安如泰山 信守承诺 【国投安信|航运看大宗】油轮&干散货运输市场2月刊： 油运干散需求双双回暖，运价触底反弹 ————国投安信期货研究院 能源团队 2023年3月1日 原油：中国需求复苏较快，叠加贸易流向改变后长航线增加的推动，全球原油海运贸易规模改善可期。需关注过程中突然事件对贸易量回升节奏的扰动。 煤炭：亚欧各国采购情绪均有一定回升，预计短期内海运发货量将有所回升。但长期仍需关注气候条件的变化和我国国内需求恢复的速度等基本面因素。 铁矿石：展望后续，随着需求端我国终端复工的加快、钢厂铁水产量的增长以及较低的库存推动，铁矿石发货量有望逐渐上升，进而对干散货海运市场的整体回暖形成重要的支撑。 大豆：南美大豆发运进度受到天气影响落后往年同期。后续随着巴西新作加速上市，以及其丰产下可观的出口规模，粮食海运贸易市场升温可期，或将提振相关船型的需求和运价。 全球原油海运贸易概况 2023年1月全球原油海运发货量继续维持在较好水平，全月发货量与去年12月基本持平，同比大幅上升8%，显著高于过往几年水平。出口方面，俄罗斯海运发货量继续向上，中东、北美地区出口规模小幅下滑。进口方面，欧洲炼油商在俄成品油禁令前提升产能，支持进口需求，印度对俄石油购买量则再创新高，我国受新春假期的影响进口量小幅下滑。2月以来，全球原油海运发货量高位震荡，预计全月发货量将环比下滑7%。其中俄罗斯、中东发运环比回落，西非和北美发运规模较为坚挺。 运价方面，1月受全球进口需求放缓影响，原油海运贸易热度降温，运价承压小幅下行，但仍高于冲突开始之前的水平。2月以来中国需求复苏较快，叠加美湾地区货盘放出，市场对未来国投安信|航运专题 安如泰山 信守承诺 需求的预期升温，2月低至3月的拿船热情提振运价。 展望后续，尽管OPEC+的限产计划可能会对于发运量的增长产生一定影响，但美国、挪威等国的出口量有望继续增加，美国目前计划在上半年再次抛储。需求端中国全面放开后需求预计将出现反弹，叠加贸易流向改变后长航线增加的推动，全球原油海运贸易规模改善可期，需关注过程中可能出现的事件（如3月俄罗斯的主动减产计划）对贸易量回升节奏的扰动。 中东地区：发货量回落但预期向好 1月中东地区原油海运发货量环比下滑4%，同比上升4%。2月以来发货量有所反弹，至月中再次下滑，预计全月发货量将环比下跌6%，但仍处于近年来同期较好水平。在我国需求逐步恢复的推动下，预计后续发货水平将再次回升，2月下旬和3月上旬的货盘放出后市场活跃度的明显提升便是侧面的印证。运价方面，市场繁忙拿船之下运价表现良好，中东-中国航线运价月内最高上涨至68.13点（WS），较月初上涨了35%。 安如泰山 信守承诺 美湾地区：发运节奏逐步恢复，后续发货量有望继续攀升 受一系列突发事件的影响，美国原油海运发货量在去年12月和今年1月显著下滑。1月美国原油海运发货量2183万吨，环比下滑8%，同比小幅上升2%。但其中发往欧洲的货量持续保持在较高水平，1月欧洲超越亚洲成为美国原油最大的出口地区。美国的发运节奏在2月有所恢复，预计2月全月的发货水平将环比轻微上浮。 运价方面，不断转好的发运节奏和良好的预期使得大西洋市场的运力偏紧，美湾-UKC的运价月内显著上升69%，至东亚运费上升17%，且活跃的市场吸引了其他区域的运力，间接带动西非等其他航线运价水平。 展望后续，美国原油海运发货量有望在2023年继续攀升。一方面产能有继续上升的空间，另一方面本月美国宣布计划从战略原油储备（SPR）中再释放2600万桶原油，预计4至6月交付，在此期间约将给市场带来20至30万桶/日的供应增量。 