金属股带动，喜迎“开门红”——双节假期国内外重要信息分析

评级及分析师信息 ►复盘：大类资产表现 美股：美股市场在科技板块强劲表现推动下三大指数集体上涨。市场受对美联储降息预期及企业盈利乐观情绪支撑，政府停摆的影响被淡化。 联系人：杜树楷邮箱: dusk@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 日股：市场预期日本新首相将重拾安倍经济政策（宽货币+宽财政），日经股指显著上涨，日元大幅贬值，推升美元指数。 港股：国庆期间，港股整体缩量震荡，恒指、恒科收涨，指数在10月2日创四年新高。南向资金持续流入科技、创新药、有色板块，推动港股市场整体估值修复。 商品：黄金方面，受美国政府停摆引发避险需求升温，进一步推升金价，纽约金价突破4000美元/盎司大关；铜价方面，供应端的多重冲击，加剧了全球铜供应紧张局势，推动铜价持续走高。 ►假期出行消费平稳增长，美国政府再陷停摆困境 1）“双节”假期，出行人数和商贸零售数据小幅增长，热门城市及景点人气较旺；观影人次及票房不及预期；商品房销售平淡。 2）美国政府时隔近七年再度停摆：因两党在医保福利上分歧，未就新临时拨款法案达成一致，美国政府于10月1日正式停摆。停摆期间，非农等重要经济数据暂停公布，特朗普还借此次停摆推进第二轮大规模联邦裁员计划。目前特朗普虽表示愿就医保谈判，但停摆问题解决或仍需时间。 3）“女安倍”将任日本新首相：4日，高市早苗当选日本自民党总裁。高，将大概率成为日本历史上第一位女性首相。高市早苗与日本已故前首相安倍晋三在政治理念上具有一致性，包括坚持保守主义的政治理念、外交态度较为强硬、延续“安倍经济学”进行货币与财政扩张等。 4）法国总理“闪辞”：10月6日，上任仅27天的法国总理勒科尔尼突然辞职，引发投资者对法国财政稳定性的担忧急剧升温，法国国债市场遭遇猛烈抛售，欧元汇率贬值。 5）以色列与哈马斯开始在埃及举行间接谈判：当地时间10月6日以色列和哈马斯在埃及就美国所提“20点计划”中加沙地带停火放人、以色列初步撤军等内容开始间接谈判。 ►资产展望：权益或迎“开门红”，黄金延续涨势 人民币汇率：短期来看，受日元与欧元贬值推动美元指数反弹，人民币有贬值；中期来看，人民币升值预期仍强。 权益：结合假日期间港股和商品价格表现，预计节后A股在黄金和铜等金属股带动下迎来“开门红”。 中债：预计节后资金面呈现相对宽裕状态，货币政策例会强调执行好既有政策，债券收益率窄幅震荡。 黄金：美联储降息预期叠加美国政府停摆，刺激金价延续涨势。 风险提示 宏观经济、产业政策出现超预期变化。 正文目录 1.“双节”期间大类资产表现........................................................................................................................32.“双节”重要经济政治事件........................................................................................................................42.1.国内:假期出行消费平稳增长....................................................................................................................42.2.国外：美国政府再陷停摆困境，“女安倍”将任日本新首相.....................................................................63.风险提示....................................................................................................................................................7 图表目录 图1“双节”假期出行人数有所增长（万人次）...........................................................................................4图2“双节”假期客运量保持增长（万人次）..............................................................................................4图3“双节”假期电影日均票房（万元）.....................................................................................................5图4“双节”假期日均观影人次（万人次）..................................................................................................5图5“双节”商品房日均销售平淡（万平方米）...........................................................................................6图6假期商品房日均销售面积约为9月的23%(%)..........................................................................................6 表1大类资产表现........................................................................................................................................3 1.