东吴电新固德威24Q4受出货及结构影响略不及预期25年Q1开始改善

事件：公司发布业绩预告，预计24年实现归母净利润-0.65~-0.52亿元，同比减少106%~108%；单24Q4归母净利润-0.74~-0.61亿元，同比-80%~-49%，环比-331%~-291%；业绩略低于预期。 Q4并网出货略有下滑、国内占比提升拉低盈利水平。 我们预计公司并网全年出货5 【东吴电新】固德威：24Q4受出货及结构影响略不及预期，25年Q1开始改善 事件：公司发布业绩预告，预计24年实现归母净利润-0.65~-0.52亿元，同比减少106%~108%；单24Q4归母净利润-0.74~-0.61亿元，同比-80%~-49%，环比-331%~-291%；业绩略低于预期。 Q4并网出货略有下滑、国内占比提升拉低盈利水平。 我们预计公司并网全年出货55-60万台，同比略增，其中24Q4出货约13-14万台，环比略有下滑，其中国内占比约65%，受低毛利率的国内市场占比提升影响，毛利率环比有所下降。 储能Q4下滑、25Q1环比改善、工商储开始起量。 我们预计24全年储能出货约5万台，其中24Q4出货约1万台，环降约50%，主要系10、11月需求放缓，12月欧洲补库需求开始改善，25年1月出货恢复至单月6-7K台，25Q1需求环比改善，同时工商储有所突破，东南亚、巴西及欧洲需求逐步起量，25年有望贡献部分增长。 盈利预测：我们预计公司24-26年归母净利润-0.6/4.6/7.0亿元，同比-107%/+850%/+54%，维持“买入”评级。