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云晨研究 | 铜月报(2025年2月)

2025-02-05 云晨期货杨建江

核心观点：2025年1月沪铜表现以区间震荡为主，1月中旬因海外经济数据抢眼和通胀作用，铜价短暂突破75500至76500，随后在川普上台后市场波动加大，关税政策偏鸽，铜价回落至9000美元一线获得支撑。
关键数据：1月中旬铜价上移至76500，伦铜下移至9000美元一线；美联储1月28日暂停降息，美元反弹；特朗普宣布对加拿大和墨西哥征收25%关税，对中国征收10%额外关税，后延缓执行。
影响因素：美联储暂停加息和川普关税政策偏鸽导致美元反弹，铜价受压；宏观品种押注较强关税压力后，利空出尽；基本面呈现供需双弱，库存累积，但节后需求有望回升，供应端趋紧。
研究结论：节后关注特朗普移民政策力度和美国通胀粘性，若降息预期难以上修，铜价压力位在9300美元左右，或高位震荡；经济数据及春季旺季表现将影响短期方向，回调做多可能性较大。

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