苯乙烯期货2月月报：纯苯预期累库 苯乙烯供需矛盾不大

2025年1月23日 纯苯预期累库苯乙烯供需矛盾不大 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询从业证号：Z0017025:021-6578 9235:suifei_qh@chinastock.com.cn 第一部分前言概要 纯苯 1月纯苯价格走势前低后高，纯苯内外盘价差由弱走强。继12月纯苯进口量大幅上涨之后，1月纯苯部分进口船货延期，进口纯苯到船数量下降，纯苯市场流通货源偏紧，供需双增，港口库存呈现高位回落，纯苯现货和纸货、纯苯对苯乙烯价差均呈现走强。 近期俄罗斯表示出谈判信号，地缘风险溢价继续走弱，原油现货紧张情绪短期有所好转，特朗普的能源计划或推动原油产量上升，节前油价重心走弱，纯苯成本支撑下滑。亚洲甲苯歧化相对甲苯调油价差走强，一季度纯苯进口量或仍居高位，同时国产供应相对充裕。需求方面，目前纯苯下游品种多数亏损，节前下游集中备货下工厂的隐性库存偏高，一季度纯苯社会库存预计总体呈现小幅累库，关注纯苯进口量、纯苯下游的订单情况以及新装置的投产预期。 苯乙烯 1月苯乙烯内盘现货市场价格重心下滑，月内苯乙烯基差整体走弱，非一体化装置和POSM炼厂装置生产利润由盈转亏，苯乙烯对纯苯价差缩窄，下游3S利润扩大，节前备货需求下提货较好，苯乙烯内外盘出口套利窗口打开，港口库存累库数量有限。 2月苯乙烯计划检修装置不多，苯乙烯开工率预计环比变动不大，中泰化学科技67万吨/年乙苯脱氢装置二季度有投产计划，关注苯乙烯新装的投产节奏。一季度日本以及中国台湾多套装置检修计划增多，1月苯乙烯内外盘出口套利窗口打开，苯乙烯一季度出口量预计增长较前期增加。目前3S利润良好，一季度ABS和PS有多套装置投产预期，苯乙烯港口库存偏低，1-2月苯乙烯季节性累库，累库幅度较去年同期或变化不大，苯乙烯供需矛盾不大，价格或延续震荡走势。关注宏观、原油对商品价格的整体影响。 策略推荐： 1.单边：价格震荡2.套利：观望3.期权：卖宽跨(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分基本面情况 一、节后纯苯有累库预期 1月纯苯价格走势前低后高，中石化纯苯挂牌价格上调，中旬在美国对俄制裁升级的影响下，原油现货供需格局偏紧，山东部分港口限制被制裁油轮靠港，在对原料供应紧张的担忧下汽油和调油料价格走高，带动芳烃价格整体走强。华东纯苯月均价格在7400元/吨附近，外盘CFR纯苯中国到岸价在903美元/吨，纯苯价格重心小幅走弱，纯苯对石脑油价差重心小幅下滑，生产利润压缩，下游加权利润由盈转亏，纯苯内外盘价差由弱走强。继12月纯苯进口量大幅上涨之后，1月纯苯部分进口船货延期，进口纯苯到船数量下降，纯苯市场流通货源偏紧，供需双增，港口库存呈现高位回落，纯苯现货和纸货、纯苯对苯乙烯价差均呈现走强。 近期俄罗斯表示出谈判信号，地缘风险溢价继续走弱，原油现货紧张情绪短期有所好转，特朗普的能源计划或推动原油产量上升，节前油价重心走弱，纯苯成本支撑下滑。国内PX中长流程装置估值向上修复，PX负荷随检修装置重启再度升至高位，副产品纯苯供应相对充裕，纯苯开工率处于相对高位。目前纯苯美亚套利窗口维持关闭，美国汽油裂解价差低于往年同期，国内调油料市场随着汽油价格回落、市场需求转淡价格下行，亚洲甲苯歧化相对甲苯调油价差走强，一季度纯苯进口量或仍居高位。需求方面，目前纯苯下游品种多数亏损，节前下游集中备货下工厂的隐性库存偏高，一季度纯苯社会库存预计总体呈现小幅累库，关注纯苯进口量、纯苯下游的订单情况以及新装置的投产预期。 