全球流动性观察系列11月第3期：新成立基金份额抬升，融资延续买入

新成立基金份额抬升，融资延续买入 ——全球流动性观察系列11月第3期 本报告导读： 黄维驰(分析师)021-38032684huangweichi@gtjas.com登记编号S0880520110005 本期市场交易热度有所降温，但两市日均成交额仍持续突破两万亿，其中新成立基金份额继续抬升，融资资金仍延续买入，主要流入电子和计算机等行业。 投资要点： 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan026925@gtjas.com登记编号S0880524100001 本期新成立基金份额抬升，融资资金仍延续买入。1）本期（11.11-11.15）新成立偏股型基金份额延续大幅增加，为440.90亿份。2）根据私募排排网数据，11月私募对冲基金信心指数为128.43，较10月下降0.67。3）本期（11.11-11.15）融资延续净买入318亿元，较上期的1031亿元明显下降，两融余额达1.84亿元，两融交易占A股成交额比重由上期的9.99%边际抬升至10.40%，两融交易仍活跃。 成交热度回落，各指数估值普跌2024.11.17A500ETF对传统宽基出现替代效应2024.11.17A股定价状态与盈利预期变化-2024年11月第2期2024.11.13地产销售增长延续，乘用车零售超出预期2024.11.13两融资金加速流入2024.11.13 本期融资资金主要买入电子和计算机。本期融资资金流入较大的有电子（76.26亿元）、计算机（71.86亿元）、基础化工（36.39亿元）、医药（34.04亿元），而在非银行金融（-19.59亿元）流出最多。近一个月两融资金集中流入电子（+471亿元）、计算机（+300亿元）。 本期（11.11-11.15）海外主要指数普跌，VIX指数抬升。海外指数中，韩国综合指数（-5.63%）领跌，德国DAX（-0.02%）跌幅相对最小。本期（11.11-11.15）VIX指数边际下降。VIX指数从11月8日的14.94上升至11月15日的16.14。行业层面，美股金融领涨，涨幅为1.42%。港股普跌，恒生能源材料业领跌，跌幅为10.50%。风险提示：数据可能存在测度误差。 目录 1.宏观流动性——十年期美债利率边际上升...................................................31.1.海外流动性：美联储降息预期小幅下降，十年期美债利率边际上升.31.2.国内流动性：1年期国债利率边际下降，10年期国债利率边际下降，SHIBOR3M保持不变.........................................................................................32.市场微观交易结构：市场交易热度有所下降...............................................52.1.市场表现与交投意愿：市场交易热度下降.............................................52.2.行业成交额：电子、计算机、机械、电力设备及新能源居前.............62.3.行业换手率：汽车行业换手率创历史新高.............................................63.投资者微观交易行为——两融交易额占比边际上升...................................73.1.公私募基金：新成立公募基金份额上升，私募信心指数下降.............73.2.两融资金：融资净买入318亿元，两融交易额占A股成交额比重边际上升84.外围市场——海外主要指数普跌，VIX指数边际上升...............................94.1.海外各主要指数普跌、VIX指数边际上升.............................................94.2.美/港股行情表现：美股金融领涨，港股恒生表现低迷，恒生能源材料业领跌................................................................................................................105.风险提示........................................................................................................10 1.宏观流动性——十年期美债利率边际上升 1.1.海外流动性：美联储降息预期小幅下降，十年期美债利率边际上升 本期（11.11-11.15），美联储部分官员表示将密切关注通胀及经济增长数据，短期内可能维持当前利率水平。特朗普快速组阁加剧市场对潜在政策不确定性的忧虑。美联储鹰派言论强化了未来货币政策收紧预期，进一步引发全球市场紧缩交易情绪。美国公布的经济数据超预期以及特朗普当选总统的再通胀交易，使得市场进一步降低美联储降息预期，美元吸引力上升，美元指数上升，10年期美债名义利率边际上升为4.43%，实际利率边际上升至2.10%；美元指数边际上升为106.68，同时人民币汇率下降，汇率中间价为7.20，中美利差10Y走阔至-234.85BP。 