干散货运输2月报：干散货运价跌多涨少，运输需求较为疲软

干散货运输2月报 干散货运价跌多涨少，运输需求较为疲软 第一部分前言摘要 研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656联系方式：:jiaruilin_qh@chinastock.com.cn 1月国际干散货运价市场整体较为疲软，BDI至2023年2月末以来最低点。截至1月24日，BDI报778点，相较月初-24.39%，BDI月均值报986.35点，环比-10.27%，同比-39.01%。分船型看，BCI从月初1261点下跌至月末983点，下跌22.05%，月均值1320.12点，环比-5.40%，同比-46.76%；BPI从月初1000点下跌至月末774点，下跌22.60%，月均值932.41点，环比-7.63%，同比-41.31%；BSI从月初899下跌至月末639点，下跌28.92%，月均值782.35点，环比-18.42%，同比-29.37%。 干散货船总运力增速维持在3%左右，中小型船运力增速大于整体干散货船运力增速。供应方面，截至2025年1月，全球干散货船现有运力14079艘，运力约10.34亿DWT，环比上月+0.12%，同比+2.96%，其中海岬型船共有2029艘，运力约4.01亿DWT，较上月+0.10%，同比+1.74%，占干散总运力38.97%；巴拿马型船共有3230艘，运力约2.62亿DWT，较上月+0.21%，同比+3.21%，占干散总运力25.44%，大灵便型船共有4303艘，运力约2.45亿DWT，环比+0.02%，同比+4.10%，占干散总运力23.70%，灵便型船共有4517艘，运力约1.26亿DWT，环比+0.21%，同比+4.22%，占干散总运力12.17%。截至2025年1月，手持订单共计1374艘，运力约1.09亿DWT，占现有运力的10.57%。预计2025年交付总量3838万DWT，占年初总运力的3.71%，其中中小型船合计占比接近80%。 国际干散货运输市场方面，1月国际干散货运价市场跌多涨少，市场运输需求不足，运力供给偏多，运价承压。分船型来看，海岬型船运价月中出现短暂的反弹后再度转弱，巴拿马型船和大灵便型船市场整体运力供给过剩，粮食和煤炭运输需求偏少，运价承压下行。 整体来看，根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年预计交付总量3838万DWT，占年初总运力的3.71%，干散货船静态运力增速在3%以上，船舶周转情况也在持续好转，预计干散货运输需求预计相对平稳或有小幅增量，运力供给增速高于运输需求增速，供需格局趋于宽松，预计2025年运价中枢不及2024年。短期来看，海岬型船市场处于季节性淡季，缺乏运输需求拉动，市场运价持续走弱，关注后续铁矿发运情况；巴拿马型船市场，运输需求偏淡，整体市场运力供给过剩，运价承压。短期预计整体国际干散货运价市场偏弱，可关注节后煤炭发运及2月南美粮食发运情况。 第二部分基本面情况 一、干散货运输运价 1月国际干散货运价市场整体较为疲软，BDI至2023年2月末以来最低点。截至1月24日，BDI报778点，相较月初-24.39%，BDI月均值报986.35点，环比-10.27%，同比-39.01%。分船型看，BCI从月初1261点下跌至月末983点，下跌22.05%，月均值1320.12点，环比-5.40%，同比-46.76%；BPI从月初1000点下跌至月末774点，下跌22.60%，月均值932.41点，环比-7.63%，同比-41.31%；BSI从月初899下跌至月末639点，下跌28.92%，月均值782.35点，环比-18.42%，同比-29.37%。 整体来看，1月国际干散货运价市场跌多涨少，市场运输需求不足，运力供给偏多，运价承压。分船型来看，海岬型船运价月中出现短暂的反弹，主要系巴西市场1月底船期询船较为活跃，市场运力偏紧，运价短暂回升，随着市场询船减少及运力供给不断增加，市场再度转淡；巴拿马型船和大灵便型船运价持续下跌，整体运力供给过剩，粮食和煤炭运输需求偏少，月中澳洲和大西洋市场也曾出现少量的运输需求增量，但难以对运力产生明显消耗，运价承压下行。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 铁矿航线运价短暂反弹后持续走弱。从铁矿石主要航线运费来看：截至1月24日，巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）航线运价为17.095美元/吨，相较1月初-5.21%，同比-18.83%，月均值为17.794美元/吨，月均环比+3.23%；西澳-青岛（BCI-C5）运价报5.850美元/吨，相较1月初-13.08%，同比-28.26%，月均值为6.402美元/吨，月均环比-10.17%。具体来看，月中巴西市场1月底船期询船较为活跃，但1月底船期可用运力偏紧，推升市场运价，市场氛围好转，与此同时，受巴西市场影响，澳洲市场运价也出现小幅上涨，随后市场活跃度逐渐减弱，可用运力持续增加，运价重新走弱。 数据来源：银河期货、Clarksons 澳洲和印尼至中国煤炭航线运价下跌。从煤炭主要航线海岬型船运费来看：截至1月24日，澳大利亚海因波特-青岛航线运价为5.30美元/吨，相较月初-37.28%，同比去年同期-45.08%，月均运价为7.33美元/吨，月均环比-9.57%；澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报13.45美元/吨，相较月初+4.26%，同比去年同期-3.93%，月均运价为13.48美元/吨，月均环比+2.86%。煤炭航线巴拿马型船运价：印尼萨马琳达-印度恩诺报5.00美元/吨，相较月初-20.00%，同比去年同期-51.22%，月均运价为5.56美元/吨，月均环比-9.74%，印尼萨马琳达-福州报4.48美元/吨，相较月初-8.57%，同比去年同期-38.80%，月均运价4.70美元/吨，月均环比-13.34%，南非理查德-青岛报12.79美元/吨，相较月初+6.49%，同比去年同期-27.49%，月均运价12.44美元/吨，月均环比+0.50%。 