农林牧渔行业投资策略周报：出栏积极需求支撑不足，猪价延续下行

生猪养殖

• 猪价周期反转：猪价延续下行，供应相对宽松，需求备货不积极，二次育肥出栏积极，出栏均重下降。中长期看，产业情绪谨慎，产能回补较慢，价格周期反转，持续推荐配置生猪养殖。
• 数量端：8月能繁母猪存栏增速放缓，月环比+0.32%（7月+1.11%）。
• 价格端：震荡下行，9月26日商品猪出栏价18.20元/kg，周环比-4.26%。
• 企业月度出栏：牧原股份8月出栏624.10万头（+10.0%），温氏股份235.40万头（+9.8%），新希望-2.8%，ST天邦-3.0%。
• 成本端：大宗原材料价格涨跌不一，9月26日豆粕3156元/吨，玉米2261元/吨。
• 利润端：生猪养殖利润维持在较高水平，9月27日自繁自养盈利+368.14元/头。
• 相关标的：牧原股份，温氏股份，巨星农牧。

禽类养殖

• 白鸡价格平稳：行业情绪悲观，屠宰企业宰杀盈利后加大开工，白羽鸡价格震荡平稳。
• 祖代鸡引种：8月祖代引种及自繁更新量9.80万套，同比-4.85%，美国引种量占比51.02%。
• 后续展望：随着猪周期反转，商品代价格有望和猪价形成共振。
• 相关标的：圣农发展，益生股份。

动保

• 行业需求触底回升：猪价开启上行推动行业触底回升，圆环、伪狂犬批签发数据同比改善。
• 产品周期：非瘟疫苗、猫三联等新品研发顺利，打开行业成长空间。
• 相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份等。

种业

• 转基因产业化推进：关注各公司Q3预收款情况，2024年3月农业农村部发布第二批品种审定公示。
• 基础农产品：USDA报告大豆全球产量调增，玉米产量调减。
• 长期关注：行业竞争格局转变以及各公司业绩的量价齐升。
• 相关标的：大北农，隆平高科，登海种业，荃银高科等。

宠物

• 外销改善：出口数据逐步改善，1-8月零售包装狗食或猫食饲料出口同比+33.4%。
• 内销增长：第26届亚洲宠物展举办，国内品牌新品推出，乖宝宠物旗下麦富迪品牌连续四年天猫和抖音排名第一。
• 行业展望：持续看好行业增长以及头部公司在国内市场市占率的提升。
• 相关标的：乖宝宠物，中宠股份，佩蒂股份。

风险提示

• 原材料价格波动风险：玉米、豆粕等价格波动对行业盈利水平产生不利影响。
• 动物疫病风险：大规模动物疾病发生对行业收入和业绩产生不利影响。
• 极端灾害风险：自然灾害和极端气候对行业经营活动和成本产生不利影响。