“双节”期间大类资产表现 美元指数：双节期间，美元指数呈现“先抑后扬”走势。10月1日美国政府陷入停摆，非农就业报告等关键经济数据暂停发布，市场不确定性显著加剧，直接推动美元指数持续走弱；10月6日，有“女安倍”之称的高市早苗当选日本自民党总裁，且大概率出任日本首位女首相。市场对其将推行“宽货币+宽财政”政策的预期升温，日元汇率随之大幅贬值，进而带动美元指数重新走强。 美股：2025年10月1日至7日，美股市场在科技板块强劲表现推动下三大指数集体上涨，纳斯达克指数领涨。市场对美联储降息预期及企业盈利乐观情绪支撑风险资产，而政府停摆的影响被市场淡化。 港股市场：国庆期间，港股整体缩量震荡，恒指、恒科收涨0.38%、1.31%，量价呈现一定程度分化。成交额由9月30日3149.26亿元缩至10月6日仅1212.57亿元，区间缩量61.5%，但指数在10月2日创四年新高。南向资金持续流入科技、创新药、有色板块，推动港股市场整体估值修复。 具体来看，AI主线趋势仍强，软件上阿里、腾讯再创新高；半导体板块假期内累计涨超12%，华虹半导体、中芯国际续创新高。有色资源股在基本金属价格全线上涨态势下未受大盘震荡影响。贵金属板块随金价一路上行，板块涨超9%。有色龙头紫金黄金国际自9月30日上市仅四个交易日股价涨超100%，并将于10月16日入通打开流动性。地产、休闲、酒店及餐饮跌幅居前。 美债：10月1日至7日期间，美债收益率呈现“先抑后扬再回落”的波动走势，整体小幅下行。政府停摆导致非农等关键数据延迟发布，但替代指标ADP就业数据弱于预期，叠加避险因素影响，美债利率小幅回落。 商品：受美国政府停摆引发避险需求升温，推升金价。纽约金期货价格突破4000美元/盎司，创历史新高。铜市方面，世界第二大铜矿印尼格拉斯伯格铜矿遭遇泥石流冲击；同时，秘鲁铜矿增产计划遇阻。供应端的多重冲击，加剧了全球铜供应紧张局势，进而推动铜价持续走高。 2.“双节”重要经济政治事件 2.1.国内:假期出行消费平稳增长 2.1.1.“双节”出行人数保持增长 交通运输部最新数据显示，9月30日至10月6日全国跨区域人员流动量（包括营业性旅客运输人数和高速公路、普通国省道非营业性小客车出行人数）累计20.68亿人次，日均约2.95亿人次，比2024年同期增长5.2%。其中，铁路客运量1.3亿人次，较2024年同期增长2.2%；公路客运量19.1亿人次，较2024年同期增长5.4%；水路客运量1035万人次，较2024年同期增长8.9%；民航客运量1669万人次，较2024年同期增长2.9%. 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所，2025年截至10月6日 2.1.2.“双节”旅游消费小幅增长 结合各地旅游消费数据，双节商贸零售数据小幅增长。 国庆中秋假期各地消费市场繁荣兴旺，生活必需品量足价稳。据商务部商务大数据监测，假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%。 据上海旅游大数据监测，国庆假日前四天上海市共接待游客1511.75万人次，同比增长23.74%；上海市宾馆旅馆平均客房出租率为64.7%，同比增加2个百分点。 北京市商务局发布的数据显示，10月1至4日，市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业实现销售额同比增长0.4%，其中老字号餐饮、连锁快餐带动餐饮业态增长4.8%；全市60个重点商圈客流量同比增长14.3%。 广东省文旅厅据初步测算，2025年国庆中秋假期前四天（2025年10月1日至4日），全省4A级及以上景区接待游客1516.8万人次，同比增长4.9%。 据四川省文化和旅游厅测算，10月1日至10月7日中秋国庆假期前七天，全省旅游景区累计接待游客约4437.36万人次，实现门票收入约45422.92万元，与去年同期同基数相比，分别增长约12.4%和10.3% 2.1.3.“双节”电影票房不及预期 据Wind数据统计，国庆档前七日电影总票房为17.26亿元，较去年同期下降18%，近几年来看仅略好于2022年。豆瓣评分显示，档期内新上映的11部影片中，最高分为《震耳欲聋》的7.5分，7分以上的仅3部。今年国庆档缺少高质量影片，叠加旅游出行人数较多，或是票房与观影人数遇冷的主要原因。 资料来源：WIND，华西证券研究所，2025年截至10月7日 资料来源：WIND，华西证券研究所，2025年截至10月7日 2.1.4.“双节”房地产销售平淡 房地产销售方面，2025年10月1日至10月6日，30大中城市商品房日均成交面积为5.58万平方米，较2024年同期下降15.3%。 从结构来看，截至10月6日，一线城市商品房日均成交面积为2万平方米，较去年同期增长13%；二线、三线城市日均成交面积则分别同比下降30%和22%。一线城市成交面积对全国总量的贡献达40%，较去年提升约10个百分点。9月北京、上海、深圳等一线城市先后出台楼市“新政”，优化房地产政策，刺激效果在十一期间有所延续。 从历史数据来看，十一假期期间的商品房日均销售面积一般仅为9月日均销售面积的三成左右。原因主要有两个：一是，市民忙于旅游出行，在一定程度上影响了商品房销售；二是，假期期间，商品房销售数据统计也通常存在滞后。截至10月6日，今年中秋国庆“双节”期间商品房日均销售面积约为9月日均销售的面积的23%，与2022同期的水平相仿。 资料来源：WIND，华西证券研究所，2025年截至10月6日 2.2.国外：美国政府再陷停摆困境，“女安倍”将任日本新首相 2.2.1.美国政府时隔近七年再度停摆 美国两党因医保福利方面分歧，未能就新的临时拨款法案达成一致。美东时间10月1日0