整体来看1月煤炭航线运价主要以下跌为主，主要煤炭出口国至中国航线运价出现较大幅度下跌，运输需求偏少。国内电厂日耗在暖冬背景下有所下降，电厂库存仍处于近年同期高位，暖冬预期下，电煤需求难有超预期改善，叠加中上旬人民币汇率贬值，外煤价格较为坚挺，进口煤价格优势不明显，进口煤采购积极性不高。 数据来源：银河期货、Clarksons 粮食运价和铝土矿运价较月初均有所下跌。粮食航线运价：截至1月24日，巴西桑托斯-青岛报31.93美元/吨，相较月初-0.99%，同比去年同期-25.74%，月均值为31.94美元/吨，月均环比-1.54%。几内亚卡姆萨尔-烟台报17.35美元/吨，相较月初-6.72%，同比去年同期-20.23%，月均值为18.18美元/吨，月均环比+6.43%。几内亚铝土矿上半月发运较多，下半月发运量出现明显减少，随着运力供给的持续增加，运价承压下行。粮食发运目前处于淡季，整体中型船供给偏多，运价小幅波动。 数据来源：银河期货、Clarksons 二、干散货运输运力供给 干散货船总运力增速维持在3%左右，中小型船运力增速大于整体干散货船运力增速。供应方面，截至2025年1月，全球干散货船现有运力14079艘，运力约10.34亿DWT，环比上月+0.12%，同比+2.96%，其中海岬型船共有2029艘，运力约4.01亿DWT，较上月+0.10%，同比+1.74%，占干散总运力38.97%；巴拿马型船共有3230艘，运力约2.62亿DWT，较上月 +0.21%，同比+3.21%，占干散总运力25.44%，大灵便型船共有4303艘，运力约2.45亿DWT，环比+0.02%，同比+4.10%，占干散总运力23.70%，灵便型船共有4517艘，运力约1.26亿DWT，环比+0.21%，同比+4.22%，占干散总运力12.17%。2024年12月干散货船新船交付21艘，运力约150万DWT，交付运力占现有船舶运力的0.15%。从新增订单来看，12月干散货船新增订单量18艘，运力约202万DWT。从拆解量来看，12月干散货船拆解量5艘，运力约25万DWT。截至2025年1月，手持订单共计1374艘，运力约1.09亿DWT，占现有运力的10.57%。 2025年运力交付中小型船为主，占比80%。根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年1月预计约有362万DWT干散货船待交付，约占现有运力的0.35%，预计2025年交付总量3838万DWT，占年初总运力的3.71%。其中Cape型船804万DWT，占比21%，Panamax型船1141万DWT，占比30%，Handymax型船1263万DWT，占比33% , Handysize型船630万DWT，占比16%，其中中小型船合计占比接近80%。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 全球干散货船周转情况持续好转。Clarksons塞港指数显示，截至2025年1月24日，Clarksons全球大中型干散货船塞港指数报28.21%，较月初数据+0.28%，月均值为27.68%，环比-1.78%。从等待时间上来看，截至1月23日，全球集干散货船（Cape+Pmax，7dma）的平均等待时间32.16个小时，相较月初减少8.71个小时。干散货船平均航速略有降低，截至11月26日，干散货船平均航速为10.77节，相较月初平均航速增加0.05节，船舶周转速度较月初有所好转。 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 数据来源：银河期货、Clarksons 三、干散货海运需求 从铁矿发运来看，整体发运量较上月同期减少10%+。根据路透数据统计，截至1月24日全球铁矿发运9229.52万吨，较上月同期-10.65%，同比-2.76%，其中，澳大利亚发运5148.38万吨，较上月同期-13.59%，同比-6.89%，巴西发运2025.50万吨，较上月同期-14.99%，同比-1.16%，非澳巴发运2055.64万吨，较上月同期+3.34，同比+7.44%，澳大利亚和巴西铁矿发运均出现较大减量，其中澳洲气旋导致西澳港口关闭2天左右，对铁矿发运量有所减影响。 从铁矿下游产业端来看，终端需求较上月小幅减少，港口库存小幅波动。近期247家样本钢厂日均铁水量小幅下降，钢厂盈利率小幅增加，截至1月24日，247家钢铁企业日均铁水产量为225.45万吨，较月初增加0.11%，月均环比-2.48%，盈利率为48.92%，较月初增加0.87%，月均环比+0.44%。目前国内45港口铁矿库存为1.49亿吨，较月初增加0.39%，月均环比-0.12%。 从四大矿山产销目标来看，2024年淡水河谷铁矿石产量的指导目标上调至3.23-3.3亿吨，2025年产量目标3.25-3.35亿吨，根据公司最新公告来看，预计2024年产量在3.28亿吨，同比增加700万吨。力拓2024年皮尔巴拉铁矿发运的指导目标3.23-3.38亿吨，2025年产量目标维持不变，2024年发运量达到3.29亿吨，同比回落1%/320万吨，产量达到3.28亿吨，同比回落1.1%/360万吨。必和必拓2024年发运量达到2.9亿吨，同比增加3.4%/1000万吨，产量达到2.9亿吨，同比增加3%/860万吨，2025年产量目标2.82-2.94亿吨；FMG2024年前三季度发运量达到1.45亿吨，同比增加2.4%/340万吨，产量达到1.41亿吨，同比回落0.8%/110万吨，2025财年发运量指导目标1.92-2亿吨，上限较2024年目标提高300万吨。整体来看，四大矿山产销目标较为平稳。 数据来源：银河期货、路透 数据来源：银河期货、路透 数据来源：银河期货、路透 数据来源：银河期货、钢联数据