西南研究假期重要动态信息回顾点评250204

2025年02月05日08:27 关键词关键词 春节旅游消费春运消费数据服务类消费美联储利率关税科技股结构性行情固收市场货币政策PMI汇率扩内需货币政策工具债券市场震荡市观影热度基金仓位军工行业 全文摘要全文摘要 在这次讨论中，专家们深入探讨了人工智能（AI）技术的发展，包括开源与专有模型的竞争、硬件支持的变革、以及国产AI面临的挑战与机遇。讨论指出，大模型竞争呈现双向态势，推动模型能力持续突破。硬件方面，国产大模型的进步对GPU企业产生短期影响，但预计随着AI算力需求增长，相关企业将受益。 西南研究｜假期重要动态信息回顾点评西南研究｜假期重要动态信息回顾点评250204_导读导读 2025年02月05日08:27 关键词关键词 春节旅游消费春运消费数据服务类消费美联储利率关税科技股结构性行情固收市场货币政策PMI汇率扩内需货币政策工具债券市场震荡市观影热度基金仓位军工行业 全文摘要全文摘要 在这次讨论中，专家们深入探讨了人工智能（AI）技术的发展，包括开源与专有模型的竞争、硬件支持的变革、以及国产AI面临的挑战与机遇。讨论指出，大模型竞争呈现双向态势，推动模型能力持续突破。硬件方面，国产大模型的进步对GPU企业产生短期影响，但预计随着AI算力需求增长，相关企业将受益。应用生态方面，AI技术正实现融合创新，特别是在PC等终端设备上的应用。国产AI面临风险，如出口管制和技术挑战，但同时也推动了自主产业链和技术的成熟。此外，提到AI在电影行业的应用，特别是人工智能对电影制作效率的提升，预示着高质量内容的增加将促进市场需求。在其他领域，如机械、汽车、电信、国防、新能源等多个行业的专家们分享了对市场动态的分析、对未来展望的见解，以及对特定投资机会的建议。整体上，对话强调了AI领域的持续创新与竞争，以及对未来发展的积极预期。 章节速览章节速览 ● 00:00 2025年春节期间消费数据回顾与分析年春节期间消费数据回顾与分析本次电话会议为西南研究所白名单客户服务，不构成投资建议。会议分析了2025 年春节期间的国内消费数据，指出春运前20日人员流动量同比增长7.2%，旅游消费中长线游和出境短线游热度高，80后成为旅游消费主力。观影方面，春节档总票房突破90亿，观影人次创历史新高，显示居民消费旺盛，有助于推动一季度消费数据开门红，对后续服务类消费有积极预示。 ● 02:41美联储利率政策及中美贸易关系的最新动态美联储利率政策及中美贸易关系的最新动态美联储决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%到4.5%之间，显示出暂停降息符合市场预期。尽管如此，美联储的 鹰派立场和鲍威尔的言论降低了市场对三月份降息的预期。美国经济稳健增长也减少了2025年初降息的紧迫性。此外，特朗普宣布对墨西哥、加拿大加深关税，并对中国商品加深关税，但在两天后宣布暂停对墨西哥和加拿大的商品征收关税，延迟到3月4号。中国对原产于美国的部分进口商品征收不同层级的关税作为回应。中美之间的贸易对垒以及美国对关税对经济可能带来的负面影响的担忧，表明市场对后续政策和贸易动态的持续关注。 ● 07:04假期期间假期期间C大模型发布及全球关税摩擦对大模型发布及全球关税摩擦对A股的影响股的影响假期期间，国内C大模型的发布影响了美股的AI趋势，导致相关股票和科技股明显回调。同时，FMC1 期会议决定暂停降息，对市场反应较为平静。特朗普超预期的关税政策引发了全球避险情绪上升，美元指数上涨，各类风险资产价格下跌。然而，对于国内市场而言，尽管美国的关税政策超出预期，A股受到的影响可能较小，因为市场已经提前消化了这一利空。此外，A股存在新的产业热点，即低成本高性能的C大模型，这可能继续推动国内科技股的行情，使得A股的结构性行情有望继续演绎。 ● 09:48关税冲击下的制造业利润影响及关税冲击下的制造业利润影响及A股投资策略股投资策略在面对新增关税的冲击时，通过统一框架测算，观察到不同细分制造业受到的影响各异，从而筛选出相对赢家与 输家组合。赢家组合如乘用车、摩托车元件、电子元件等，输家组合则包括黑色家电、纺织制造等。这些组合的超额收益与特朗普关税预期变动呈现相关性，提示在关税担忧升温时，选择赢家行业以规避风险。A股市场预计延续震荡态势，结构性行情显著，建议关注科技股、受新增关税影响较小的细分制造业以及消费性服务业的机会，这些领域在政策指向提振内需的背景下，可能展现出较好的投资前景。 ● 11:32春节后固收市场分析与展望春节后固收市场分析与展望在春节停工影响下，制造业PMI数据季节性下滑，但债券市场对此表现钝化。主要逻辑聚焦于央行与市场之间的 资金面博弈，尤其是节前央行的持续收紧资金，旨在防止汇率超调和引导利率曲线。目前，利率曲线平坦，需通过调整中长端利率或降低短端利率来推动曲线健康走陡。尽管面临关税加征等压力，货币政策有望配合财政政策加码，结构性或创新型货币政策工具可能更受青睐。随着央行可能重启公开市场国债买卖操作，资金紧张状况有望缓解，预计节后债券市场将以震荡市为主，先上后下的可能性较高。 ● 17:03节前基金仓位高频探测及行业配置分析节前基金仓位高频探测及行业配置分析截至1月27日，全市场主动权益基金平均仓位为81.45%，较节前一周加仓3%，较年初加仓0.7% 。节前加仓主要集中在电子、家电、汽车、计算机及建筑行业，减仓行业包括通信、机械、有色金属、基础化工及煤炭。相较于年初，主要加仓行业为电子、家电、汽车、电信、计算机，减仓行业则为公用事业、银行、房地产、机械、石油石化。尽管通信、电信、机械行业涨幅靠前，但出现主动减仓态势，而家电、交运、军工行业虽跌幅较多，却呈现逆势加仓。 ● 19:30行业轮动与市场风格配置策略报告行业轮动与市场风格配置策略报告 本报告提出了基于申万一级行业指数的量价信息，构建了趋势动量、成交额及交易情绪动量的三维量价行业轮动体系，建议配置纺织服饰、煤炭、轻工制造等八个行业，规避房地产、美容护理等八个行业。同时，通过趋势共振模型分析大小盘风格配置，当前建议延续小盘风格配置。在成长与价值风格配置方面，建议中长期关注成长风格的投资机会，基于国内流动性、海外流动性、相对市净率等多个指标的分析。 ● 23:40建材与新材料行业在政策推动下的发展展望建材与新材料行业在政策推动下的发展展望 汇报内容主要聚焦于信贷政策落地对建材与新材料行业的影响，特别是房地产市场的止跌回稳对建材需求的刺激。汇报指出，中央和各部委出台的稳楼市政策，结合行业自律和有序控量，将促进供需再平衡，推动行业盈利水平的持续修复。同时，存量房市场的发展和城市更新政策的实施，将进一步扩大建材的消费需求，尤其是在板材、防水涂料等子板块。预计2025年，随着房地产市场回暖和消费信心恢复，建材行业将迎来持续的增长机会。 ● 28:42 Deep Seek对通信行业的影响与对通信行业的影响与AI发展展望发展展望春节期间，通信行业讨论焦点集中在Deep Seek上，其训练成本降低、基础架构创新和开源生态三大特点，预示着 AI代理将迅速在各垂直行业如医疗、金融、保险等领域开花。这将对通信基础设施提出更高要求，包括数据实时性、算力分布重构和网络可靠性提升，预示着未来通信行业需适应AI发展的新趋势。 ● 31:55边缘设备搭载边缘设备搭载AI：提升延迟反馈速度与数据隐私保护：提升延迟反馈速度与数据隐私保护边缘设备未来将越来越多地搭载小型AI，这将显著提升延迟性反馈速度，使网络运行速度更快。同时，数据隐私 方面，边缘设备能在本地处理访问诉求，避免数据上传至云端存储，更好地保护用户隐私。此外，随着5G技术的增强，边缘基站将迎来爆发，网络架构的优化将大幅提升动态算力分配能力。边缘数据中心的规模化部署将不仅限于一线城市，次一线城市和二线城市也将有大量部署。运营商将提供类似NSaaS的网络切片资源调用服务，并利用其稀缺的IDC资源建立算力交易平台，为边缘计算提供新的赋能。 ● 34:15通信行业通信行业AI小模型应用与未来趋势分析小模型应用与未来趋势分析随着AI小模型在垂类行业的应用日益广泛，投入成本降低，使得AI 在特定场景如工业质检、车联网等领域的应用加速。分析指出，AI技术的发展对交换机行业和光模块行业带来显著影响，其中交换机行业将面临需求分层，高端市场需求持续，同时边缘侧和中小企业市场将迎来爆发。白盒交换机因成本敏感和个性化需求受到青睐，软硬件结构深化，交换机芯片厂商话语权增强。光模块行业方面，中高端光模块需求上升，特别是400G、800G和1.6T光模块的用量将大幅增加。此外，新型方案如硅光、LPO和OIO等有望在边缘算力提升中发挥重要作用，推动通信行业整体向正向发展。 ● 39:45房地产行业春节期间销售数据及万科管理层变动分析房地产行业春节期间销售数据及万科管理层变动分析汇报指出，春节期间房地产行业销售数据整体下降，百强房企销售金额下降5.3%，销售面积下降15.6% ，但考虑到春节假期错位，实际销售与去年基本持平。二手房销售情况好于新房，土地市场有所升温，核心城市首次土拍表现良好。万科管理层发生重大变动，深圳国资加大了对万科的控制，有利于万科的债务处理和项目推进。后续需关注3、4月份的市场复苏情况和相关政策力度。 ● 46:32特朗普关税政策对电信行业影响及光伏板块机会分析特朗普关税政策对电信行业影响及光伏板块机会分析特朗普在2月1日要求对中国、墨西哥和加拿大加征不同关税，其中对中国商品加征10% 的关税。分析认为，这一新增关税对国内电信行业中的新能源车和光伏行业影响有限，因为这两个行业在美国的关税已相当高。具体而言，新能源车在美国的税率高达100%，而光伏行业的普遍税率约为50%，因此10%的新增关税对出口影响相对较小。此外，美国并非中国新能源车的主要出口市场，光伏装机量也仅占全球市场的5%左右，故整体影响有限。假期期间，欧洲光伏组件价格上涨超过20%，达到每瓦0.1欧元，这符合此前对组件价格上涨的预期。光伏协会自律协议的实施已开始显现效果，上游硅料价格企稳上涨并开始向下游传导，组件价格也因限价原因与上游协同。预计下游需求会在价格上涨的带动下出现阶段性恢复，带来光伏板块的新一轮机会。同时，DeepMind的新版模型在AI领域引起波动，尽管其高效低成本可能改变算力需求趋势，但并未打破对大规模算力快速增长的需求。 ● 52:43算力投资与汽车行业的未来发展算力投资与汽车行业的未来发展 从提效角度看，目前大模型的智能水平仍偏低，需要持续的算力投入以提升AI水平，进而推动应用落地。算力投资的需求预计将持续增长，除非遇到技术瓶颈。GPU价格的下降将刺激需求量，带动数据中心和智能算力电源部分的投资增长。此外，汽车行业中电动车销量保持良好增速，头部品牌如比亚迪、吉利等表现突出。随着市场竞争加剧，马太效应明显，投资逻辑应关注确定性和头部品牌的优质车型供给。吉利等品牌依靠新品牌加持，实现显著增速，其未来表现值得期待。 ● 59:31特斯拉业绩分析及汽车智能化发展趋势特斯拉业绩分析及汽车智能化发展趋势 讨论首先聚焦于特斯拉的业绩表现，指出尽管整体销量略有下滑，但四季度的销量仍有小幅增长，主要归因于价格战和费用控制。特斯拉的毛利率出现下滑，业务压力增大。此外，讨论提到特斯拉在中国市 场的智能汽车服务（FSD）进展缓慢，主要受中美政策影响。未来，特斯拉可能通过与其他主机厂合作授权模式来推进中国市场的发展。同时，讨论也提到了中国新智能汽车企业如赛力斯、长安汽车等的发展动态，以及AI技术对汽车智能化和机器人技术的推动作用。最后，建议关注汽车板块内优质主机厂和零部件企业，以及AI浪潮下的相关产业链机会。 ● 01:07:37春节期间人形机器人与低空经济行业进展春节期间人形机器人与低空经济行业进展春节期间，人形机器人和低空经济领域发生了一系列重要事件，特别是特斯拉关于Optimus 的最新进展和规划，以及国产人形机器人在春晚的展示，展示了产业的快速发