农林牧渔行业周报：节后消费支撑力不足，预计猪价进入下行通道

周观察：节后消费支撑力不足，预计猪价进入下行通道 春节期间多数南方地区猪价下跌，多数北方地区猪价上涨。据涌益咨询，截至2月4日，全国生猪销售均价15.82元/公斤，较1月26日-0.03元/公斤，同比+0.78元/公斤，其中广西、云南、广东等南方地区猪价大幅下跌，河南、河北等北方地区猪价大幅上涨。2月4日样本企业日均生猪屠宰量8.52万头，与2024年春节后第一天相比，屠宰量显著下滑，表明春节前囤货透支，节后消费量延续力不足。 春节后生猪步入消费淡季，叠加气温回升，预计猪价或将逐步走低。复盘2020-2024年春节前后猪价及气温走势，我们发现，节后猪价呈现下行趋势，主要系气温上升后猪肉消费疲软，节后猪肉消费需求回落。若出现寒潮等气温扰动因素，猪价或小幅下行。若气温持续升高，则猪价下跌趋势持续时间较长、下跌幅度较深。考虑近期冷空气活动频繁，中东部大部气温同比偏低，预计后续猪价或将小幅下跌。 美国宣布对中国商品加征10%关税，率先发力国内市场的宠物食品企业所受负面影响较小。2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。2024年12月中国宠物食品出口额达9.34亿元，同比+14.91%，其中主要出口国为美国、欧盟等，在高关税背景下，预计后续出口增速或将放缓，率先调整业务方向、聚焦国内市场的头部宠物食品企业所受负面影响较小。 周观点：生猪板块业绩持续兑现，转基因产业化扩面提速 生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（1.27）:农业跑赢大盘0.75个百分点 本周上证指数下跌0.06%，农业指数上涨0.69%，跑赢大盘0.75个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，乖宝宠物（+7.44%）、万向德农（+5.90%）、海利生物（+4.51%）领涨。 本周价格跟踪（1.27）:本周仔猪、玉米期货、ICE11号糖期货价格环比上涨生猪养殖：1月27日全国外三元生猪均价为15.98元/kg，较1月24日价格持平；仔猪均价为34.84元/kg，较1月24日价格上涨2.88元/kg。1月24日白条肉均价21.48元/kg，猪料比价为4.8:1，自繁自养头均利润134.32元/头，较前一周-23.00元/头；外购仔猪头均利润-28.52元/头，较前一周+15.13元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：节后消费支撑力不足，预计猪价进入下行通道 春节期间多数南方地区猪价下跌，多数北方地区猪价上涨。据涌益咨询，截至2月4日，全国生猪销售均价15.82元/公斤，较1月26日-0.03元/公斤，同比+0.78元/公斤，其中广西、云南、广东等南方地区猪价大幅下跌，河南、河北等北方地区猪价大幅上涨。2月4日样本企业日均生猪屠宰量8.52万头，与2024年春节后第一天相比，屠宰量显著下滑，表明春节前囤货透支，节后消费量延续力不足。 图1：1.27-2.4全国猪价下跌0.16% 图2：2月4日全国生猪出栏均价15.82元/公斤 图3：2月4日样本企业日均生猪屠宰量8.52万头 表1：北方地区猪价回暖 春节后生猪步入消费淡季，叠加气温回升，预计猪价或将逐步走低。复盘2020-2024年春节前后猪价及气温走势，我们发现，节后猪价呈现下行趋势，主要系气温上升后猪肉消费疲软，节后猪肉消费需求回落。若出现寒潮等气温扰动因素，猪价或小幅下行。若气温持续升高，则猪价下跌趋势持续时间较长、下跌幅度较深。 考虑近期冷空气活动频繁，中东部大部气温同比偏低，预计后续猪价或将小幅下跌。 图4：随气温回暖，预计标猪与肥猪价差收窄 图5：春节后气温回暖及需求回落导致猪价下行 美国宣布对中国商品加征10%关税，率先发力国内市场的宠物食品企业所受负面影响较小。2月1日，美国总统特朗普签署行政令，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。2024年12月中国宠物食品出口额达9.34亿元，同比+14.91%，其中主要出口国为美国、欧盟等，在高关税背景下，预计后续出口增速或将放缓，率先调整业务方向、聚焦国内市场的头部宠物食品企业所受负面影响较小。 图6：2024年国内宠物食品及用品销售表现良好 图7：2024年宠物食品出口额高速增长 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 生猪板块业绩持续兑现，板块投资价值显现。本轮能繁存栏去化已至2021年来相对低位，2024Q4生猪消费向好叠加供给偏紧，对猪价上涨形成较强支撑。生猪板块当前处相对低位，估值有望随宏观预期好转修复，龙头高业绩兑现高分红投资价值显现。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供给偏紧贯穿2024H2，猪鸡共振向上景气抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动： （1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024H2。