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind，同花顺 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，中国海关 单位：万吨 二、苯乙烯供需矛盾不大 1月苯乙烯内盘现货市场价格重心下滑，江苏市场苯乙烯现货月均佳8450元/吨附近，环比下降315元/吨，跌幅3.6%，月内苯乙烯基差整体走弱，非一体化装置和POSM炼厂装置生产利润由盈转亏，苯乙烯对纯苯价差缩窄，下游3S利润扩大，节前备货需求下提货较好，苯乙烯内外盘出口套利窗口打开，港口库存累库数量有限。 2月苯乙烯计划检修装置不多，苯乙烯开工率预计环比变动不大，中泰化学科技67万吨/年乙苯脱氢装置二季度有投产计划，关注苯乙烯新装的投产节奏。一季度日本以及中国台湾多套装置检修计划增多，1月苯乙烯内外盘出口套利窗口打开，苯乙烯一季 度出口量预计增长较前期增加。目前3S利润良好，一季度ABS和PS有多套装置投产预期，苯乙烯港口库存偏低，1-2月苯乙烯季节性累库，累库幅度较去年同期或变化不大，苯乙烯供需矛盾不大，价格或延续震荡走势。关注宏观、原油对商品价格的整体影响。 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，卓创 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 单位：万吨 三、25年家电内需增速可能放缓新兴市场支撑家电出口增长 2024年下半年消费品以旧换新政策落地以来，汽车、家电等商品销售持续向好。2025年，多地将继续延续2024年的家电以旧换新补贴标准，部分地区家电以旧换新的补贴范围扩大，不过考虑到在2024年强政策刺激下部分消费需求被提前释放，2025年消费增速可能有所下降。 出口方面，新兴市场对中国家电的需求持续增长，中国家电在中东、东南亚及非洲等地的渗透率持续提升，据中国海关数据，2024年12月，我国出口家电3.8亿台，同比增长16.1%，出口金额达83.96亿美元，同比增长14.1%。24年全年来看，家电出口44.8亿台，同比增长20.8%，出口金额达1001.02亿美元，同比增长14.1%。其中电扇、空调、冰箱等多个家电品类全年的出口量、出口额录得双位数增长。需关注后期海运费潜在上行可能对出口带来的抑制作用。 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 第三部分后市展望及策略推荐 后市展望 纯苯 近期俄罗斯表示出谈判信号，地缘风险溢价继续走弱，原油现货紧张情绪短期有所好转，特朗普的能源计划或推动原油产量上升，节前油价重心走弱，纯苯成本支撑下滑。国内PX中长流程装置估值向上修复，PX负荷随检修装置重启再度升至高位，副产品纯苯供应相对充裕，纯苯开工率处于相对高位。目前纯苯美亚套利窗口维持关闭，美国汽油裂解价差低于往年同期，国内调油料市场随着汽油价格回落、市场需求转淡价格下行，亚洲甲苯歧化相对甲苯调油价差走强，一季度纯苯进口量或仍居高位。需求方面，目前纯苯下游品种多数亏损，节前下游集中备货下工厂的隐性库存偏高，一季度纯苯社会库存预计总体呈现小幅累库，关注纯苯进口量、纯苯下游的订单情况以及新装置的投产预期。 苯乙烯 2月苯乙烯计划检修装置不多，苯乙烯开工率预计环比变动不大，中泰化学科技67万吨/年乙苯脱氢装置二季度有投产计划，关注苯乙烯新装的投产节奏。一季度日本以及中国台湾多套装置检修计划增多，1月苯乙烯内外盘出口套利窗口打开，苯乙烯一季度出口量预计增长较前期增加。目前3S利润良好，一季度ABS和PS有多套装置投产预期，苯乙烯港口库存偏低，1-2月苯乙烯季节性累库，累库幅度较去年同期或变化不大，苯乙烯供需矛盾不大，价格或延续震荡走势。关注宏观、原油对商品价格的整体影响。 策略推荐： 1.单边：价格震荡2.套利：观望3.期权：卖宽跨(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799