盘面回顾与产业表现
沪铜指数周三保持震荡行情，收于7.54万元/吨，上海有色现货升水30元/吨。美国1月ISM制造业指数重回扩张，创2022年以来新高，显示美国工厂活动自2022年以来首次扩张，受订单增长和生产加快推动，制造业前景趋于乐观。
核心逻辑
铜价周三震荡符合预期。春节假期期间，美国总统特朗普签署关税令，对加拿大和墨西哥进口产品征收25%额外关税，加拿大报复性征收价值1550亿加元的美国产品关税。关税实施将减少相应货品支出，不利铜终端消费。但ISM制造业扩张对中间加工品存在利好。多空交织下，铜价短期波动或加大，绝对价格较难判断。
南华观点
短期震荡为主。
铜期货盘面数据（日度）
- 沪铜主力：75290元/吨，涨跌0，涨跌幅0%
- 沪铜连一：75290元/吨，跌250，跌跌幅0.33%
- 沪铜连三：75570元/吨，涨跌0
- 伦铜3M：9270美元/吨，涨951.04%
- 沪伦比：8.26，涨0.08，涨跌幅0.98%
铜现货数据（周度）
- 上海有色#1铜：75280元/吨，跌250，跌跌幅0.33%
- 上海物贸：75250元/吨，跌290，跌跌幅0.38%
- 广东南储：75050元/吨，跌370，跌跌幅0.49%
- 长江有色：75400元/吨，跌260，跌跌幅0.34%
- 上海有色升贴水：30元/吨，涨贴水35元/吨
- LME铜（现货/三个月）升贴水：-120.52美元/吨，涨25.17美元/吨
- LME铜（3个月/15个月）升贴水：-282.34美元/吨，涨24.84美元/吨
期货成交量和持仓量
- 沪铜期货主力成交量：12000手
- 沪铜期货主力持仓量：26459吨
美元指数和LME铜价
- 美元指数：110
- LME铜（3个月）期货收盘价：9100美元/吨
铜上期所仓单（日度）
- 沪铜仓单：总计26459吨，涨143.99%
- 国际铜仓单：总计5528吨，涨42.19%
- 沪铜仓单：上海13476吨，涨148.14%
- 沪铜仓单：保税总计0吨，涨-100%
- 沪铜仓单：完税总计26459吨，涨143.99%
LME铜库存（日度）
- LME铜库存：合计2523吨，跌2625吨，跌跌幅1.03%
- LME铜库存：欧洲5342吨，跌175吨，跌跌幅0.33%
- LME铜库存：亚洲2014吨，涨500%
- LME铜注册仓单：合计2235吨，跌10675吨，跌跌幅4.56%
- LME铜注销仓单：合计2880吨，涨5038.8%
COMEX铜库存（日度）
- COMEX铜库存：合计9968吨，涨5206吨，涨跌幅2.11%
- COMEX铜注册仓单：合计6102吨，跌4226吨，跌跌幅0.76%
- COMEX铜注销仓单：合计3865吨，涨9994.2吨，涨跌幅42.64%
铜精废价差（日度）
- 精废价差（含税）：2610.43元/吨，跌95元/吨，跌跌幅3.51%
- 合理精废价差（含税）：1452.7元/吨，跌0.95元/吨，跌跌幅0.07%
- 价格优势（含税）：1157.73元/吨，跌94.05元/吨，跌跌幅7.51%
- 精废价差（不含税）：6970元/吨，跌95元/吨，跌跌幅1.34%
- 合理精废价差（不含税）：5923.74元/吨，跌6.59元/吨，跌跌幅0.11%
- 价格优势（不含税）：1046.26元/吨，跌88.41元/吨，跌跌幅7.79%
铜进口盈亏及加工（日度）
- 当期铜锭进口利润：79.97元/吨，跌137.02元/吨，跌跌幅-240.18%
- 铜精矿TC：0.08美元/干吨
点评
铜：震荡为主
【盘面回顾】沪铜指数在周三保持震荡行情，报收在7.54万元每吨附近，上海有色现货升水30元每吨。
【产业表现】美国1月ISM制造业重回扩张，好于预期，创2022年以来新高。这是美国工厂活动自2022年以来的首次扩张，受订单增长和生产加快的推动，表明美国制造业前景趋于乐观。
【核心逻辑】铜价在周三保持震荡，符合预期。春节假期期间，美国总统特朗普签署关税令，对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收25%的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收10%关税。作为对美国关税的报复，加拿大将对价值1550亿加元的美国产品征收25%的关税。关税的实施势必会减少相应货品的支出，不利铜的终端消费。不过ISM制造业重回扩张对于中间加工品存在利好。在多空交织的情况下，铜价短期波动或变大，绝对价格相对较难判断。
【南华观点】短期震荡为主。
南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
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