【粕类日报】需求表现良好 粕类继续偏强

2025年1月20日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：CBOT今日休市。国际市场近期仍以偏强运行为主，一方面因为美国需求整体良好，另一方面因为南美天气扰动。近期市场利多因素比较集中，公布的NOPA大豆压榨数据继续偏强，主要因12月期间美豆油需求表现较好所致，美豆油出口以及生柴消费整体都比较强，而且最新政策也同样显示利好，在此背景下，美豆国内较强的需求可能仍将维持。天气方面变化有限，巴西过量降雨有所好转，但阿根廷仍然相对偏干，后续减产风险可能会有所增加，继续关注天气方面动态。不过需要关注的是，阿根廷即使出现少量减产，也难以改变南美整体产量大幅增加的情况，而当前盘面价格来看，并未完全对南美的丰产体现，在此背景下，美豆盘面进一步上涨或相对有限。当前市场主要关注点在于南美天气情况以及后续美豆需求端的变化，近期气象模型确实显示阿根廷产区相对偏干，但未来两周降雨整体呈现好转态势，后续对于产量的影响也需要进一步判断。美豆需求情况仍需继续关注，近期美豆出口虽有阶段性好转，但在巴西压力逐步体现的情况下，出口可能会有走弱。 豆粕：国内豆粕盘面走势较强，受现货带动影响，盘面月间价差跟随走强，35价差表现比较强势，59价差更多以跟随走强为主，预计近期以震荡运行为主。供需面来看，近期油厂开机率提升较快，市场需求同样良好，提货有一定难度，近期现货有一定好转。从中期基本面来看，豆粕需求仍将呈现好转态势，并且由于后续大豆到港量偏低，因此现货方面继续偏好转。数据显示，截止1月17日当周，油厂大豆实际压榨量241.25万吨，开机率为67.82%。 大豆库存521.47万吨，较上周减少83.09万吨，减幅13.74%，同比去年减少96.97万吨，减幅15.68%。豆粕库存55.67万吨，较上周减少4.79万吨，减幅7.92%，同比去年减少41.14万吨，减幅42.5%。 菜粕：菜粕盘面走势强于豆粕。月间价差呈现反弹态势，35价差继续企稳反弹，但自身高供应压力仍然存在。盘面59价差继续以震荡反弹为主。基本面来看，菜粕近期现货端表现良好，市场成交提货整体量比较大，但近端高库存情况下，菜籽菜粕当前市场供需偏宽松为为主，数据显示，截止1月17日当周，主要油厂菜籽压榨量13万吨，主要油厂菜籽库存56.6万吨，环比上周减少9.5万吨；菜粕库存4.2万吨，环比上周减少1.1万吨。 交易策略 单边：盘面进一步上涨空间预计有限，偏空思路为主 套利：M59反套 期权：方向向下的海鸥期权(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799