全球流动性观察系列1月第3期：融资资金交易热度回升

融资资金交易热度回升 ——全球流动性观察系列1月第3期 本报告导读： 黄维驰(分析师)021-38032684huangweichi@gtjas.com登记编号S0880520110005 本期市场交易热度上升，从微观资金行为上看，新成立偏股型基金份额边际上升，私募基金仓位略有下降，融资资金交易热度抬升，ETF资金净申购超百亿。 投资要点： 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan026925@gtjas.com登记编号S0880524100001 两融资金转为净买入，新成立偏股型基金份额边际上升。1）公募基金：本期（1.13-1.17）新成立偏股型基金份额从上周的40.47亿份上升为93.98亿份。2）私募基金：1月对冲基金信心指数为122.93，较12月下降1.18%。仓位上，截止12月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为76%，与2024年11月底下降2%。3）两融资金：本期（1.13-1.17）融资资金净买入69亿元。两融余额达1.82万亿元，两融交易额占A股成交额边际上升，本期交易额占比为9.17%。4）外资行为：非杠杆中国资产ETF和做多中国杠杆ETF成交金额均边际上升，本期非杠杆中国资产ETF成交金额由上周的65.57亿美元上升至77.05亿美元。5）散户行为：社区活跃指数边际下降，但散户挂单买入全A总额边际上升，买入意愿回升。 沪深300ETF延续净流入2025.01.19指数估值反弹，周期和成长风格领涨2025.01.18加快农业发展全面绿色转型2025.01.17地产销售增速放缓，出行热度维持高位2025.01.17“全球南方”国家流动性周观察（2025年1月第1期）2025.01.17 融资资金主要流入电子，计算机和通信行业。本期（1.13-1.17）融资资金在一级行业中主要流入电子（39.18亿元）、计算机（26.28亿元）、通信（14.31亿元）和机械（10.45亿元），主要流出基础化工（-6.94亿元）。近一个月维度，两融资金集中流出计算机（-107.01亿元）。 外围市场上，VIX指数边际下降。本期（1.13-1.17）VIX指数从1月10日的19.54上升至1月17日的15.97。海外主要指数表现高涨，道琼斯工业指数（3.69%）领涨。美股方面，标普500行业指数均上升，其中能源领涨，涨幅为6.14%。港股方面，恒生综合行业指数表现高涨，恒生资讯科技业领涨，涨幅为4.11%。 风险提示：数据可能存在测度误差。 目录 1.市场微观交易结构：市场交易热度边际上升...............................................31.1.市场表现与交投意愿：市场交易热度上升.............................................31.2.行业成交额：电子、计算机、机械、电力设备及新能源和通信居前.31.3.行业换手率：传媒行业换手率分位数最高.............................................42.投资者微观交易行为——两融交易额占比边际上升...................................52.1.公私募基金行为观察：新成立公募基金份额上升，私募信心指数下降52.2.两融资金行为观察：融资买入69亿元，两融交易额占A股成交额比重边际上升..........................................................................................................62.3.外资行为观察：做多中国杠杆ETF成交金额边际上升........................72.4.散户行为观察：社区活跃度指数边际下降.............................................83.外围市场——海外主要指数表现高涨，VIX指数边际下降.......................93.1.海外各主要指数表现高涨、VIX指数边际下降.....................................93.2.美/港股行情表现：美股能源领涨，港股恒生表现高涨，恒生资讯科技业领涨..................................................................................................................94.风险提示........................................................................................................10 1.市场微观交易结构：市场交易热度边际上升 1.1.市场表现与交投意愿：市场交易热度上升 本期（1.13-1.17）市场交易热度上升，A股收益中位数为4.85%。从两市成交热度上看，两市成交额边际上升，上证综指换手率边际下降。沪深两市成交额均值由上期（1.6-1.10）的1.13万亿元边际上升至本期（1.13-1.17）的1.18万亿元。从换手率上看，上证综指换手率周均值由0.90下降至0.88。从市场表现上看，本期（1.13-1.17）A股收益中位数为4.85%，91.57%股票上涨。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.