安如泰山 信守承诺 中非/西非地区：运价受美湾市场强势表现带动 年初在我国需求的带动下，西非发货量延续了2022年末的较好水平，1月发货量1576万吨，与去年12月基本持平，同比上升6%。2月的发货量预计环比将小幅下滑1%，但同比仍有11%的增幅。2月初西非货量的下滑和美湾市场的疲软也使得运价承压下行，但月中3月货盘逐步放出，加之美湾市场较好的发运节奏对西非市场运力的吸收，西非相关航线运价上行。截至月末，西非-中国运价自月内低点上涨18%，西非-美湾则上涨9%。 安如泰山 信守承诺 俄罗斯地区：年初发货量飙升，后续主动减产将对区域内运力需求造成影响 欧盟在去年12月开启对俄罗斯的原油制裁后，俄罗斯原油海运发货量不降反增，1月发货量合计2121万吨，飙升至历史新高。其中对我国单月出口大幅上涨至494万吨，较12月上升135万吨，而对印度的发货量也保持在历史高水平的498万吨。2月发货量有所回落，预计环比将下滑21%。本月上旬俄罗斯宣布将在3月减产大约5%，以对抗七国集团的价格上限，至月末更是有报道称部分地区出口降量可能会达到25%，主要针对前往欧洲地区的石油，或将一定程度上对区域内运力需求造成影响。 全球煤炭海运贸易概况 安如泰山 信守承诺 今年以来，需求回落使得全球煤炭海运发货量较去年下半年的高位水平有所回落。我国春节假期期间采购节奏放缓，节后复产复工虽然使得电厂日耗快速攀升至同比较高水平，但电厂库存仍处于较高水平，加之国内供给较为充足，市场观望情绪浓，也进一步影响了日本和韩国买家的采购情绪。直至月中进口煤价跌至较低水平后，观望情绪有所减退，进口需求开始释放，带动煤炭海运贸易需求的增加。印度高温天气之下电力需求不断上升，政府要求电厂增加煤炭进口。欧洲方面，今冬经济下行压力和气温偏高共同影响了包括煤炭在内的能源需求，目前欧洲ARA港口煤炭库存仍在高位，买家采购意愿较弱，拖累运输需求。 需求不振的影响下，全球煤炭海运贸易市场在本月上旬偏弱运行，至下旬随着不利因素的消退和需求回暖而逐渐好转，预计2月全球煤炭海运发货量将环比增加7%，同比增加23%。 展望后续，短期内内蒙的矿难引发的安全检查带来的产量缩减预期有望提高市场的采购情绪，与此同时印度电力紧张的局面使其季风季前仍将有一定补库需求。欧洲方面，近几周降水的不足使得水力发电量下滑，而莱茵河也再次面临低水位的风险，欧洲采购情绪有一定提升，预计短期内煤炭海运需求将继续回升。但长期仍需关注气候条件的变化和我国国内需求恢复的速度等基本面因素。 安如泰山 信守承诺 澳大利亚：突然事件导致开年不利，后续有望逐渐摆脱天气影响 受洪水侵袭和火车脱轨的影响，澳大利亚煤炭发运开年不利，1月海运发货量仅2679万吨，环比下滑15%，同比下降13%。2月以来天气的影响逐渐消退，但经历了脱轨事故的黑水铁路线至本月12日才再次重启，拖累了全月的发运节奏，预计2月发货量环比将继续下滑1%，同比也处于近几年以来较低水平。 运价方面，年初以来干散货市场运输需求的整体低迷使得澳大利亚出发的相关航线运价持续下滑，至远东和欧洲的运价自年初至2月16日分别下滑了23%和34%，直到2月下旬随着货量的回升和整体市场的回暖方有所回升。截至2月27日，昆士兰-日本航线运价报7.1美元/吨，昆士兰-鹿特丹航线运价报9.84美元/吨。 展望后续，随着今年拉尼娜向ENSO中性过度的气象条件，天气对澳煤发货的影响预计将逐渐消退，发运规模有一定上升空间。但需求端传统亚洲买家印度和日本潜在的需求下滑可能对其出口规模产生影响。