南华煤焦日报20250205

核心观点与关键数据

1. 政策影响

   • 国务院关税税则委员会宣布自2025年2月10日起，对原产于美国的煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税，中美贸易争端加剧影响炼焦煤进口，美煤进口有望回落，对海运煤价格有一定支撑。
   • 美国总统特朗普决定推迟对加拿大和墨西哥加征关税，延缓期为30天。
   • 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%，暂停降息。

2. 供应与库存

   • 上游矿山和洗煤厂放假减产，原煤和精煤库存持续去化，国产焦煤供应压力边际缓和。
   • 焦化环节春节期间原料煤成交较少，入炉煤成本整体弱稳，即期焦化利润变化不大，本周焦炭周产小幅增加，焦炭库销比有望继续抬升。

3. 需求与价格

   • 下游钢厂盈利率尚可，节后双焦需求存在边际好转预期，短期内价格底部有一定支撑，但不具备做多驱动，建议空头轻仓持有，后续观察终端需求释放及钢厂复产时点。

4. 关键价格数据

   • 焦煤现货价格：安泽低硫主焦煤出厂价1400元/吨，蒙5#原煤自提价925元/吨，蒙5#精煤自提价1050元/吨。
   • 焦炭现货价格：吕梁准一级焦出厂价1350元/吨，日照准一级焦出库价1530元/吨，日照准一级焦平仓价1590元/吨。
   • 海运煤价格：澳大利亚贡耶拉CFR价199美元/湿吨，俄罗斯K4CFR价124美元/湿吨。

5. 盘面与基差

   • 焦煤主力基差（唐山蒙5）-44元/吨，焦煤主力基差（澳峰景）105元/吨。
   • 焦炭主力基差（日照港）-59元/吨，焦炭主力基差（吕梁）-37元/吨。

6. 利润与比价

   • 即期焦化利润35元/吨，蒙煤进口利润167元/吨，澳煤进口利润-238元/吨，俄煤进口利润（K4）191元/吨。
   • 焦煤/动力煤比价1.765，主力矿焦比0.454，主力螺焦比1.8947，主力炭煤比1.5731。

研究结论

• 短期内焦煤焦炭价格底部有一定支撑，但缺乏做多驱动，建议空头轻仓持有，关注终端需求释放及钢厂复产时点。
• 中美贸易争端加剧可能抑制美煤进口，对海运煤价格形成支撑。
• 上游供应压力缓和，但下游需求边际好转预期尚不明确，市场需等待进一步信号。