行业成交额：电子、计算机、机械、电力设备及新能源和通信居前 本期（1.13-1.17）一级行业成交额占比前五分别为电子、计算机、机械、电 力设备及新能源和通信。二级行业中、半导体、计算机软件、通用设备制造、通用设备和专用机械居前。从成交额边际变化率看，传媒、综合和综合金融变化率抬升。 1.3.行业换手率：传媒行业换手率分位数最高 本期（1.13-1.17）传媒换手率分位数为95.23%，石油化工换手率分位数上升最多。中信一级行业中，传媒、商贸零售换手率分位数超95%，而在边际维度上，本期一级行业中，石油化工、传媒、计算机、非银行金融以及交通运输换手率行业换手率上升较快。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注，换手率历史分位数使用2010年1月1日及之后的数据计算得到。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注，换手率历史分位数使用2010年1月1日及之后的数据计算得到。 2.投资者微观交易行为——两融交易额占比边际上升 2.1.公私募基金行为观察：新成立公募基金份额上升，私募信心指数下降 本期（1.13-1.17）公募基金新成立份额上升。本期新成立偏股型基金份额上升，为93.87亿份。 2025年1月私募对冲基金信心指数下降。根据私募排排网数据，1月对冲基金信心指数为122.93，较12月下降1.18%。仓位上，截止12月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为76%，与2024年11月底下降2%。1月，从趋势预期信心指标来看管理人持乐观和中性态度。从增减仓指标来看，多数管理人打算维持仓位不变。数据显示，2.7%的基金经理打算大幅增仓；26.6%%的基金经理打算增仓；66.8%的基金经理打算维持仓位不变；3.1%的基金经理打算减仓；0.8%基金经理打算大幅减仓。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.两融资金行为观察：融资买入69亿元，两融交易额占A股成交额比重边际上升 本期（1.13-1.17）融资买入68.98亿元，两融交易额占A股成交额比重边际上升。从两融市场交易余额角度看，截至1月17日，两融余额1.82万亿元，较1月10日当周两融余额边际上升。从交投活跃度看，两融交易额占A股成交比重边际上升，1月17日当周为9.17%，1月10日当周为8.42%。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 两融资金配置情况：本期（1.13-1.17）两融资金在多数行业净流出，其中电子流入最多，基础化工流出最多。本期一级行业中资金流入较大的有电子（39.18亿元）、计算机（26.28亿元）和通信（14.31亿元）。近一个月两融资金集中流出计算机（-107.01亿元）。 2.3.外资行为观察：做多中国杠杆ETF成交金额边际上升 外资行为观察：本期（1.3-1.17）非杠杆中国资产ETF成交金额边际上升，做多中国杠杆ETF成交金额边际上升。从做多中国杠杆ETF成交金额看， 1月17日当周成交金额9.31亿美元，较1月10日当周边际上升0.52亿美元。从非杠杆中国资产ETF成交金额看，非杠杆中国资产ETF成交金额边际上升，1月17日当周为77.05亿美元，1月10日当周为65.67亿美元。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.4.散户行为观察：社区活跃度指数边际下降 散户行为观察：本期（1.13-1.17）社区活跃指数边际下降，研报阅读指数边际下降。社区活跃度指标是市场活跃度的微观表征，由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数。社区活跃度指数能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。本期社区活跃指数为5716，较1月10日当周边际下降588。研报阅读指数为658，较1月10日当周边际上升1。 数据来源：Choice，国泰君安证券研究 本期（1.13-1.17）散户挂单买入全A总额边际上升，买入意愿有所回升。若以挂单金额来区分机构、大户、中户和散户的交易行为，散户买入意愿有所 回落。1.17当周全A挂单买入总额2万亿元，1.10当周全A挂单买入总额1.99万亿元。1.17当周创业板挂单买入总额1098.77亿元，1.0当周创业板挂单买入总额1025.52亿元。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.外围市场——海外主要指数表现高涨，VIX指数边际下降 3.1.海外各主要指数表现高涨、VIX指数边际下降 本期（1.13-1.17）海外主要指数表现高涨。道琼斯工业指数（3.69%）领涨。本期（1.13-1.17）VIX指数边际下降。VIX指数从1月10日的19.54上升至1月17日的15.97。 资料来源：Wind，国泰君安证券研究；注：蓝色虚线为均值加减一倍标准差，均值与标准差计算区间为2020年1月至今。 3.2.美/港股行情表现：美股能源领涨，港股恒生表现高涨，恒生资讯科技业领涨 美股：本期（1.13-1.17）标普500行业指数均上升。其中能源领涨，涨幅为6.14%。 港股：本期（1.13-1.17）恒生综合行业指数表现高涨。恒生资讯科技业领涨，涨幅为4.11%。 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.风险提示 数据可能存在测度误差。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本