养殖周报：消费增长不及预期，生猪价格偏弱震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 生猪观点 ■市场分析 供应端来看，整个11月的供应处于缓慢增长的趋势之中，集团出栏按照计划完成出栏。从能繁数据来看，往后几个月内生猪的出栏都会保持稳步增加的状态，增长幅度可能在每个月2%到3%左右。由于四季度集团有增重的需求，因此11月的的供应量增加并不明显，但体重上升较为明显。预计12月和1月集团在春节前会有降体重的需求，未来的供应量增加可能会有所加快。需求端来看，四季度截至目前，天气逐步转凉后消费端对价格的支撑十分有限，腌腊需求并没有预期的强劲，并且四季度前两个月消费的增长也不及预期，消费端的增幅低于供应导致价格承压下行。综合来看，从能繁的数据可以推测出生猪的供应增长趋势可能会保持到25年二季度。但目前的消费情况不确定性较大，节日能够提供的消费增量属于对节后消费的透支并不能产生长期的支撑。另外，目前生猪的养殖利润仍处于高位，头均300到400的养殖利润在目前的养殖规模下仍有继续下降的空间，具体的下降幅度要参考饲料成本，近期饲料成本快速下滑对于生猪价格利空。从盘面可以看出市场对未来的猪价估值较低，如果猪价年后有较大的跌幅，受当前冻品库存较低的影响，可能会有一波冻品入库的需求，支撑猪价有所反弹，但整体猪价预计仍将维持震荡运行。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■策略 中性 ■风险 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上月淘鸡价格震荡下行，养殖企业利润收窄，顺势淘汰适龄老鸡，不过消费终端表现平平，屠宰企业逢低按需收购，上月淘鸡出栏量小幅增加，虽然12月份养殖企业有集中淘汰需求，考虑到当前养殖利润仍然丰厚且当前可淘大龄老鸡有限，预 计本月淘鸡出栏量维持小幅增加走势；本月新开产蛋鸡主要为8月份前后补栏鸡苗，8月正值消费旺季，养殖利润丰厚，养殖企业补栏意愿较强，鸡苗销量环比增加3.21%，预计本月在产蛋鸡存栏小幅增增加，虽然当前在产蛋鸡存栏结构问题造成产蛋率低于正常水平的现状，不过由于生产环节库存充足，供应面持续宽松。需求方面，12月初和月末有“双12”和元旦，商超、电商存在补库需求，且随着时间推移，食品企业春节备货需求逐步增加，市场需求逐渐增加。综合来看，12月鸡蛋消费逐渐由淡季消费向着旺季消费转变，不断增加的市场需求支撑蛋价上行，市场对后市信心增加，预计本月现货价格震荡偏强运行，考虑到当前养殖成本不断降低，养殖利润丰厚，现货价格仍有回调的可能。短期来看，因鸡蛋期货主力2501合约交割后已临近春节，交割意义不大，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1生猪市场分析....................................................................................................................................................................................5鸡蛋市场分析....................................................................................................................................................................................6 图表 图1:能繁母猪淘汰量丨单位：万头...............................................................................................................................................8图2:商品猪月度存栏量丨单位：万头...........................................................................................................................................8图3:商品猪月度出栏量丨单位：万头...........................................................................................................................................8图4:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.......................................................................................................................................8图5:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%..........................................................................................................................8图6:重点屠企鲜销率丨单位：%.....................................................................................................................................................9图7:重点屠企库容量丨单位：%.....................................................................................................................................................9图8:生猪月度屠宰量丨单位：万头...............................................................................................................................................9图9:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨...................................................................................................................................9图10:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天..................................................................................................................9图11:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只.........................................................................................................................................9图12:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天.......................................................................................................................................10图13:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽............................................................................................................................10图14:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只...........................................................................................................................................10图15:鸡蛋月度销量丨单位：万吨...............................................................................................................................................10图16:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头.................................................................................................................................10图17:生猪周度外购利润丨单位：元/头.....................................................................................................................................10图18:生猪周度自养利润丨单位：元/头.....................................................................................................................................11图19:生猪饲料周度比价...............................................................................................................................................................11图20:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克.......................................................................................................................