粕类日报：美豆出口前景好转，盘面继续偏强运行

核心观点与关键数据

• 美豆盘面：今日美豆盘面小幅上涨，受贸易关系好转影响，整体走势偏强。市场预估新作产量小幅下调，对价格产生支撑。巴西大豆价格稳定，出口量及国际需求变化有限。国内豆粕盘面阶段性反弹，菜粕盘面回落，豆菜粕价差扩大。
• 基本面：美豆出口前景好转，南美供应端影响增加，巴西新作播种启动，产量预计丰产，出口量可能继续增加。阿根廷大豆压榨与出口增加，压力有所好转。国际大豆市场供需偏宽松，美国市场更多反应出口量增加，巴西大豆价格预计仍有一定压力。
• 国内现货：国内豆粕库存高位，提货量增加，市场观望情绪增加。菜粕需求转弱，油厂开机率下降，颗粒菜粕库存高位，供应压力仍存。菜籽库存持平，菜粕库存下降。
• 宏观：中美谈判释放积极信号，美豆盘面随之上涨。国内恢复部分大豆输华资质，美豆出口前景好转。农产品关税相关问题仍存不确定性。

研究结论

• 美豆：盘面上涨更多受节奏性影响，基本面支撑有限，预计进一步上涨空间有限，后续以高位震荡运行为主。
• 巴西大豆：整体供应宽松，需求增加有限，短期播种进度偏慢可能对价格产生支撑，预计整体以震荡运行为主。
• 豆粕：市场关注压榨利润修复，价格支撑明显，但中长期价格压力仍存，走势略强于菜粕。
• 菜粕：需求表现一般，预计后续有一定压力，月间价差走强空间有限，但贸易关系影响频繁，月间价差变化较多。

交易策略

• 单边：建议05合约观望为主。
• 套利：观望。
• 期权：卖出宽跨式策略。

数据概览

• 油厂大豆压榨量：180.57万吨，开机率49.67%，大豆库存761.95万吨，增幅7.2%。
• 豆粕库存：99.86万吨，减幅13.39%，同比增加23.67%。
• 菜籽库存：0万吨，环比持平；菜粕库存0.5万吨，环比下降0.21万吨。
• 大豆压榨利润：巴西1月船期榨利-145.18元/吨，6月船期榨利-212.50元/吨。