我国恢复澳煤进口可能可以填补一定的需求，但贸易格局的转换也需要一定的时间，需关注我国澳煤进口恢复的节奏。 印尼：需求低迷影响发运节奏，交易回暖运价触底反弹 安如泰山 信守承诺 1月以来，受我国春节采购活动低迷影响，印尼煤炭发运节奏减慢，全月煤炭海运发货量3090万吨，环比降9%，同比大幅上升162%，主要是受到去年1月印尼煤炭禁令导致的低基数。2月以来，国内高库存和较为充足的供应使得年后需求恢复较慢，印尼进口煤炭价格连续下跌，进一步了增加了东亚各国采购时的观望情绪。至本月下旬随着需求回暖货量开始回升。预计全月发货量将环比26%，同比上升69%。 运力需求的回暖也带动运价触底反弹，截至2月27日，中国南方/印尼往返航次期租租金较月初大幅上升97%，印尼至我国的煤炭运价也涨至今年以来的最高水平。 展望后续，短期内随着我国进口需求的提升，叠加印度、日韩等其他买家需求的支持，印尼发运节奏有望继续向上。 南非：铁路运输不畅持续制约南非煤炭出口 受铁路运输不畅的影响，2022年南非煤炭海运发货量持续偏弱，理查兹湾煤炭码头的出货规模降至其20年来的最低水平。今年年初以来，铁路中断的问题不断加剧，人为破坏、基础设施不足、机车缺乏等因素继续对铁路运力造成影响。目前多个生产商已经开始采取卡车运输的方式将煤炭运至港口，但汽车运输能力无法完全替代火车运能，因而出口量在1月环比小幅回升后 安如泰山 信守承诺 再次滑落，预计2月煤炭海域发货量仅491万吨，环比下滑14%，同比下降5%。 全球铁矿石海运贸易概况 今年1月，随着澳巴年末冲量结束，以及我国春节假期需求下滑，全球铁矿石海运发货量进入淡季，月环比下滑13%，达1.2亿吨，年同比小幅下滑1%。受1月发货量下滑的影响，2月我国铁矿石到港量出现季节性下降。2月上旬，受飓风天气和突发事件的影响，澳大利亚铁矿石发货量下滑，影响全球发运水平。中旬以来，澳洲天气好转，货量回升。非主流矿方面，印度发货量在其政府下调出口关税的带动下不断提升，预计2月海运发货量将达400万吨的规模，重回2021年同期的水平。综合来看，2月全球铁矿石发货先弱后强，预计全月发货量将环比下滑4%，同比上升9%。 受货量下滑的影响，运价在上半月延续了年初以来的下滑趋势，好望角型散货船运费指数（BCI）走出了连续8周的下滑趋势，拖累BDI跌至2020年6月以来的最低水平。随后运价在第三周伴随着货量提升和预期好转而跳涨，出现了单日47%的行情。截至 2 月 27 日 BCI 报636点，较月初上涨27%。 展望后续，目前仍处于澳巴铁矿石发运的淡季，但随着需求端我国终端复工的加快、钢厂铁水产量的增长以及较低的库存推动，若主产国出口不发生突发事件，则铁矿石发货量将逐渐上升，进而对干散货海运市场的整体回暖形成重要的支撑。 安如泰山 信守承诺 巴西：发货量逐周攀升，运价触底回升 巴西铁矿石发运水平在1月受到其本国强降水影响和我国春节假期的共同影响，同环比都有明显的下滑，全月合计发货量为2201万吨。2月以来，随着我国复工节奏的加快，巴西铁矿石发货量逐周恢复，预计全月发货量将环比上升11%，且高于过往几年同期水平。若对比过往几年1~2月的累积发货（消除每年春节早晚不同对单月货量的影响），则比2022年同期水平高1.5%，较2021年同期低8%。目前巴西强降水已引发地质灾害，尽管尚未阻碍铁矿石发运产生，但需持续关注其对巴西铁矿石出口可能产生的影响。 年初以来低迷的发货节奏使得大西洋运力供应过剩，运价持续低迷，随后发货节奏的恢复带动航线运价在本月下旬触底回升，巴西至青岛的C3航线运价自月内低点16美元/吨回升至月末的 17.07美元/吨。