（2）伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上。当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 猪周期反转受益，非瘟疫苗打开行业新空间。伴随猪周期反转猪价向上，动保板块业绩有望改善。非瘟疫苗应急评价目前仍在有序推进，非瘟疫苗落地后头部研发企业有望充分受益。当前动保板块处相对低位，景气趋势向上，建议积极配置。 推荐标的：生物股份、普莱柯、科前生物；受益标的：中牧股份。 3、本周市场表现（1.27）：农业跑赢大盘0.75个百分点 本周上证指数下跌0.06%，农业指数上涨0.69%，跑赢大盘0.75个百分点。子板块来看， 宠物食品板块领涨 。个股来看， 乖宝宠物 （+7.44%）、 万向德农（+5.90%）、海利生物（+4.51%）领涨。 图8：本周农业板块上涨0.69%（表内单位：%） 图9：本周农业指数跑赢大盘0.75个百分点 图10：本周宠物食品板块涨幅最大（%） 表2：农业个股涨跌幅排名：乖宝宠物、万向德农、海利生物领涨 4、本周重点新闻（1.27-2.4）:1月27日轮换出库竞价交易国 产冻猪肉20000吨 1月27日轮换出库竞价交易国产冻猪肉20000吨。华储网发布关于2025年1月27日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知，本次出库竞价交易挂牌国产冻猪肉20000吨。 美国首次在家禽中爆发H5N9型禽流感。世界动物卫生组织当地时间1月27日表示，美国报告首次在一家家禽养殖场爆发H5N9型高致病性禽流感。近年来禽流感病毒在美国持续蔓延，造成最大损失的毒株是H5N1，H5N9较为罕见。 防范禽流感蔓延，韩国展开全国“大消毒”。韩国农业部门1月31日对全国范围的养殖场和候鸟栖息地进行全面消毒作业，以防范高致病性禽流感疫情加速传播。 5、本周价格跟踪（1.27）：本周仔猪、玉米期货、ICE11号 糖期货价格环比上涨 表3：本周仔猪、玉米期货、ICE11号糖期货价格环比上涨 生猪养殖：1月27日全国外三元生猪均价为15.98元/kg，较1月24日价格持平；仔猪均价为34.84元/kg，较1月24日价格上涨2.88元/kg。1月24日白条肉均价21.48元/kg，猪料比价为4.8:1，自繁自养头均利润134.32元/头，较前一周-23.00元/头；外购仔猪头均利润-28.52元/头，较前一周+15.13元/头。 图11：1月27日全国外三元生猪均价为15.98元/公斤 图12：1月24日生猪自繁自养头均利润134.32元/头 白羽肉鸡：1月24日鸡苗均价2.51元/羽，较前一周-2.71%；毛鸡均价7.22元/公斤，较前一周-1.63%；毛鸡养殖利润-1.68元/羽，较前一周+0.07元/羽。 图13：1月24日鸡苗均价较前一周下跌 图14：1月24日毛鸡主产区均价较前一周下跌 黄羽肉鸡：1月24日中速鸡均价11.85元/公斤，较前一周+1.15元/公斤。 图15：1月24日黄羽肉鸡价格较前一周上涨 水产品：1月17日草鱼价格15.22元/公斤，较前一周-0.07%；据海大农牧数据，1月24日鲈鱼价格25.60元/公斤，较前一周持平；1月23日对虾价格33.76元/公斤，较前一周持平。 图16：1.13-1.17草鱼价格较前一周下跌 图17：1月24日鲈鱼价格较前一周持平 图18：1月23日对虾价格较前一周持平 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2277.00元/吨，周环比+0.31%；豆粕期货活跃合约结算价为2810.00元/吨，周环比-1.23%。 图19：本周玉米期货结算价环比上涨 图20：本周豆粕期货结算价环比下跌 糖：NYBOT11号糖2月3日收盘价19.23美分/磅，周环比+0.37%。国内糖价方面，郑商所白砂糖期货1月27日收盘价5817.00元/吨，周环比-0.15%。 图21：NYBOT11号糖收盘价周环比上涨（美分/磅） 图22：郑商所白糖收盘价周环比下跌（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2024年12月猪肉进口9.00万吨，同比持平。 禽肉进口：据海关总署数据，2024年12鸡肉进口3.93万吨，同比+3.40%。 图23：2024年12月猪肉进口量9.00万吨 图24：2024年12月鸡肉进口量3.93万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2024年11月全国工业饲料产量2710万吨，环比-1.2%。 图25：2024年11月全国工业饲料总产量为2710万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。