日均同比+26.3%，恢复至19年同期89%；日本、泰国、韩国为前三目的地，春节期间出境航班分别恢复至19年同期的114%/ 72%/ 89%。以安徽省为例，25年春节通讯器材、汽车、家电销售额分别增长86%、25%、19.6%。 机酒价格、海南离岛免税销售偏弱，消费者“悦己”的同时精打细算： 2025年春节期间机票与酒店均价下滑，海南免税购物人次显著下滑，机酒作为单价相对高的消费，与电影文娱和出游文旅服务等开支对比，体现出消费者在悦己购买情绪价值同时，在支出大额、差异化低的项目偏向精打细算。 （1）据航班管家，2025年春节期间(1.28-2.04)民航经济舱平均票价达959元，较2024年春节同比下滑16.6%，较2019年春节+2.8%。 （2）海南客流同比-1.9%，离岛免税销售额偏弱，主因免税购物人次下滑。春节期间海南三大机场运送旅客量同比-1.9%至161.3万人次，其中海口美兰机场、三亚凤凰机场分别同比-7.8%/+6.3%。春节期间，海南离岛免税消费额同比-16%，其中免税购物人次/人均消费分别同比-19%/ +4%。 （3）大众品方面，终端渠道反馈零食动销畅旺，商品动销分化。据草根调研，春节白酒消费仍有待恢复，大众优于高端与次高端。乳制品液态奶库存新鲜度良好，下滑幅度有所收窄。 资料来源：文旅部，民银证券整理 资料来源：文旅部，民银证券整理 资料来源：交通运输部，民银证券整理 资料来源：交通运输部，民银证券整理 资料来源：交通运输部，民银证券整理 资料来源：交通运输部，民银证券整理 资料来源：交通运输部，民银证券整理 资料来源：交通运输部，民银证券整理 资料来源：交通运输部，民银证券整理 资料来源：交通运输部，民银证券整理 风险提示 消费信心恢复不及预期；行业竞争加剧；政策变动风险。 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由民生商银国际控股有限公司（“民银国际”）的附属公司民银证券有限公司（“民银证券”）编写。此报告所载资料的来源皆被民银证券认为可靠。此报告所载的见解，分析、预测、推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。民银国际和任何其附属公司（统称“民银集团”）或任何个人不能担保其准确性或完整性。 此报告所载的资料、意见及推测反映民银证券于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。 此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。 民银证券及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问、投资银行或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。(5)民银集团的投资银行或资产管理团队可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。(6)此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他民银集团成员专业人员的意见不同或相反。(7)民银集团的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员，及(8)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。投资者应注意其可能存在影响本报告客观性的潜在利益冲突。 投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。民银集团不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以 任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），民银证券也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得民银证券的授权，任何人不得以任何目的复制、派发或出版此报告。民银证券保留一切权利。