数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.国内流动性：1年期国债利率边际下降，10年期国债利率边际下降，SHIBOR3M保持不变 本期（11.11-11.15）1年期国债利率边际下降，10年期国债利率边际下降，SHIBOR3M保持不变。从资金投放上，本期（11.11-11.15）央行公开市场货币净流入17171亿元，MLF净流出14500亿元。从利率表现上，截至11月18日，SHIBOR3M保持不变为1.86%，1年期国债收益率边际下降为 1.39%，10年期国债收益率边际下降为2.08%。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：蓝色虚线为均值加减一倍标准差，均值与标准差计算区间为2021年1月至今。国庆节期间除SHIBOR均没有交易数据 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.市场微观交易结构：市场交易热度有所下降 2.1.市场表现与交投意愿：市场交易热度下降 本期（11.11-11.15）市场交易热度下降，A股收益中位数为-3.87%。从两市成交热度上看，两市成交额边际下降，上证综指换手率边际下降。沪深两市成交额均值由上期（11.04-11.08）的23514.44亿元边际下降至本期（11.11-11.15）的21488.06亿元。从换手率上看，上证综指换手率周均值由1.85下降至1.53。从市场表现上看，本期（11.11-11.15）A股收益中位数为-3.87%，80.49%股票下跌。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.行业成交额：电子、计算机、机械、电力设备及新能源居前 本期（10.11-11.15）一级行业成交额占比前五分别为电子、计算机、机械、电力设备及新能源、医药。二级行业中、半导体、计算机软件、证券Ⅱ、消费电子、通信设备制造居前。从成交额边际变化率看，传媒、轻工制造、通信、计算机、医药变化率上升最快。 2.3.行业换手率：汽车行业换手率创历史新高 本期（11.11-11.15）汽车换手率创历史新高，煤炭综合换手率分位数上升最高。中信一级行业中，汽车行业换手率分位数达100.00%，而在边际维度上，本期行业换手率于上周变化普遍较大，总体上升，8个行业有所下降。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注，换手率历史分位数使用2010年1月1日及之后的数据计算得到。 3.投资者微观交易行为——两融交易额占比边际上升3.1.公私募基金：新成立公募基金份额上升，私募信心指数下降 本期（11.11-11.15）公募基金新成立份额上升。本期新成立偏股型基金份额上升，为440.90亿份。 11月私募对冲基金信心指数下降。根据私募排排网数据，11月对冲基金信心指数为128.43，较10月下降0.67。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，私募排排网，国泰君安证券研究 3.2.两融资金：融资净买入318亿元，两融交易额占A股成交额比重边际上升 本期（11.11-11.15）融资净买入317.65亿元，两融交易额占A股成交额比重边际上升。从两融市场交易余额角度看，截至11月15日，两融余额1.83万亿元，较11月8日当周两融余额边际上升。从交投活跃度看，两融交易额占A股成交比重边际上升，11月15日当周为10.40%，11月8日当周为9.99%。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 两融资金配置情况：本期（11.11-11.15）两融资金主要流入电子、计算机和基础化工等。本期一级行业中资金流入较大的有电子（76.26亿元）、计算机（71.86亿元）、基础化工（36.39亿元）、医药（34.04亿元）。本期一级行业中非银行金融（-19.59亿元）流出最多。近一个月两融资金集中流入电子、计算机。 4.外围市场——海外主要指数普跌，VIX指数边际上升 4.1.海外各主要指数普跌、VIX指数边际上升 本期（11.11-11.15）海外主要指数表现低迷。韩国综合指数（-5.63%）跌幅最大；德国DAX（-0.02%）跌幅最小。本期（11.11-11.15）VIX指数边际下降。VIX指数从11月8日的14.94上升至11月15日的16.14。 资料来源：Wind，国泰君安证券研究；注：蓝色虚线为均值加减一倍标准差，均值与标准差计算区间为2020年1月至今。 4.2.美/港股行情表现：美股金融领涨，港股恒生表现低迷，恒生能源材料业领跌 美股：本期（11.11-11.15）标普500行业指数大多上涨。金融领涨，涨幅为1.42%。 港股：本期（11.11-11.15）恒生综合行业指数表现低迷，所有均下跌。恒生能源材料业领跌，跌幅为10.50%。 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.风险提示 投资有风险，数据可能存在测度误差。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关