假期外盘金属行情呈现先跌后反弹再走弱的走势。初期受DeepSeek算法冲击及中国经济数据走弱影响，金属价格全面走弱；后期市场情绪企稳及特朗普关税政策预期影响下价格反弹，但美联储暂停降息及美元走强导致金属价格重回弱势，特朗普最终暂缓关税措施令市场情绪反转，金属价格再次反弹。中长期看，算力需求虽受DeepSeek影响，但开源模型将加速AI发展，推动需求增长，电力及硬件需求仍有较大增长空间。特朗普贸易关税的不确定性仍是短期市场主要风险因素。
铜：假期初受DeepSeek及美股大跌影响大幅下挫，随后美联储鸽派预期下小幅回升，但美联储暂停降息及特朗普关税落地导致铜价承压回落，特朗普推迟关税令铜价反弹。LME铜库存下降但处于高位，COMEX库存累库亦处高位，COMEX-LME价差维持高位。节后铜价或受国内消费淡季及外部干扰影响，关注两会政策预期及中期铜矿短缺利好，预计一季度铜价或有走高可能。
铝：假期外盘铝价先跌后反弹，受DeepSeek冲击、美联储降息预期及特朗普关税影响波动。LME铝库存下降，现货升贴水走强。国内铝锭社会库存累库但处于相对低位，铝棒库存高位。短期铝价受宏观因素影响较大，建议短线观望，关注后期消费恢复及宏观变化。
锌：假期伦锌下探回升，受美国关税政策影响，市场对有色金属需求前景有所担忧。LME库存持续下降，国内库存累库但处于历史低位，供应端缺乏大幅增产动力。预计春节累库程度较低，若国内政策刺激预期较高，或迎来加速去库阶段。远期锌矿预期集中释放带来过剩压力，维持较长周期Back结构，关注沪锌正套机会及下游复工速度。
铅：假期伦铅表现平稳，库存下降但处于历史相对高位。国内库存去库超预期，下游开工率良好，供应端废电瓶偏紧提供周期性支撑。短期供需矛盾未明显累积，年后政策加码下需求预期较好，建议逢低布多。
镍：假期LME镍大幅下跌，受基本面压力及全球纯镍过剩影响。LME库存下降，国内镍价成本支撑较强，下跌空间有限。印尼限制镍矿政策仍存炒作空间，关注镍价底部反弹机会。不锈钢价格或跟随镍价下挫，但下方存成本支撑，关注两会政策预期对不锈钢价格的影响。
锡：假期外盘锡价波动有限，受DeepSeek冲击、美元走强及特朗普关税影响波动。LME库存下降但处高位，国内库存上升但总体偏低。冶炼厂停产及锡矿供应不足影响供应，消费预期尚可。短期供需基本面矛盾不突出，建议谨慎观望，关注缅甸锡矿恢复情况及宏观面变化。
